财政部削减票据发行规模 债务上限压力显现——彭博社
Alex Harris
华盛顿特区财政部大楼前飘扬的印章旗帜
摄影师：奇普·索莫德维拉/盖蒂图片社美国财政部缩减了四周和八周国债发行规模，这将是政府为在法定债务上限内维持借款能力而采取的一系列减发行动的开端。
财政部周二宣布，计划于周四发行750亿美元四周期国债，较同期限品种上次发行规模减少100亿美元；同时将发行650亿美元八周期国债，较前次减少100亿美元。周三发行的170亿美元十七周期国债规模则保持600亿美元不变。
此次是财政部自二月以来首次削减四周和八周国债发行量，当时为应对纳税人缴税季的资金流入，财政部曾减少短期国债供应。
债务上限临近致短期国债发行缩量
财政部两大主力券种发行规模变化
数据来源：美国财政部（发行规模），两党政策中心（债务限额修订）
莱特森ICAP经济学家卢·克兰德尔在周二公告发布前致客户报告中指出：“各项预测均显示，财政部需在未来数周持续削减国债发行量，以便为六月中旬的附息国债发行预留充足空间。”
随着财政部采取各种措施以避免突破法定债务上限——而国会近期并无提高上限的迹象——市场普遍预期财政部将开始减少每周拍卖的短期证券规模。即便不考虑迫在眉睫的债务上限危机，政府通常也会在三四月份因征收所得税而减少借贷活动。但历史数据显示，随着税收带来的盈余逐渐消耗，政府往往会在之后再次增加债券发行。
财政部长斯科特·贝森特本月早些时候告知国会，若联邦债务上限届时未能提高或暂停，美国很可能在8月耗尽举债授权。
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根据政府数据，截至5月29日，财政部今年净偿还了约1830亿美元短期债券。但立法者暂停或提高债务上限的进程越慢，财政部就不得不实施更大规模的供应削减。
财政部周五表示，截至5月21日，除现金储备外，仅剩670亿美元特别措施可用于维持政府支付能力。这来自总额3660亿美元的授权措施，这些措施旨在防止政府在债务上限下耗尽借款空间。
为了应对供应减少的情况，货币市场基金一直在调整资产配置，从国库券转向回购协议等其他短期资产。纽约银行外汇与宏观策略师约翰·维利斯在给客户的报告中写道，从年初到4月，货币基金对国库券的资产配置减少了2780亿美元，甚至超过了同期国库券供应的降幅。
货币基金对国库券的配置比例已从2024年底的近41%降至略低于38%。与此同时，回购协议配置增加了2310亿美元，占比从36%提升至近39%。
“国库券供应下降使得货币市场共同基金（MMF）现金充裕，”维利斯写道。“随着年初以来国库券供应紧缩，持有大量现金的MMF正越来越多地转向回购协议来配置其庞大的现金储备。”