经济就是50%的心理学：今日五大主题 - 彭博社

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收入预期上升——消费却未跟上

德国消费者内心渴望消费。更妙的是——他们确实有这个能力。最近达成的有利劳资协议（如公共服务部门）以及通胀放缓，使得民众钱包鼓了起来。

因此，五月份德国人的收入预期显著提升。尽管面临诸多不利因素（仅举两例：与美国的关税战、国内经济疲软），经济前景仍被惊人地看好。

但好消息到此为止。因为人们非但没有消费，反而在储蓄。相应地，GfK消费者信心指数预测六月份仅会温和上升。

“消费情绪水平仍然非常低迷，消费者的不确定性持续高企，“GfK创始人纽伦堡市场决策研究所的消费专家罗尔夫·布尔克解释道，“美国政府难以预测的关税和贸易政策、股市动荡以及对经济连续第三年停滞的担忧，导致消费信心持续疲软。显然，考虑到整体经济形势，人们认为目前储蓄是明智之举。”

德国人收入预期上升

来源：GfK, NIM

注：该结果基于约2000名受访者的回答。

汽车制造商正感受到这种谨慎态度的影响：据欧洲汽车制造商协会（Acea）周二公布的数据，德国4月新车注册量同比下降0.2%，今年以来累计值较2024年趋势线低逾3%。不过整个欧洲市场的降幅更为明显。

Rainer Bürgin、Annika Reichelt、Alexander Kell、Verena Sepp和Stephan Kahl将为您报道当前市场动态：行业动能、天气因素、居家办公的银行家、缩水的研究部门及争议焦点。

行业动能

德国超越日本成为全球最大债权国。尽管日本海外资产创下历史新高，仍结束了长达34年的榜首地位。德国的贸易表现和欧元走强共同促成了这一变化。上周日本债券拍卖遇冷后，东京当局正积极接触投资者。据知情人士透露，财务省已向市场参与者发放调查问卷，内容涉及适当发债规模，同时征集对当前市场状况的评论。消息人士称，此举在时机和受众范围上都显得非同寻常。今日日本债券需求旺盛：30年期国债收益率下降21个基点。而伦敦市场观察到长期金边债券吸引力下降，英国债务管理局因此更侧重短期债券。中国方面，尽管面临华盛顿加征，4月工业企业利润增长持续企稳。推动同比3%以上增幅的，是国家推行的企业设备及消费品以旧换新补贴政策。

风力不足

过去几年，能源供应商已投资约3350亿欧元，将欧洲的风电容量翻倍。但当无风可吹时——如今年春季的情况——这些企业便陷入困境。为防范无风风险，供应商们正越来越多地签订风力对冲协议。其原理是：若运营商未能达到预期发电量，将从慕尼黑再保险、瑞士再保险等对手方获得补偿。“过去两三年间，市场对风力对冲的兴趣显著上升，而当前的风力不足更是火上浇油”，Parameter Climate业务开发主管拉尔夫·伦纳表示。太阳能领域同样问题重重：伦敦证券交易所集团数据显示，欧洲太阳能发电量已跌至创纪录低点，根源在于装机容量扩张与储能能力不足的失衡。过剩电力需支付罚款才能消纳。西班牙太阳能行业收益率指标本月已跌至7%，而一年前其太阳能捕获率还高达43%。

西北欧春季风力不足现象

1月至4月的高压天气导致风速持续低于平均水平。

来源：Atmospheric G2

银行从业者的居家办公

在全球金融行业对比中，德国员工居家办公频率相对较高，平均每周约两天。这是Ifo研究所应彭博社要求整理的数据所显示的。而亚洲国家的银行、保险公司和其他金融机构对居家办公的采用则较少，通常每周不到一天。许多德国银行即使在疫情后仍保留了宽松的居家办公政策。例如，Helaba银行推行50%居家办公与50%到岗的指导原则，其董事会主席托马斯·格罗斯表示这一比例短期内不会改变。Deka银行首席执行官格奥尔格·斯托克也持类似观点，该行实行40%居家办公与60%到岗的指导原则。面对德国人口结构变化和人才短缺，许多银行通过提供居家办公来增强雇主吸引力。

缩水的研究部门

汇丰银行首席执行官祈耀年继续推进欧洲最大银行的精简计划：据知情人士透露，该行近日裁减了二十多名分析师，进一步深化投行业务重组。受影响者包括驻迪拜的固定收益研究全球主管史蒂文·梅杰。大部分裁员涉及欧洲业务。在全面改革中，这家伦敦银行将整合跨资产类别的宏观策略，包括外汇和固定收益。汇丰股价今年在伦敦上涨逾10%。由于监管措施、被动投资和人工智能的影响，股票分析正面临前所未有的压力。与金融危机后的峰值相比，全球大型银行已裁减约30%股票分析师，留存人员常需覆盖两到三倍数量的企业。

批评之声

特朗普反觉醒运动对企业提出的要求在欧洲引发越来越多不满。继其他欧洲养老基金后，荷兰PME基金也表达了对美国资产管理公司在环境和社会政策议题上屈服于特朗普压力的担忧。“我们并非谴责特朗普的所作所为、他的行事方式，以及他处理气候变化和司法体系瓦解等议题的手段，“责任投资高级策略师Daan Spaargaren在接受彭博采访时表示，“但我们对此感到忧虑。“这个规模约570亿欧元的基金正在评估潜在后果。Spaargaren称，是否继续投资相关企业或保留现有外部委托，将取决于筛查结果。安联全球投资组合经理Alex Bibani近期也警告称，美国作为投资目的地正变得缺乏吸引力。欧盟成员国目前正在商讨如何对特朗普的政策路线作出欧洲回应。

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