欧洲央行利率政策：拉加德在转向三周年之际接近通胀目标 - 彭博社
Craig Stirling
我是克雷格·斯特林，法兰克福的一名高级编辑。今天我们将关注欧元区通胀的前景。请将反馈和建议发送至[email protected]。如果您尚未订阅此新闻简报，您可以在此订阅。
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大约三年前，欧元区数据显示通胀飙升至8.1%。几周内，政策制定者结束了数月的犹豫，正式发出信号开始加息。
到那时，美联储已经两次提高美国的借贷成本。该地区的通胀随后创下更高的纪录，欧洲央行官员因此因行动迟缓而面临批评。
但时间推进到本周，他们关于消费者价格已重新得到控制的论点正变得明显更有说服力。
法国今日数据显示通胀意外放缓至四年低点0.6%。经济学家预测周五将公布的数据将显示意大利通胀率为1.9%，德国和西班牙均为2%。
法国五月通胀率降至仅0.6%
欧元区其他主要经济体年消费者价格涨幅料将放缓至2%或更低
数据来源：德国联邦统计局、法国国家统计局、意大利统计局、西班牙国家统计局、彭博经济学家调查
注：德国、意大利和西班牙2025年5月数据为经济学家预估
综合来看，若预测成真，这将是自去年9月以来首次，也是2021年以来第二次，欧元区四大经济体（合计占该区域经济总量超70%）的通胀率达到或低于欧洲央行2%的目标。
其他国家物价可能仍保持较快增长。荷兰4月通胀率达4.1%，比利时为2.55%，两国占欧元区经济总量超11%。
即便如此，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯上周暗示，在欧元走强、能源成本下降的推动下，加之显著缓解的薪资压力，胜利时刻正日益临近。
“反通胀进程仍在持续，”他表示，“我们很快就能在可持续基础上实现价格稳定的目标。”
这类转折点往往要事后才能确认。欧洲央行管委会成员格迪米纳斯·辛克维斯本周就暗示了这一难题，指出通胀率跌破2%目标的风险正在上升。
目前这种判断不会改变政策路径：欧洲央行官员已暗示将在6月5日的下次会议上降息，这一天恰逢欧元区整体通胀数据发布后两天。
但此后的问题在于未来宽松政策应如何推进——这正是央行难以把握之处。决策者深知美国总统特朗普的关税可能重创欧元区，而随着美欧对峙局势持续发酵，伴随反制性通胀关税的冲突升级风险不可排除。
因此尽管本月消费者价格数据可能展现积极成果，政策制定者要宣告大功告成恐怕尚需时日。
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必知研究
高盛经济学家预计，特朗普政府的关税政策将带来一次性价格水平提升，导致核心PCE通胀率在今年晚些时候反弹至3.6%。但由于经济增长疲软，2026年价格压力将再次缓解。
包括戴维·梅里克尔在内的经济学家认为，与疫情后的价格飙升相比，即将到来的通胀阶段威胁较小，因为劳动力市场不再那么紧张，工资增长受限，且家庭消费能力不会因财政转移支付得到提振。
高盛经济学家写道：“这意味着一旦关税影响消退且通胀放缓，美联储仍有望最终实施一些最后的正常化降息。”
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