华尔街老牌机构遭遇糟糕一周，加密货币让唱衰者"引火烧身"——彭博社

交易员在纽约证券交易所大厅工作。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社对华尔街许多人来说，这仍是异端邪说。一个源于反体制神话、被欺诈和不良行为者玷污的资产，不仅存活了下来——还蓬勃发展。别在意那些无休止的骗局、交易所黑客攻击等等。

然而本周，当国债市场 反抗唐纳德·特朗普的"美丽大账单"——使股市反弹戛然而止时——加密货币却显得格外冷静。在股票、政府债券和企业信贷因财政担忧遭抛售之际，比特币在市场无先例可循的格局中逆势上涨近5%。对传统金融的又一记耳光：随着华盛顿政策制定者将美元挂钩代币纳入主流应用，加密货币的机构公信力进一步加深。

长期作为多元化投资组合压舱物的国债，在财政挥霍担忧加剧的一周里成为最大输家。相比之下，比特币首次短暂突破11.2万美元，即将实现七周内第六次周线收涨。

这并非宣称比特币安全可靠或能有效分散风险。但事实胜于雄辩。配置者开始信服——今年最大追踪原始数字货币的ETF已吸金100亿美元。无论喜不喜欢，这个数字还在持续攀升。

“很难继续抵制它，或者至少不承认它是一种可行的资产类别，”美国世纪投资管理公司65岁的多资产策略首席投资官里奇·韦斯表示。“也许这足以让我这样的反对者改变立场，因为在我们的行业里，你不可能永远逆势而行。”

这一周，传统市场损失惨重——股票、债券和信贷遭遇了自3月以来最严重的同步抛售，根据跟踪它们的主要交易所交易基金的数据。美元下跌，连续第五个月走低——这是近五年来最长的连续下跌。交易员们转而涌向一种与经济周期关联微弱的资产。

比特币上涨而传统资产陷入困境

来源：彭博社

数据已标准化，截至2024年12月31日的百分比升值。

这可能是本周的一个优点。全球债券收益率上升——30年期利率触及5.09%——原因是市场担忧特朗普总统推动的去全球化政策正在给主权财政带来压力。在美国，一场反响不佳的20年期债券拍卖、穆迪下调该国信用评级以及众议院通过一项数万亿美元的税收计划（很少有人认为该计划能有效控制赤字）加剧了这些担忧。

“这是最初的征兆。这是市场在警告美国政府必须做出改变，”投资管理公司VanEck多资产解决方案主管大卫·沙斯勒表示。“如果我们面临美元、固定收益和股票同时被抛售的局面，那么你会希望将投资组合偏向于去中心化资产。”

加密货币并非在颠覆政治或金融体系，而是通过立法、ETF、托管机构、模型投资组合等方式逐步融入其中。这正增强着数字资产作为战略配置资产的信心。

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随着稳定币立法在国会取得进展，特朗普在华盛顿私密晚宴招待模因币爱好者，比特币连续五日上涨后于周五小幅回落。该数字货币2025年迄今涨幅达16%，同期标普500指数下跌约1%，与长期国债挂钩的iShares ETF（TLT）下跌3%。

本周标志着一个月内比特币第二次在传统资产类别下跌时逆势上涨——这种分化集群现象在彭博社自2010年以来的数据中尚无先例。

Acadian资产管理公司投资组合经理欧文·拉蒙特指出，加密货币与股票价格的分道扬镳尤为值得关注，这两类资产通常反映相似的风险偏好。当股市投资者因担忧特朗普税收政策可能导致通胀和借贷成本上升而撤退时，比特币却一路高歌猛进，达到部分分析师认为不可持续的水平。

“加密货币领域一片狂热，而美股市场则相对平稳，这种割裂令人难以置信。”拉蒙特表示，“当前政策不确定性极高是不争的事实，而政策不确定性通常对股市和经济都不是好事。”

这种情绪分化在ETF领域同样明显。加密货币爱好者持续涌入，贝莱德旗下iShares比特币信托ETF（IBIT）在截至周四的一周内吸金逾20亿美元。与此同时，交易者正从股市高风险领域撤退——ProShares三倍做多纳斯达克100指数ETF（TQQQ）作为日内交易者的热门工具，在权益类资产普遍退潮中遭遇大幅资金外流。

风险偏好分化

比特币ETF持续吸金 杠杆科技基金遭遇赎回

数据来源：彭博社

加密货币的资金流入可能反映了一个更广泛的信念：随着公开市场显现疲态，投资者必须将目光投向更远方的收益。在持续16年的股票牛市将估值推至互联网泡沫时代最高点后，高净值投资者正将数千亿美元投入非公开市场及流动性较差的资产。

数字资产采用的势头正在增强。彭博对监管备案文件的分析显示，过去一年参与IBIT的机构投资者数量——包括家族办公室、捐赠基金、对冲基金和养老基金等——已翻倍增长。

至于美国世纪投资的韦斯，他目前仍持观望态度，比特币臭名昭著的波动性和缺乏直观估值方法令他望而却步。

“你必须拥有像超人一样的短期风险承受能力，才能坚持持有那东西，”他说。“对我来说，它仍然像是你想放入赌博投资组合中的东西，而不一定是你的退休金。”

然而，尽管对许多人来说仍是异端邪说，但本周它经受住了考验。在一个建立在信念基础上的市场中，这种行为可能足以赢得合法性。