小型股强劲销售增长仍难消复苏疑虑——彭博社

受美元走弱和关税前囤货推动，中小型上市公司的销售额创下两年多来最强表现。然而投资者仍担忧这种增长势头可能难以持续。

截至5月22日的彭博行业研究数据显示，罗素2000指数成分股企业一季度营收平均增长3.2%，创2022年三季度以来最大增幅。该指数超90%成分公司已公布财报。

罗素2000指数创2022年以来最佳销售增长率

数据来源：彭博行业研究

注：截至2025年5月22日

这些企业的销售额较市场预期的1.3%季度增幅高出1.9个百分点，表现优于标普500指数成分股0.7个百分点的超预期幅度。

“数据非常强劲，“彭博行业研究高级股票分析师迈克尔·卡斯珀如此评价罗素2000指数表现。他表示目前关税尚未对经济产生重大影响，而企业在大规模征税前增加库存的行为推高了销售额。

景顺美国中小盘成长股团队高级投资组合经理贾斯汀·利文古德指出，美元走弱进一步提振了营收，这一因素在企业最初制定一季度指引时未被纳入预期。

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然而，投资者并不相信罗素2000指数的销售表现能够持续，这表明它可能会继续落后于标普500指数。该指数较一年前下跌了1.7%，而标普500指数则上涨了10%。

卡斯珀表示，关税对需求的全面影响需要时间才能显现，并补充说，如果消费者感受到影响，需求和收入可能会下降。利文古德表示，高利率也给小公司带来了沉重压力，使它们难以像大公司那样投资于增长。

利文古德说，由于现金流更充裕，大公司不必担心借款利率。他补充说，小公司依赖资本市场融资——罗素2000指数中约40%的公司处于亏损状态——这使得它们更难为其下一个项目融资或利用人工智能等增长趋势。

“在美联储基金利率为4%的世界里，小盘股将面临一场艰难的战斗，”利文古德说。

自4月初以来，分析师对罗素2000指数的第二季度展望下调幅度大于标普500指数。罗素2000指数的收入预计将增长2.3%，而不是4月初预测的4%。根据BI的数据，相比之下，标普500指数的收入预计将增长3.6%，而不是4.4%。

利文古德表示，未来可能会有更多看跌的调整。他说，许多公司在财报中迅速承认了关税对其业绩的影响，但没有考虑到更广泛的经济压力，这使得它们容易受到进一步衰退的影响。

除了利率因素外，制造业的持续衰退继续拖累小盘股表现。美国银行中小盘股策略主管Jill Carey Hall表示，根据对罗素2000指数和标普500成分股财报电话会议的分析，小盘股企业的情绪恶化程度比大盘股更严重，市场预期的复苏"过于乐观”。