稳定币立法必须直接针对Tether——彭博社

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摄影师：卡米洛·弗里德曼/彭博社

十多年来，联邦政策制定者袖手旁观，稳定币（与美元或其他货币挂钩的数字代币）的市值飙升至约2500亿美元，超过了许多地区银行的存款基础。因此，看到国会最终决心建立一些护栏是令人鼓舞的。

监管良好的稳定币可以为现有的跨境和银行间支付技术提供一些有益的竞争。正在审议的法案——参议院的《天才法案》和众议院的《稳定法案》——旨在施加一些有用的限制。许多细节仍有待敲定。但对任何最终立法的测试应该相对简单：它是否约束了行业主导发行者和最大风险——如Tether Holdings SA这样的海外公司？

泰达币主导稳定币市值

仅有总部位于纽约的Circle Internet Group Inc.发行的USDC币能与之比肩

数据来源：DeFiLlama

稳定币允许投资者通过区块链而非传统金融机构转移美元资金，主要用于将资金转换为加密货币。但它们也成为了犯罪分子和受制裁政府替代现金的便利工具。一项分析显示，目前63%的非法加密交易使用稳定币，远超比特币。

拟议法案部分内容值得肯定。两项法案均要求稳定币必须由现金和安全资产（如短期国债或政府货币市场基金）全额支持，这将确保持有者能随时兑换代币。法案还规定发行方需遵守《银行保密法》及反洗钱法规。

目前进展尚可。但立法者理应知晓：泰达币占据稳定币市场超60%份额，曾多次与州及联邦监管机构发生冲突且从未接受审计。其储备国债规模超过德国，USDT代币在涉及欺诈、恐怖主义融资、违反制裁及其他犯罪活动的案件中被查没（该公司否认存在不当行为）。

有人可能认为这类风险是创新过程中不可避免的。但泰达币及其竞争对手与更广泛的金融体系交织越深，加密货币危机蔓延的风险就越大。

有鉴于此，国会应当明确说明这些提案将如何监管泰达币。虽然两项法案都允许监管机构对遵守海外"类似"规则的外国发行商予以放行，但关键在于法律将如何严厉处置违规者。

泰达币高管表示公司可能发行符合要求的新型稳定币以吸引机构投资者。这固然可取，但若原有代币仍处于监管真空状态，就不应继续在美国交易所广泛流通。（2018年泰达币禁止美国公民通过官网直接买卖，但USDT至今仍是交易量最大的币种之一。）

最佳方案是国会直接禁止所有不合规稳定币——无论发行地为何处——在美国交易所交易。欧盟《加密资产市场监管条例》已采取类似措施，加密资产市场监管这导致欧盟交易所纷纷下架USDT。

立法者可能希望，在急于避免与犯罪活动有任何关联的投资者的推动下，新兴的“合规”稳定币类别能迅速超越不合规版本。他们或许是对的：包括美国银行在内的众多公司已表示，一旦规则更加明确，他们有兴趣进入市场。

然而，没有理由冒险。世界各地的金融机构如果产生美元负债或寻求与美国机构交易，通常都会遵守美国的规则。Tether及其同行不应例外。

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