美国长期借贷成本因赤字担忧飙升——彭博社
Aline Oyamada, Alice Gledhill
随着全球市场对全球最大经济体不断扩大的财政赤字感到焦虑，债券投资者要求持有长期美国债务的补偿越来越高。
美国10年期期限溢价——即投资者持有长期债券而非一系列短期债券所要求的额外回报——已攀升至接近1%，达到2014年以来的最高水平。这一指标反映了投资者对扩大未来借款规模计划的担忧程度。
美国的融资挑战在一周前穆迪评级剥夺该国最后一项顶级信用评级后成为焦点。随后，美国众议院通过了一项数万亿美元的法案，延长了唐纳德·特朗普总统的减税政策，而20年期国债的拍卖需求疲软。
“目前的危险在于这种财政现象会自我强化，”牛顿投资管理公司固定收益主管埃拉·霍克萨在接受彭博电视采访时表示。“这应该引起一定程度的关注，尤其是对风险资产和政策制定者而言，因为他们必须以更高的利率融资。”
美国10年期期限溢价接近1个百分点
投资者要求更高的补偿才愿意长期出借资金
来源：纽约联储
本周美国长期借贷成本飙升，30年期国债收益率攀升至5.15%——逼近近20年来的最高水平。经通胀调整后，相同期限的实际利率于周三收于2008年以来的峰值。
随着抛售吸引买家入场，周五市场走势趋缓。美国银行的迈克尔·哈特尼特建议投资者应把握机会增持长期国债，因美国政府可能将听从债券义警的警告控制债务规模。伦敦时间上午11时，30年期收益率报5%上方，连续第四周上涨。
本周其他地区的长期债券收益率同样攀升，日本国债收益率创1990年代末有记录以来新高。英国、德国和澳大利亚的同类债券也面临抛压。
市场正在警示：在利率接近零的时代那种政府无度举债的模式难以为继，尤其当前贸易紧张和通胀粘性已降低决策者大幅放松货币政策的可能性。
“这反映出当前市场对美国财政背景乃至全球层面持续存在的紧张情绪，各国赤字问题始终牵动着各地市场参与者的神经，”Pepperstone策略师迈克尔·布朗表示，“坦白说这种担忧不无道理，因为各国政府似乎都缺乏控制局势的意愿。”
自特朗普对贸易伙伴加征高额关税以来，全球投资者便持续撤离美国资产。尽管部分关税后来有所回调，但基金经理们认为政策不确定性仍然过高。
从DoubleLine到PGIM的资管机构纷纷预警长期收益率持续上升的风险，甚至央行也表达了担忧。上周五，菲律宾央行行长表示，在穆迪下调评级后，当局可能考虑减持美债。
日本案例
日本债券市场在本轮抛售中遭受重创。这是由于日本央行在通胀加速时缩减购债规模，而寿险公司等传统买家又未能填补空缺。首相石破茂本周表示该国金融状况比希腊更糟。
彭博策略师观点…
“日本今日公布的高通胀数据进一步印证了滞胀风险正在积聚，这对长期债券持有者尤为不利。…投资者可能需要较长时间才能确信日本收益率曲线存在明确的相对价值。”
——Mark Cranfield，彭博市场直播策略师，新加坡
收益率曲线飙升之际 日本国债仍缺乏相对价值
巴克莱全球研究主席Ajay Rajadhyaksha表示，若长期债券抛售未能缓解，日本或考虑要求政府所属实体支持国债市场。虽然这并非其基本预测情形，且可能仅停留在构想阶段，但理论上这种情景可能引发抛售美债以筹集资金购买本国债券。
策略师们正广泛讨论日本债市动荡对美债的深远影响。德意志银行警告称，日本收益率上升将增强其对本土买家的吸引力，从而对美债构成威胁。法国兴业银行全球策略师Albert Edwards指出，尽管美债和美股曾受益于日本资金外流，但如今可能出现逆转。
“我认为当前投资者最首要的任务，就是努力理解并跟踪日本国债市场长期利率的飙升态势，“Edwards在致客户报告中写道。