全球长期收益率飙升 - 彭博社

Alice Gledhill, Mia Glass

美国华盛顿特区的国会大厦

摄影：Daniel Heuer/彭博社

从美国到日本，世界主要经济体的长期借贷成本正在上升，投资者对各国政府填补巨额预算赤字的能力表示怀疑。

本周美国30年期国债收益率达到5.15%，接近2007年以来的最高水平，而日本国债收益率则突破了1999年有记录以来的峰值，两国的债券拍卖需求均表现温和。英国、德国和澳大利亚的长期债券也面临抛售压力。

投资者警告称，在利率接近零的时代政府可以持续借贷的节奏已难以为继，尤其是贸易紧张局势和持续通胀降低了央行大幅放松货币政策的可能性。与此同时，中央银行和养老基金退出债券市场，使得这一曾经可靠的资金来源被边缘化。

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城堡证券全球利率交易主管Michael de Pass指出：“如果我们所处的世界赤字和总体债务水平持续上升且债券供应增加，那么平衡市场所需的利率水平就应该更高。这次收益率上行并非美国独有现象，全球收益率都在攀升，这反映了全球扩张性财政政策的趋势。”

人们正在将当前情况与美国90年代初、欧元区2010年代以及英国2022年的情形相提并论——当时所谓的"债券 vigilantes"（债券市场监督者）大幅推高资金成本，迫使政府不得不削减开支。就在上个月，美国总统唐纳德·特朗普撤销了部分关税政策，指出债券市场正变得"有些紧张"。

其影响不仅限于债券市场。周三美国30年期国债收益率的突然飙升引发了美股大规模抛售，标普500指数下跌1.6%，创下一个月来最大跌幅。

政府借贷成本上升还会波及企业和家庭，它们将面临更高的利率，从而限制其借贷或消费能力。这形成了一个恶性循环：在税收收入减少的情况下，财政赤字会进一步扩大。各国央行可能还不得不考虑是否应将关注重点从通胀转向经济增长。

“债券市场开始发出信号，表明繁荣景象下暗藏隐忧，“AlphaSimplex Group首席策略师兼投资组合经理凯瑟琳·卡明斯基表示，“财政前景无疑会产生影响，连同预算问题及其最终演变趋势的担忧。”

作为全球最大借款方所在地的华盛顿正成为焦点——上周穆迪评级因财政趋势问题，剥夺了美国政府最后一项AAA级信用评级。在美国众议院通过特朗普标志性税收法案（该法案将使联邦债务上限提高4万亿美元）后不久，周四国债收益率创下新高，随后回落，在纽约收盘时下跌了数个基点。

美国国债流通量已从2007年的4.5万亿美元激增至如今的近30万亿美元，而根据国会预算办公室数据，美国公共债务总额与经济规模之比已从2007年的约35%升至100%。

“难怪买家在为主要经济体不可持续的赤字水平提供资金时表现得如此谨慎”，在线经纪商XTB Ltd研究主管凯瑟琳·布鲁克斯表示，并补充说高质量公司债券显得更具吸引力。

市场反映出投资者为承担更长期限美债风险所要求的溢价正在上升。对财政政策的担忧也在削弱美元——通常在收益率上升时美元本应走强。

日本长期国债遭遇的抛售尤为剧烈。随着通胀加速，日本央行正在减少购债，但国内寿险公司等传统买家并未填补这一空缺。

彭博策略师观点…

“随着通胀上升预期强化，日本国债市场流动性持续恶化，而日债收益率无序攀升使美国和全球资产面临价格下跌风险”

——宏观策略师 西蒙·怀特

日本首相石破茂对额外支出表示谨慎，并本周表示该国的财政状况比希腊更糟。

“供需平衡已被打破，由于这是结构性问题，我认为不会轻易解决，”野村证券利率策略执行总监岩下真理指出。“如果财务省不采取行动，局势很可能无法稳定。”

德意志银行分析称，日本收益率上升对美国国债构成威胁，因为这使其对本土买家更具吸引力。该行外汇研究主管乔治·萨拉维诺斯将近期美债收益率与日元的分化称为“美国财政风险加速的最重要市场指标”。

原文来源：全球长期债券收益率因财政政策担忧飙升

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