私募信贷瞄准美国基建缺口 因华盛顿资金缩减——彭博社

工人们正在伊利诺伊州斯特里特铺设一条州际公路。

摄影师：Daniel Acker/彭博社随着联邦政府和银行缩减资金支持，私募信贷公司正看到为从公共交通系统到地方公用事业等一切项目提供融资的机遇。

随着疫情时期的刺激资金逐渐减少，且特朗普政府试图削减开支，美国各州和地方的基础设施需要替代性资金来源。由于通货膨胀推高了建设成本，政府资产负债表也因支出增加而承压，可用于项目的资金正在减少。

Foundation Credit旗下贷款机构Foundation Infrastructure Opportunities的发起部门负责人安迪·普林德尔表示，这为私人贷款机构抢占更多基础设施市场创造了机会，而这一市场通常由公共资金主导。

普林德尔本月早些时候在亚特兰大的一次会议上表示：“有很多投资者希望更直接地参与美国的基础设施项目。”美国基础设施市场非常复杂，涉及数万个实体，且具有高度地方化的结构。

新机场航站楼或高速公路等项目通过4万亿美元的市政债券市场融资，各州和城市通过该市场筹集资金。尽管市政债券发行速度很快，但潜在的资金冻结和成本削减措施已经对预算造成了压力。转向私募信贷提供了一个充裕的资金池。

“在某些情况下，获得更私密、更稳定的长期资本基础确实能为借款人创造价值——这些资本旨在长期持有投资且永不打算出售。”普林德尔表示。

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众多另类资产管理公司将基础设施视为拓展企业直接贷款之外私人信贷业务的重要途径。随着基础设施交易与资产支持金融的蓬勃发展，整个私人债务市场规模可能如阿波罗全球管理公司预估的那样膨胀至40万亿美元。

“基础设施的核心特质在于低违约率与高回收率——这既造就了其非凡价值，也赋予了其稳定性。”布鲁克菲尔德资产管理公司首席财务官哈德利·皮尔·马歇尔表示，他同时兼任该公司基础设施债务与结构化解决方案业务的联席主管。

在市场波动时期，银行也可能会从资本密集型基础设施项目中抽身，这为私人信贷提供了机会。私人信贷公司在这些时期迅速介入已成为一种行之有效的策略，它们往往在加大放贷力度，而其他资金来源则在撤退或减少。

“市场波动使得一些传统贷款机构在对宏观环境担忧的时期退居二线，而基础设施作为一种资产类别具有极强的韧性，”Ares Management Corp.基础设施债务业务合伙人Brent Canada表示。

对Ares而言，与联邦资金挂钩的基础设施领域机会更具长期性。

“如果我们展望未来五年，像水务公用事业或交通等联邦资金短缺的领域，可能会成为私人资本进入的地方，”Canada说。

直接进入

在美国以外，私人资本长期以来一直涌向基础设施融资。例如，根据斯坦福大学的一份报告，到2016年，欧盟近50%的机场已全部或部分私有化，相比之下，美国私人拥有的机场实属罕见。

部分私营基础设施投资已招致批评，例如麦格理集团曾控股英国公用事业公司泰晤士水务期间，该公司债务激增导致经营陷入困境。这家于2017年退出水务业务的澳大利亚银行和资产管理公司辩称，相关债务为必要管网建设提供了资金支持。

除直接注资项目外，私营企业还可通过专注基础设施资产的上市公司进行投资。去年，黑石集团信贷与保险部门斥资35亿美元收购了EQT公司旗下两条管道及配套输储设施的股权。

花旗集团本月发布的研究报告指出，随着医疗保险、社会保障等法定政府支出及利息支付不断增加，美国用于基础设施建设的财政空间正在缩减。

花旗在报告中写道：“本就庞大的预算赤字与不断演进的基础设施需求，预示着私营部门将承担更重要的角色。”

布鲁克菲尔德公司的皮尔·马歇尔表示：“随着基础设施项目规模扩大、复杂度提升，资本结构日趋精密化，私人资本正发挥更大作用。”

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