是时候让这种贵金属闪耀光芒了吗？——彭博社

John Stepek

铂金条。

摄影师：格雷厄姆·巴克利 欢迎订阅屡获殊荣的*《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每个工作日，我会解读市场与经济领域的重要动态，并阐释这些事件对您财富的影响。*

另一种贵金属的闪耀时刻到了？

谈及贵金属与市场，黄金和白银总是占据舞台中央。

这有其原因。贵金属主要有三大用途：制作珠宝、工业应用以及价值储存。

就第三种用途而言，黄金是绝对主角，白银次之。为何如此？不妨将黄金视为大自然的货币——在元素周期表所有元素中，它最能完美满足人类对货币职能的需求。

它不会锈蚀（便于长期保存），相对稀有（无法随意增产），具有可替代性（每克黄金等同无差别），且可分割（质地较软）。

如此思考，便不难理解为何人们认为比特币具备类似特质。

货币的另一职能是日常交易。而黄金作为交易媒介的问题在于其稀有度过高——它天生适合被窖藏。

相比之下，白银虽具备黄金的诸多特性，但储量更丰富，因而更适合日常使用。不过与黄金不同，白银还拥有广泛的工业用途。

由于这些差异，黄金价格往往主要由货币因素驱动，而白银还会受到工业供需的影响。这就是为什么人们有时会观察金银比，以获取经济周期所处阶段的线索。

相比之下，铂金及其同族的铂族金属在金融体系中并无历史性作用。虽然曾铸造过铂金币，但与黄金或白银不同，据我所知，它们从未被官方用作货币。

然而，在2000年代黄金热潮期间，我多年报道黄金时清楚地记得，铂金常与黄金、白银一起被宣传为“价值储存”工具，这通常基于铂金比黄金更为稀缺的事实。

铂金如何失去光泽

这一观点在2010年代逐渐失宠，因为坦率地说，它并未奏效。下图是一张长期图表，显示了以美元/盎司计价的黄金价格除以铂金价格的比率。通常这个比率会以相反方式呈现（即铂金除以黄金），但我认为这种格式能更清晰地说明问题。

黄金仍是难以超越的贵金属

如今一盎司黄金可购买超过三盎司铂金

来源：彭博社

直到20世纪90年代末，铂金和黄金的价格大致相当，随后出现了大宗商品的繁荣、泡沫和崩盘。随着中国需求激增，铂金与其他工业金属一同飙升。

接着是2008年的金融危机，随后大宗商品在2011年迎来反弹，但最终又陷入长期的自然资源熊市。

然而，真正对铂金产生重大影响的是2015年的“柴油门”丑闻，当时德国汽车制造商大众被揭露一直在掩盖柴油车有害排放的真实程度。

铂金被广泛用于柴油车催化转化器，而汽油发动机则使用钯金。因此，铂金价格暴跌，钯金价格飙升。下图以黑色线表示铂金，黄色线表示钯金。

铂金与钯金对比

催化剂在哪里？

来源：彭博社

正如你也能看到的，这张图表展示了商品市场终极法则的永恒真理：“高价格的解药就是高价格本身。”钯金价格的飙升推动了供应增加，同时也促使人们用铂金替代钯金——因此近年来钯金价格回落。

铂金是否重回潮流？

无论如何，昨天引起我注意的是Spectra Markets交易专家Brent Donnelly的一篇文章，该文章又引用了化名作家“Alyosha”的Substack大宗商品通讯。

基本上，本周初铂金上涨了近5%，这主要是由中国强劲的需求推动的，包括——正如Alyosha所说——“中国投资者在寻找比黄金更便宜的替代品。”

Donnelly一如既往地深入研究了数据，发现历史上单日如此大幅度的上涨通常预示着铂金未来会有进一步的涨幅。但真正让我感兴趣的是，投资者可能再次将铂金视为——姑且这么说——一种货币金属。

这种对更广泛价值储存手段的狂热确实让我想起了金融危机前的叙事，当时黄金爱好者们用末日论调谈论黄金，就像今天加密货币纯粹主义者常做的那样。（我使用这些术语并非贬义，仅为描述性。）

长远来看，这让我认为这个故事可能还有更多发展空间，尤其是当连主流人群都开始对发达国家政府资产负债表的状况感到担忧时。

话虽如此，短期来看，另一个需要注意的要点是，如果人们因为黄金价格过高而投资铂金，那么这对黄金来说并不是一个看涨的论点。

我之前在这里说过，我最好的猜测是，这种黄色金属可能需要喘口气了。它的表现比我预想的要好，但我仍然认为它需要一些时间，尤其是如果你不是美元持有者的话。

如果你确实想购买铂金，有几只交易所交易基金（ETF）可以满足需求。只需记住，与任何其他大宗商品一样，这不是一种“买入并持有”的投资。如果你想从铂金中赚钱，那么在某个时候你将不得不卖出。

因此，在购买之前要有一个计划。你不一定需要一个具体的价格目标，但你应该对什么情况下你会获利了结（或者如果铂金价格走低，你会忍痛接受亏损）有一个明确的想法。

一如既往，这些都不是建议。做好自己的研究，并记住——我没有水晶球，你也没有。

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今早阅读的内容

伦敦牛津街玛莎百货集团(M&S)门店橱窗展示的公司标识。摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社### 午间市场

纵观整体市场——富时100指数下跌0.6%，报8,740点左右。富时250指数下跌0.7%，报20,800点。10年期英国国债收益率报4.74%，日内小幅下跌，而德国和法国同期国债收益率分别持平和微涨。

黄金下跌0.6%，报每盎司3,290美元，原油(布伦特原油)下跌约1.6%，报每桶63.90美元。比特币上涨2.4%，报每枚110,890美元，以太坊上涨6.3%，报2,670美元。英镑兑美元下跌0.2%，报1.339美元，兑欧元上涨0.1%，报1.185欧元。

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今日语录

“如果未来我认为有必要进行政治支出，我会去做。但目前我还没看到这个必要性。”

埃隆·马斯克

亿万富翁创始人

从这位特斯拉CEO本周早些时候在卡塔尔经济论坛上与彭博新闻社Mishal Husain的对话来看，他似乎更希望专注于本职工作。### 量化…一桩设计师交易

临别提醒…

我们正处在一个政治和政治干预对市场影响远大于2008年前共识时代、全球化及选民冷漠期的世界。请务必订阅我同事Allegra Stratton的每日通讯 《解读》 以保持同步。

周五需关注的主要事件包括：

  • 经济新闻方面，我们将获取英国与法国消费者信心指数最新数据，以及英国零售销售数据。

  • 企业新闻方面，我们预计将收到投资平台AJ Bell的更新报告等。

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