令吉兑美元：受出口商结汇推动 马币或成东南亚涨幅最大货币——彭博社

马来西亚林吉特以年内5%的涨幅，成为东南亚新兴市场货币中表现第二佳的货币。

摄影师：Samsul Said/彭博社得益于庞大的外汇存款规模，若马来西亚出口商将海外收入兑换为本国货币，林吉特有望在东南亚货币中斩获最大涨幅。

彭博测算显示，截至3月，马来西亚、泰国、菲律宾和印尼四国的外汇存款总额已跃升至622亿美元，接近上月创下的历史峰值。其中马来西亚贡献了几乎全部增量，其外汇存款增速也远超地区多数国家。

随着市场因对美国政策制定及经济前景的担忧而看淡美元，投资者正密切关注企业将外汇存款兑换为本币的迹象，这使得该地区外汇存款备受关注。本月早些时候台湾出口商的大规模外汇抛售，助推新台币创下1988年以来最大单日涨幅。

华侨银行高级外汇策略师黄经隆表示：“美元全面走软趋势若加速，可能引发出口商竞相抛售美元持仓。这种循环一旦形成，或将导致本币过度走强。”

随着美元走软以及中美贸易战暂时停火改善市场情绪，多数东南亚主要货币已攀升至年内高点。虽然汇率过度升值可能引发当地监管机构干预，但适度升值或受到欢迎——通过减轻本币贬值压力，为进一步降息打开政策空间。

马来西亚林吉特以5%的涨幅成为今年迄今东南亚新兴市场货币中表现第二佳的货币。年初时该国政策制定者曾敦促出口商更及时结汇以支撑本币汇率。

马来西亚央行最新数据显示，截至3月该国外币存款占比已升至10.6%，较五年均值高出1.6个标准差。泰国、菲律宾和印尼的该指标分别为2、1.3和1.1个标准差。

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东南亚地区外币存款占比持续攀升

数据来源：彭博、各国央行

注：外币存款占总存款比例

东南亚投资者曾在美国资产回报率上升时期大量购入美元计价投资产品。

美联储在2022至2023年的激进加息周期将联邦基金利率上限推至5.50%——甚至高于泰国和马来西亚的政策利率。汇率回报提供了额外吸引力，截至2024年底的五年间，彭博美元即期指数累计上涨10.5%。

尽管投资者已缓解了4月份对美元资产的极端看跌情绪（当时特朗普总统宣布对等关税并引发对美联储独立性的质疑），但美国财政立场正为投资者提供另一个回避美元的理由。

高盛集团策略师Danny Suwanapruti上周在报告中指出：“在累积数年美元存款后，亚洲出口商应继续将美元兑换成本地货币。”

该行看好马来西亚林吉特、新加坡元、韩元及新台币，前提是贸易协议达成、人民币汇率回升至1美元兑7元水平且出口商持续抛售美元。