前摩根大通分析师执掌台湾量化交易巨头 年回报率达51%——彭博社
Betty Hou
UC资本每月从台北101大楼52层交易价值约83亿美元的台股。
摄影师：徐安荣/彭博社不到五年间，安德烈·刘在台湾悄然打造了一家量化交易巨头，令市场同行惊叹不已，也引发外界对其公司内部运作的好奇。
去年十月，刘的私有交易公司UC资本因公开承认是棒球买家而突然声名鹊起——该棒球标志着大谷翔平单赛季50支本垒打加50次盗垒的历史性壮举。这笔439万美元的收购与这家神秘公司的浮出水面，都是经过精心计算的策略。
这位前摩根大通资产管理分析师接受采访时表示，希望为UC吸引顶尖人才，并保持可与全球顶级对冲基金和交易公司比肩的回报率。根据刘向彭博新闻社展示的内部记录，这家总部位于台北的公司自2021年从另一家企业分拆以来，年均内部回报率达到51%。
刘坦言，UC的低调作风使其在台湾招募困难，当地最优秀的年轻人才往往流向台积电和联发科等芯片巨头。“科技行业的吸引力实在太强了，“44岁的他感叹道，“在许多传统台湾家庭看来，金融投资交易算不上正经职业。”
台湾量化公司持续跑赢本土市场
UC资本自拆分以来年均回报率达51%
数据来源：UC资本(内部收益率)、彭博(台湾证券交易所市值加权股价指数)
注：2025年数据截至5月20日
刘先生希望改变这种认知。高频交易公司正成为台湾2.2万亿美元股市中日益壮大的力量——该市场于2020年从每五秒集合竞价交易模式转为连续交易系统。过去十年间市场规模翻番，成交量激增，吸引了从城堡证券、简街集团（在离岸市场交易台股）到本土量化基金军团的自营交易商与做市商。
台湾还拥有全球增长最快的ETF市场之一，部分得益于投资者对人工智能与高股息股票的旺盛需求。但由于散户占交易活动主体，整体市场仍易受情绪驱动波动，这也为量化交易者创造了大量盈利机会。
UC资本台北办公室入口。这家自营交易公司自2021年以来年均内部收益率达51%。摄影师：徐安荣/彭博社### 市场影响力
刘先生是UC公司的唯一所有者，该公司采用多种数据驱动和算法策略进行股票、ETF及衍生品的大宗交易。“UC"发音类似中文名”优势"，暗含卓越与竞争优势之意。
他表示公司在借款前拥有约150亿新台币（4.97亿美元）的流动资产，包括现金、股票、ETF和衍生品。这些数字掩盖了UC的市场存在与影响力：其交易通常使用三倍杠杆，并拥有多个高频交易策略。
据与其合作的本地券商透露，该公司能够影响资产价格。他们表示UC行动迅速，在交易费用上极力压价，且对延误或错误零容忍。
“就交易量而言，他们是台湾最大的单一实体量化基金，“元大证券机构销售部主管王肖恩表示。他指出UC属于那种"冲进市场捕捉任何微小盈利机会"的投资者。
多家金融机构的交易员表示，他们尽量避免与UC进行对手交易，担心因其操作蒙受损失。
台湾股票交易量增长情况
数据来源：台湾金融监督管理委员会
注：包含股票、ETF、ETN、权证及其他证券。2025年数据截至4月。
刘表示，UC每月交易约2500亿新台币的台湾股票，这一数据也得到了公司内部记录的佐证。由于不管理外部资金，该公司无需持有任何证券或金融牌照。
台湾主要金融监管机构金融监督管理委员会在回应彭博新闻社询问时表示，所有市场参与者都必须遵守证券法规和市场交易规则。
交易员们正在为盘后会议做准备。刘希望吸引顶尖人才来帮助维持与全球顶级对冲基金和交易公司相媲美的回报。摄影师：徐安荣/彭博社
UC大量交易股票、ETF和衍生品。摄影师：徐安荣/彭博社### 动荡的一周
4月7日，台湾加权股价指数暴跌9.7%，这是对特朗普总统加征关税的极端反应，而UC交易大厅在接近中午时却异常安静。当地证券交易所因多只股票触及10%的跌停限制而实施了卖空限制，整体交易活动因此低迷。
刘对此泰然自若。前一晚，他和本地团队已针对市场暴跌预判制定了交易策略。
“在这样的日子里，我们会全力进行波动性交易，比如ETF套利，”上月他身着黑色西装、白衬衫和黑领带，平静地坐在台北101大厦52层的办公室里说道。
特朗普加征关税后台湾股市暴跌
来源：彭博社
台湾交易所交易基金（通常由散户投资者推动）的抛售潮，导致其市场价格大幅低于基金资产净值。
刘先生表示，UC资本通过在二级市场低价买入ETF份额，并赎回基金底层证券来利用这一大幅折价机会。 然后以更高价格在市场上卖出这些股票。
在他看来，这种交易风险极低。“市场越恐慌、波动越大，我们的操作空间就越大，”刘先生说。
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UC当天进行的另一项押注包括做空几只触及10%跌停板的大型ETF，同时直接从发行商处购买所谓的反向ETF（其二级市场价格已飙升）。反向ETF的设计初衷是与指数走势相反。
刘先生称，触及跌停板的ETF很可能在下一交易日继续下跌，而触及10%涨停板的ETF则有望上涨。
这些多样化交易，加上一些股票期货对冲，帮助UC缓解了当地市场创纪录暴跌的冲击。公司记录显示，台股连续三日暴跌近20%，而该公司仅出现6.1%的回撤。
反向关联
两只台湾交易所交易基金的年内表现
来源：彭博社
根据公司内部文件，今年以来，UC通过交易台湾股票、ETF和衍生品实现了11%的回报率。相比之下，截至5月20日，台湾加权指数下跌了6.6%。
低调作风
尽管刘先生希望UC获得更多关注，但他要求最近在办公室拍摄的照片中不露脸。他几乎没有社交媒体存在，也很少在公开活动上发言。
刘在台湾北部的一个眷村长大。他说亲戚邻居常玩一种地下彩票式赌博游戏，需要选号码，这让他从小置身于"充满概率的环境”。他成为麻将和扑克高手，至今仍偶尔与朋友玩牌。
交易员正在开会。该公司拥有约5亿美元流动资产，包括现金、股票、交易所交易基金和衍生品（未计借款）。摄影师：徐安荣/彭博社在本地大学获得金融学位后，刘于2007年加入台北摩根大通资产管理公司担任股票研究分析师。“我当时并不胜任工作，“他回忆自己如何为所负责的股票撰写正面报告时说，“我没有创造价值。”
两年后，刘认为自己不适合基础研究，于是转到公司内部的亚洲量化新团队接受交易员培训。
2010年，30岁的他离职并找到更有经验的台湾量化交易员张吉姆，共同创立交易公司。
二人2011年以约2000万新台币自有资金起步，2013年成立量化交易公司三足星资本。刘负责开发并监督交易策略与执行，张则主要管理业务和整体战略。
张回忆说，刘作风缜密且战术性强，会抓住每个盈利机会。“他会把每笔交易执行到极致，专注任何可能最大化回报的细节。”
到2021年公司资产暴增270倍至约56亿新台币。张表示当年因个人目标与公司愿景不同，二人决定分道扬镳。
台湾股市规模增长逾一倍
数据来源：彭博社
情绪驱动交易
刘分拆成立UC资本时带走一名交易员、六名软件工程师及约半数资产。他表示希望更专注于高频交易及台湾与东南亚（包括泰国、马来西亚和越南）的散户市场。（原公司现名吉姆量化资本，仍由张运营）
UC现有47名员工，均驻台北。该公司也交易港股，但因中国内地外资流动限制而避开A股市场。
UC能否在不同市场再现其辉煌回报仍有待观察。“阿尔法收益始终是稀缺的圣杯，“新加坡投资公司Noviscient的首席投资官斯科特·特雷洛尔表示，该公司与新兴基金管理公司和利基交易集团合作，“这种优势大多难以永久保持。”
刘先生表示，他计划将公司约5%的收益投入技术基础设施和人工智能能力升级，但更重要的是需要寻找更多人才以保持领先优势。
刘在UC的个人办公室。他此前曾在台湾另一家量化交易公司开发并监督交易策略与执行。摄影师：徐安荣/彭博社与刘共事的数位人士称他是位严苛的老板。据透露他通常早晨7点前到岗，并常在非工作时间在群聊中给团队发消息。
UC交易员需参加每晚10点至10点半开始的例会（周五、周六及公共假日前夕除外），以复核次日交易策略。
刘表示，对自己和员工的高标准会让UC显得像高压环境。“可以说是军事化管理，但我们追求创新思维。”
交易员们在会后。刘先生表示，UC通过以低价在二级市场买入ETF份额并赎回基金底层证券，从而利用大幅折价获利。摄影师：徐安荣/彭博社UC的策略主要聚焦于所谓的情绪交易，即研判其他投资者的情绪与心态。该公司交易员职位的应聘者必须阅读理查德·塞勒所著的《“错误"的行为：行为经济学的形成》，并在与刘先生面试时讨论读后感。
“从小我就相信，交易的核心在于情绪与心态的变化，”他说道。
公司工程师构建了一个模型，用于密切监控并抓取社交媒体、网络论坛、新闻文章及相关评论区中的公开讨论。他们为热度上升的话题设置了带有不同警戒级别的“情绪温度计”，交易员借此识别非理性的市场行为。
今年三月，UC模型监测到关于特朗普和台积电（全球最大芯片代工厂）未来的公共讨论激增，当时该公司宣布对其美国工厂进行大规模投资。指标显示波动性将加剧，提示做空该股或买入相关看跌期权的机会。公告发布后，台积电股价当月下跌13%。
负面情绪
台积电宣布千亿美元美国投资计划后股价下跌
消息来源：彭博社
台湾地区地震频发，常引发股价波动。为抢占先机，UC公司购置地震监测仪并部署在岛东部，从而能比市场其他参与者更快获取信息。
刘先生表示，自2021年以来UC公司的夏普比率（衡量风险调整后收益的指标）平均达2.8。对冲基金能达到2至3的比率已属优异，表明该公司承担单位风险获得的回报率较高。
稀世珍品
去年UC交易员提出一个观点：人们会为稀缺性支付溢价。据刘先生透露，团队决定将这个理念应用到因稀有而珍贵的实体物品上。
运用AI工具筛选出拍卖中的艺术品等商品清单后，他们评估了包括迈克尔·乔丹23号球衣、日本艺术家奈良美智画作和中国古代玉器在内的多件藏品。
UC公司以439万美元拍得大谷翔平50/50纪念棒球摄影师：徐安荣/彭博社团队认定大谷翔平的50/50纪念棒球潜在回报率最高。该球在线拍卖平台的规则限定每次加价幅度不超过10万美元，且禁止同一竞拍者连续出价。
“这种结构极大地限制了我的下行风险，”刘说。“在最坏的情况下，我可能会将棒球卖给之前的竞标者，可能承受10万美元的损失——但上行空间是无限的。”去年，这颗棒球曾在台北101大楼公开展示，而UC正在与有意购买它的日本公司进行洽谈。
刘表示，UC的下一个目标是招募8到10名暑期实习生，公司计划每月支付约5300美元的薪酬。他们已与台湾及亚洲其他地区的大学取得联系，并请大学教授推荐学生参加该项目。“我认为我们行业需要新鲜血液，”他说。