土耳其半数企业陷入亏损紧缩货币政策显效——彭博社

Tugce Ozsoy

2025-05-21

伊斯坦布尔国际金融中心的摩天大楼群，图中居中建筑为土耳其央行。摄影师：Nicole Tung/彭博社随着借贷成本逼近50%且硬着陆担忧加剧，曾支持央行回归正统货币政策的土耳其企业正普遍面临亏损。

根据Bizim Menkul经纪公司数据，在披露一季度业绩的539家企业中，269家出现净亏损，较去年同期的206家有所增加。同时，衡量企业利润与收入关系的指标——BIST 100指数成分股过去12个月的利润率在3月底降至4.1%。彭博汇编数据显示，这是自2020年第四季度以来的最低水平。

利润暴跌反映出土耳其数十年来最长紧缩周期带来的冲击，正考验着本土企业的承受极限。央行在3月政治动荡后逆转降息周期，粉碎了企业对宽松金融环境的期待，如今它们不得不以超过60%的商业利率为短期债务再融资。

各类贷款加权平均利率

数据来源：土耳其央行、彭博社

本月早些时候，美国银行经济学家指出，基于当前宏观态势，土耳其可能走向"硬着陆"。制造业PMI已连续13个月低于50的荣枯线，经济信心指数跌至去年9月以来最低水平。

但并非所有指标都指向衰退：尽管就业市场出现一些恶化迹象，银行不良贷款率仍处于可接受阈值内，失业率也处于历史低位。土耳其最大综合企业集团之一佐尔鲁控股公司正计划出售资产并裁员，而该国历史最悠久的汽车制造商托法斯公司已削减13%的员工。

伊斯坦布尔100指数近12个月利润率跌至2020年以来最低水平

数据来源：彭博社

注：根据近12个月净利润除以近12个月净销售额乘以100计算

标普全球上月警告称，流动性紧缩与再融资成本上升正侵蚀土耳其企业的盈利能力、投资及增长前景。去年实施的通胀会计规则使利润压力愈发凸显。

企业最初对两年前推行的正统政策表示欢迎，期待这些政策能实现货币稳定和通胀回落，从而为2025年前持续降息创造条件。但三月份伊斯坦布尔市长埃克雷姆·伊马姆奥卢（总统埃尔多安主要政敌）入狱引发的市场动荡，迫使央行突然逆转宽松政策路径。

基准利率从42.5%上升至46%，而银行通过央行49%的更高隔夜贷款利率获得资金，这实际上使利率回到大约一年前的水平。

现在目光转向周四，预计行长法提赫·卡拉汉将公布央行最新的通胀预测，并就紧缩货币政策是否会持续更长时间提供指引。

保持高利率以抑制需求

来源：土耳其统计局、彭博社

4月通胀放缓势头减弱，年通胀率从一个月前的38.1%降至37.9%。央行官员预计到年底通胀将放缓至24%，但当前趋势显示物价增长可能保持较高水平。彭博经济研究预计，任何修正相对于市场预期都将显得平淡。

彭博经济研究表示…

我们预计央行将在5月22日发布的下一期通胀报告中更新其展望。将预测从24%上调至25%-27%区间，将与央行第二季度通胀报告与其自身对年底通胀的调查结果之间的历史关系相符。

——经济学家塞尔瓦·巴哈尔·巴兹基。点击此处阅读更多。

知名商界领袖也对持续紧缩表示担忧。伊斯坦布尔商会主席埃尔达尔·巴赫奇万本月早些时候告诉当地媒体：“从加息和货币市场收紧开始的最新措施意味着实体经济面临新的压力。我们正进入一个难以承受的时期。”

央行副行长杰夫代特·阿克恰伊表示，除非个人和企业相信央行致力于减缓通胀并相应调整其购买和定价模式，否则利率将需要在更长时间内保持高位。

“任何公司都难以承受这种压力，因此央行需要降低利率以帮助缓解这种压力，”伊斯坦布尔Strateji Portfoy的基金经理布拉克·切廷切克表示。