美联储应效仿欧洲央行的做法 - 彭博社

好主意。

摄影师：Win McNamee/Getty Images如果美国经济违背了美联储的预期会怎样？如果经济增长远低于预期，或通胀远高于预期，或两者兼而有之，美联储将如何应对？

在异常高的程度上，这个全球最强大的中央银行让公众对这类意外情况一无所知。它可以而且应该做得更好。

美联储每年四次发布一份名为《经济预测摘要》（SEP）的文件，其中政策制定的联邦公开市场委员会的19名成员对未来几年及更长时间内的经济增长、失业率、通胀和短期利率的适当路径进行预测。市场和媒体倾向于将中位数作为美联储官员预期结果的指标。

彭博社观点玛莎百货的担忧不止黑客众议院共和党人忽视了政治生存的第一法则美国的债务问题也是退休问题美国外交政策的问题在于过度扩张前美联储主席本·伯南克认为这还不够好。在华盛顿最近的一次研究会议上，他表示，美联储的工作人员——为联邦公开市场委员会成员提供分析的经济学家——应该发布季度货币政策报告，类似于欧洲央行、英国央行和其他几家央行所做的报告。这些报告远比杰罗姆·鲍威尔主席通常提供的经济和金融发展讨论更为深入。它们提供了一个连贯的经济预测以及替代情景——正如伯南克所说，这种方法“强调了前景的固有不确定性”，并提供了有关中央银行将如何应对的宝贵信息。

伯南克提出，多重情景分析将为美联储提供更大的灵活性，使其在实际情况偏离核心预测时能更快调整。例如，假设美联储在2021年就预先制定了应对通胀比预期更高且更持久的方案。这种前瞻性指引将有助于在该情况发生时更顺利地调整政策，既不会过度冲击市场，也不会显得违背了《经济预测摘要》中的利率路径承诺。

并非所有人都被说服。美联储前货币政策事务主管比尔·英格利希辩称，同时发布联邦公开市场委员会和工作人员的两套预测会造成混淆，公众可能像忽视FOMC预测中的风险与不确定性部分那样，对工作人员的替代情景分析同样漠不关心。他还指出，工作人员并不制定货币政策，因此其报告无法充分揭示美联储的反应函数。他甚至援引我在某次FOMC会议上的观察：市场对政策制定者观点的关注度远高于对工作人员观点的关注。

在这个问题上我支持伯南克。美联储的做法远落后于其他央行，它过度聚焦于FOMC中位数预测——正如伯南克所言，这是"众数平均值的中间值"，绝非传达美联储预期和意图的最佳方式。从19位成员对经济和利率走势的独立预测中，甚至无法辨识出FOMC的货币政策反应函数。这至关重要，因为如果金融市场能预判美联储行动，它们就能更快调整，从而使货币政策更有效。

资源远少于美联储的各国央行都能发布备受市场参与者重视的货币政策报告。根据我的经验，美联储工作人员的预测具有重大影响力，会强烈左右联邦公开市场委员会成员的预期。

当然，我们都认同最理想的情况是由FOMC成员们共同制定共识性预测并给出替代情景方案。但问题在于，鉴于FOMC参与者人数众多且地域分散，这一流程似乎不切实际——最终几乎必然要集中到华盛顿决策，这将使许多地区联储银行行长失去参与热情。这正是伯南克2012年推动货币政策报告改革失利的原因之一。

不过，次优方案总好过维持现状。我预计鲍威尔主席将在今年晚些时候提出包含情景分析的员工预测报告。考虑到其中复杂性，可能无法在其2026年5月任期结束前落地。但这不应成为拖延的理由。美联储已落后于同行，我们必须立即行动。更多彭博观点的精彩内容：

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