智者的希望：今日五大主题 - 彭博社
Jenni Thier, Annika Reichelt, Rainer Buergin, Verena Sepp, Alexander Kell
珍妮·蒂尔关于持续疲软阶段的报道 — 订阅我们的新闻通讯每日五大主题*，并在周六直接接收首都闲谈到您的邮箱**。*
经济预计将在2026年恢复增长
关于德国经济的发展趋势，各方达成共识：今年经济将停滞，但明年将恢复增长。这一结论也来自整体经济发展评估专家委员会今日发布的春季报告。
该委员会成员常被称为“经济智者”，其预测与联邦政府近期公布的展望一致。专家们因此下调了对2025年的预期——去年11月他们曾预测国内生产总值将增长0.4%。若成真，这将是连续第三年无增长的空前局面。对于2026年，经济智者们目前预测增长1%。这种乐观情绪主要源于对新一届联邦政府债务融资财政方案预期效果的期待。
德国经济今年或将停滞
来源：整体经济发展评估专家委员会
报告中指出：“德国经济仍处于显著疲软阶段，近期几乎未受益于全球经济增长。”对出口导向的德国而言，当前美国关税政策导致的全球不确定性是主要问题。
虽然普遍关税目前因谈判而暂停，但这并不适用于特定行业的措施，例如汽车行业。此外，德国仍然受到工业疲软以及长期问题（如劳动力老龄化和官僚主义泛滥）的困扰。“尽管有许多政治倡议，但企业的官僚成本负担迄今并未明显减少，”经济专家表示。要有效减少官僚主义，必须进行系统性调整。
市场参与者当前可能关注的内容，由Annika Reichelt、Rainer Bürgin、Verena Sepp和Alexander Kell为您报道：失败案例、机遇与冲突、Temu、关税等、双重亮点和未来思考。
失败案例
Benko破产危机的余波尚未平息，Julius Bär又不得不承受其共同资助的房地产项目的另一笔高额损失。这家苏黎世银行周二晚间宣布，与其私人债务业务和抵押贷款领域的某些头寸相关的信贷违约损失达1.3亿瑞士法郎。彭博社周二早些时候报道称，Bär正在审查其信贷组合，考虑对汉诺威一个濒临破产的房地产项目的贷款进行减记。此外，该机构还面临另一个项目的损失。Julius Bär的股价今日一度下跌7%。与此同时，沙特阿拉伯主权财富基金的负责人在瑞士信贷崩溃后明确表示，不再希望在瑞士进行投资。“如果一夜之间改变规则，让所有投资者一无所获，这是一个巨大的警告信号，”Yasir Al Rumayyan周六表示。该基金的大股东沙特国家银行曾持有瑞士信贷约10%的股份。
机遇与冲突
当中国电池巨头宁德时代在德国中部投资18亿欧元建立其海外首座工厂时，这亦是对抗全球持续保护主义趋势的保障。其核心理念很简单：通过海外投资创造当地就业，同时确保中国商品能进入关键市场。这一战略似乎正成为中企至关重要的救生索。然而正如宁德时代图林根州阿恩施塔特工厂的案例所示，企业也面临诸多挑战：劳资关系紧张、运营成本攀升及技术外流风险。特斯拉通过柏林格林海德工厂进军欧洲市场的过程同样冲突不断。过去数月，由于CEO的政治立场，这家车企处境更为艰难。埃隆·马斯克在接受彭博社专访时表示，希望未来五年继续执掌特斯拉。他承认销量下滑主要集中在欧洲市场：“目前我们在其他地区销售表现强劲”。
Temu、关税与贸易壁垒
网络购物者如今必然邂逅中国平价电商平台Temu或Shein。这两家企业正以最低价海量商品席卷全球市场——消费者对此趋之若鹜。七国集团拟对此设立贸易壁垒，正商讨加征关税事宜。在阿尔伯塔举行的G7财长会议上，如何协调应对中国产能过剩及非市场行为成为核心议题。特朗普已率先废除允许免税小包裹入美的海关条例。而亚马逊平台近期因反欺诈政策漏洞，被迫向2018年购退货的消费者启动大规模退款。这家电商巨头就"历史遗留问题"致歉，具体退款规模尚不明确，管理层预估或达数亿美元。
Shein和Temu的包裹量上月激增
美国进口量在关税实施前增长近30%
来源：中国海关总署
双重曙光
在资本市场活动低迷的背景下出现一线曙光：为回馈股东并聚焦核心业务，多家欧洲企业正计划将总值约880亿欧元的业务板块分拆上市。这波异常密集的分拆潮中包括瑞士工业巨头ABB和建材龙头豪瑞，巴斯夫也在讨论剥离业务。富而德律师事务所资本市场全球联席主管克里斯·莫特表示：“我们明显观察到更多上市公司考虑通过分拆来实现未被市场识别的价值。“与此同时，摩根士丹利看到美国市场的曙光，放弃了对美股和美债的中性立场转为增持，因预期美联储未来降息将支撑债券并提振企业盈利。这家华尔街投行同时预计美元将进一步走弱，因美国相对于其他国家的增长优势正在消退，收益率差距收窄。
未来之思
在多元化政策议题上，美欧正走向冲突。过去数周美国驻欧使馆向各国企业和政府机构发函，施压其取消多元化、公平与包容（DEI）计划。欧盟委员会发言人向彭博表示，正就如何恰当回应与成员国磋商。特朗普此前将这类措施称为"非法的DEI"并以行政令废除。Littler Mendelson劳动法律师拉乌尔·帕雷克表示，这不仅是美欧之间的"某种分岔路”，更像是"朝完全相反方向行驶”。在环保领域，芬兰正引领可持续发展实践。当地企业为微软等公司建设数据中心时，采用创新余热回收技术，未来将利用这些高耗能设施产生的废热为周边社区供暖。以微软项目为例，芬兰第二大城市埃斯波40%区域（约10万户家庭）将由此获得供热。