美国大公司正蜂拥至欧洲融资——彭博社
Abhinav Ramnarayan, Ronan Martin
谷歌在欧洲以更低成本举债。
摄影师：David Paul Morris/彭博社从辉瑞公司到字母表集团，美国企业巨头正以前所未有的规模发行欧元债券。唐纳德·特朗普总统的关税威胁引发市场焦虑，迫使企业在本土市场可能冻结的情况下寻找替代融资渠道。
彭博汇编数据显示，今年此类"反向扬基债券"发行量创历史新高，总额超830亿欧元（940亿美元），较2024年增长35%，占欧元区企业债券总发行量的近14%。
这一切始于四月特朗普关税声明引发的市场动荡。上周五，穆迪下调美国信用评级，剥夺了这个全球最大经济体最后的AAA评级。
数十年来，美国企业债券市场始终是资管机构的首选。但初步迹象显示，特朗普政策引发的美元波动、膨胀的国债收益率及对美国债务负担的担忧，正推动资金逐步向欧洲大陆转移。这令急于提振区域资本市场的欧元区领导人倍感欣喜。
法国兴业银行债务资本市场主管安德鲁·孟席斯表示：“欧洲市场日益增长的深度是关键因素。“他指出，大规模债券发行曾是美国市场特色，但"如今欧洲市场也呈现这一特征，近日债券供应被相对轻松消化就是明证。”
美国仍是目前流动性最高的市场，彭博美国蓝筹债指数中近7.5万亿美元的债券规模遥遥领先，欧洲则以2.85万亿欧元的体量位居第二。但近期欧元对美元汇率的走强，进一步提振了市场乐观情绪。
反向扬基债券发行量创纪录
今年以来美国企业发行的欧元债券规模已创历史新高
数据来源：彭博社汇编
注：数据截至5月20日
在彭博欧元公司债券指数中，美国企业发行占比已突破五分之一。虽然这一现象并非史无前例——欧洲负利率政策在宽松货币时代曾吸引大量反向扬基债券——但该比例自年初以来已攀升至21.9%。
“眼下选择欧元融资的财务总监或司库无可指摘，“三菱日联金融集团欧洲、中东和非洲资本市场联席主管法比安娜·德尔坎托表示，“在稳定环境下享受低票息带来的相对成本吸引力，远比在美国市场面对未知风险更明智。”
她补充道：“有时查看交易屏幕时，从发行方名称和跨境交易规模来看，你甚至分不清这是美元还是欧元市场。”
利率分化——企业借贷成本的基础——是欧元债券吸引力的关键因素，尤其对在欧洲运营且无需换汇成美元的企业而言。美国公司债券指数平均收益率为5.3%，而欧洲同类指数为3.18%，上月两者利差更创三年新高。
谷歌母公司Alphabet在美融资50亿美元次日又通过欧元债券筹集67.5亿欧元。其2037年到期的欧元债券票面利率为3.375%，2035年到期的美元债券票面利率为4.5%。
RBC BlueBay固定收益投资组合经理卡斯帕·亨斯表示：“美国高债务和赤字推动国债收益率持续走高，这意味着美国家庭和企业将面临更高的借贷成本。”
随着国际资本流入美国速度放缓，企业将需要在海外寻求额外资金。亨斯补充说，这可能意味着会出现更多反向扬基债券。
欧元反弹
随着交易员对欧元涨势将持续的信心增强，押注欧元走强的期权需求接近年内高点，这些趋势可能变得更加明显。
来自美国的资金大量涌入，推动欧洲债券发行总量以创纪录速度突破1万亿欧元大关。
对投资者而言，反向扬基债券的优势在于无需直接承受美元和美国国债波动风险，即可投资美国蓝筹公司。这对那些预期美国能避免衰退、但又不想应对日常市场波动的投资者而言堪称理想选择。
有人警告称，特朗普引发的动荡可能最终会传导至欧洲。美国银行策略师巴纳比·马丁团队本月早些时候在报告中指出，反向扬基债券激增意味着欧元信贷市场可能对美国政治更加敏感。
对另一些投资者而言，这些债券仍具价值。“与美元计价债券相比，我更青睐反向扬基债券，因为我宁愿持有德国国债而非美国国债，“TwentyFour资产管理公司投资组合经理戈登·香农表示，“目前我认为政府债券可能是公司债券中波动性最大的来源。”
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