丰田工业投资者Zennor要求在收购中保护少数股东权益——彭博社

丰田工业公司投资者泽诺资产管理公司表示，丰田汽车公司董事长丰田章男计划接管这家日本汽车零部件制造商，此举引发了公司治理问题，并可能损害少数股东的利益。

泽诺创始合伙人戴维·米奇森表示，据报道6万亿日元（410亿美元）的收购计划将使创始家族受益，并可能低估目标公司的股票和房地产资产。米奇森建议其他选择，包括由丰田汽车主导的潜在收购。

丰田章男摄影师：布里奇特·班尼特/彭博社丰田工业公司由其曾祖父创立，已成立特别委员会并聘请顾问审查该提案，彭博新闻社上月报道。当地媒体周一报道称，丰田工业公司即将接受该报价，投标可能在5月或6月宣布，次日其股价应声上涨。

米奇森表示：“必须要有足够的经济利益，让人们认为这笔交易是公平的，我们处于合理水平，而不是大打折扣，仅仅是为了让丰田章男对丰田汽车有更多控制权的友好交易。”他表示，泽诺持有丰田工业公司超过35万股股份。

日本近期的一波私有化交易引发了关于估值不公的担忧。东京证券交易所于二月宣布，将要求上市公司在私有化交易中披露房地产价值及交叉持股情况。

随着日本并购活动日益活跃，丰田工业这笔交易的结果将成为检验少数股东权益保护的试金石。

丰田汽车发言人表示，公司正在"研究持有丰田集团股票的最优方案"，但尚未做出决定。丰田工业未立即回应置评请求。

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米钦森指出，需对所有资产进行公允估值，并补充说其资产负债表上的房地产价值可能被低估。

据米钦森分析，丰田工业持有丰田汽车股票的未实现收益将使创始家族面临税务负担，从而压低收购价格。若由丰田汽车实施收购，通过注销股票豁免资本利得税将惠及更广泛股东群体，从而获得更高估值。

米钦森的观点与道尔顿投资形成鲜明对比，后者支持该计划，认为这是日本企业优先考虑股东利益的转折点。

根据丰田汽车的一份声明，截至去年9月，丰田工业持有丰田汽车约9.1%的股份。其财务报告显示，截至3月31日，该公司持有1.54万亿日元的房地产、厂房和设备资产。

丰田集团持股结构

来源：彭博社

彭博行业研究高级汽车分析师Tatsuo Yoshida表示，虽然此次收购存在使管理层变成黑箱、损害透明度和独立性的风险，但公司可能"更不容易受到外部投资者和市场的短期压力影响"。

“我们原则上不反对这笔潜在交易，但它不应导致价值转移给丰田章男或丰田汽车，“Mitchinson表示，并警告称该计划的许多信息是通过媒体报道流出的，具有不确定性。“这对丰田章男可能是最佳结果，但对外部股东未必是最佳结果。”