日本国债遭遇"买家罢工" 向央行发出缩减购债的警告信号——彭博社
Mia Glass, Alice French
日本主权债务市场正在向央行发出警示：缩减债券购买规模需极度谨慎。
本周这一问题尤为突出——就在市场参与者与日本央行官员就缩减购债展开意见交流之际，投资者回避国债拍卖导致收益率飙升。首相柴山昌彦将日本财政状况比作希腊的言论，凸显出财政与货币政策不容有失的重要性。
自美国总统特朗普4月宣布"解放日"关税以来，日本7.8万亿美元国债市场的动荡在长期债券领域最为剧烈。这部分市场长期依赖寿险公司等日本大型机构的购买力，而目前这些机构正持观望态度以等待不确定性消退。
“长期债券几乎遭遇买方罢购，“瑞银驻伦敦宏观策略师詹姆斯·马尔科姆在20年期国债遭遇十余年来最疲软需求后表示，“加之当前政局不稳，财政支出面临更大压力。”
这使得投资者高度关注日本央行本周启动的市场意见征询——周二与商业银行及券商展开首轮会谈后，周三将继续与投资机构磋商。与会者对最佳政策路径未达成共识，现行缩减节奏或将延续。
但市场动态可能在6月17日央行政策会议前考验这一立场。日本财务省将于5月28日发售40年期国债，而美债收益率上行压力正持续传导至日本市场。
日本央行缩减购债致市场需消化更多债券
季度债券市场供应量细分
数据来源：彭博社、日本银行
注：数据截至3月31日
日本央行减少购债意味着市场需消化更多债券，导致债券价格下跌。根据彭博对央行数据的分析，考虑到期债券赎回和央行购债后，净债券供应量已升至至少2010年以来的最高水平。
在周二的市场交易中，东京市场20年期国债收益率跃升约15个基点至2000年以来最高水平，30年期和40年期国债收益率则飙升至历史新高。
由于投资者正适应央行多年激进购债压制收益率以刺激经济后，市场回归更自然（尽管波动）状态，对于收益率可能进一步上升的幅度尚未形成共识。
彭博策略师观点…
长期日本国债正遭受冷遇，仿佛投资者担忧日本会像上周美国那样遭遇信用评级下调。
——Mark Cranfield，Markets Live策略师。更多分析详见MLIV。
“就日本债务规模和市场中日渐壮大的债券义勇军而言，这里酝酿的风暴可能引发更以日本为中心的危机，”不对称咨询公司日本股票策略师阿米尔·安瓦尔扎德表示，“所有人都在关注日本金融机构是否正被财务省要求增加对日本国债的配置。”
菲利普证券日本研究主管佐佐木和弘指出，收益率飙升是日本股票投资者面临的另一重忧虑，周二股市已因此承压。
“石破首相曾表示通过增发债券填补预算缺口不可接受，但经济对策似乎尚未达成共识，”他分析称，“当前形势充满不确定性。”
部分市场人士则持相对乐观态度。新加坡金融科技公司iFast的日本股票投资组合经理兼研究员杨慧诗认为：“超长期收益率近期上升未必是危险信号，反而可能反映经济正常化趋势，这将对企业盈利形成支撑。”
然而在经济基本面不稳的背景下——今年前三个月日本经济再现萎缩——收益率走高意味着政府、企业和消费者的借贷成本增加。日美贸易谈判仍存变数，日本正寻求美国全面取消对其商品的附加关税。
日本央行表示，计划每季度减少购买4000亿日元（约合28亿美元），预计到明年第一季度末月度购债规模将降至约2.9万亿日元。
长达十年的激进资产购买计划已使日本央行持有该国超过半数的未偿政府债券。