中国楼市崩盘正令22年增长倒退——彭博社

David Fickling

中国楼市的崩盘绝非短暂波动。

摄影师：王昭/法新社/盖蒂图片社

回望2003年的中国，恍如翻阅一部虚构历史小说。

当时中国经济规模勉强超过意大利，仍处于欠发达与封闭状态。电力短缺、银行体系混乱以及SARS疫情（与新冠疫情如出一辙的早期冠状病毒爆发）的困扰下，几乎看不出即将到来的繁荣迹象。

而2025年的中国却诡异地重现了二十年前的景象。持续四年的房地产崩盘未见缓和，新建住宅规模已回落至2000年代初水平。本周政府数据显示，截至4月的四个月内新开工住宅仅1.32亿平方米，不足2021年崩盘前水平的三分之一，创下2003年以来新低。

回到未来

中国住宅新开工面积跌至2003年以来最低季节性水平

数据来源：国家统计局、彭博社

注：数据统计截至4月末累计值

尽管关于中国房地产泡沫破裂的金融影响已有诸多论述，但如此剧烈的放缓表明，我们可能仍低估了这场经济活动的结构性逆转——更重要的是其连带碳排放——的实际规模。

彭博社观点专栏沃尔玛需认清谁真正掌握权力众议院预算法案令市场陷入尴尬时刻乌克兰与欧洲如今只能靠自己了马斯克在孟菲斯打造的AI巨兽关乎每个人这是因为新屋建设放缓首当其冲影响的商品市场是水泥——地球上污染最严重的物质之一。作为混凝土的关键粘合剂，开发商在新工地破土动工时首先使用的就是水泥。但水泥生产占全球碳排放的8%，仅中国的消耗量就占碳污染总量的近4%。

房屋开工率下降，水泥需求随即萎缩，这正是我们当前所见。1-4月水泥产量仅4.95亿吨，创2009年以来新低。彼时中国正在细化史上最大规模经济刺激计划的实施方案。这些措施推动中国从外国制造商的代工厂转型为拥有崭新混凝土基础设施的现代经济体。如今我们正重回那个遥远的刺激政策前时代。

建筑危机

中国1-4月水泥产量创16年最低

数据来源：中国国家统计局、彭博社

这对全球气候意味着什么？每吨水泥约产生0.6吨碳排放，因此2021至2024年间约5.5亿吨的年产量下降，已等同于将英国或波兰的碳排放清零。

认为这只是暂时现象是不明智的。由于房地产下跌会固化人口结构和财务状况的大规模变化，这种衰退可能持续存在。美国新屋开工量至今未能恢复到2005年峰值水平的80%，而英国目前的建房量仅为1988年历史高点的一半左右。

有充分理由认为中国可能正在经历同样的趋势。房地产繁荣的最大驱动力是城镇化。自20世纪90年代以来，随着数亿农村人口进城务工，中国城市人口增加了逾5亿，还有数亿人本身就出生在城市医院。

城市病

中国长期的城市人口增长已走到尽头

数据来源：中国国家统计局，彭博观点测算

注：显示各年度人口变化情况

近年来这一趋势急剧减弱。中国城市人口增速上一次如此缓慢还要追溯到1989年天安门事件后的时期。去年城镇人口仅1100万——约为2000年代和2010年代平均水平的一半，勉强达到2011年峰值水平的三分之一。

面对如此微弱的需求增长，中国在建住房规模仍然过大。按人均40平方米计算，去年仅需约4.33亿平方米新建住房即可舒适安置新增城镇人口（若考虑新生儿占比，实际需求更少）。这远低于同期竣工的5.37亿平方米住宅面积1。

70个最大城市中除两城外，新房价格持续下跌，二手房价格则全面下滑，表明市场明显供过于求。

这一转折点来得正是时候。历史上的城市化进程曾是人类最肮脏的时期之一，水泥钢铁化作建筑，由耗油汽车、铁路和数百万英里沥青道路连接。印度、东南亚、非洲等地可能仍将迎来城市繁荣。但中国这段改变世界的史诗级增长期终结，至少能让这个被其影响呛得喘不过气的星球稍得喘息。

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