期权交易员对美元长期看跌押注创下纪录——彭博社

根据一项广泛引用的投资者情绪指标，外汇期权交易员对美元未来一年走势的悲观程度达到了前所未有的水平。

一年期风险逆转指标——衡量外汇期权市场买入与卖出成本差异的指标——显示看跌美元期权相对于看涨期权的溢价已降至-28个基点。彭博社追溯至2011年的数据显示，这一读数创下历史最低纪录，甚至超过了五年前疫情引发市场动荡初期的极端水平。

随着特朗普总统反复无常的关税政策冲击市场，近月来市场对美元的看空情绪加剧，这既动摇了美国政策可预测性的信心，也削弱了经济增长预期。尽管自本月中美贸易紧张局势暂缓后美元跌幅有所收窄，但彭博美元指数2025年迄今仍累计下跌逾6%，创下该指数问世二十年来最差年度开局。

“结构性看空美元的观点仍然存在，因为贸易和中国问题带来的喘息只是暂时的，“嘉信理财首席固定收益策略师凯西·琼斯表示。

强化美元空头观点的最新因素是美国的财政立场，随着特朗普的大规模税收方案在国会推进，联邦赤字前景引发关注。穆迪评级上周五晚剥夺了美国的最高信用评级，理由是美国政府债务在过去十年持续增长且利息支出不断增加。

穆迪评级下调的市场冲击主要由美元承担，公告发布后的首个交易日美元兑十国集团所有货币均告下跌，尽管股市和债市似乎对此消息无动于衷。

雷蒙德·詹姆斯投资团队（包括拉里·亚当、特蕾西·曼齐和马特·巴里）在降级后写道：“更令人担忧的是华盛顿持续缺乏解决财政前景恶化的政治意愿。这种不作为使金融市场容易受到波动性冲击，尤其是在股票估值高企的情况下。”

彭博行业研究指出…

“美国市场开始出现一种异常现象：美国长期债券收益率上升与美元疲软同时出现。美国长期债务轨迹是美元走弱的基础力量，但由于美元作为全球储备货币的地位，这一因素长期被忽视。”

- 奥黛丽·柴尔德-弗里曼和张春雨，BI策略师

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期权头寸的看跌倾向与衍生品市场更广泛的投机押注相吻合。根据彭博汇总的截至5月13日的最新商品期货交易委员会数据，交易员目前持有约165亿美元与未来美元下跌相关的头寸。这接近自9月以来对美元最悲观的看法。今年初，他们持有约310亿美元的多头押注。

对一些人来说，美元看跌情绪——至少短期内——正变得过度，尤其是当美联储对货币政策采取观望态度之际，这可能在未来几周内使美债收益率相对于全球其他债券保持优势。

“我们的基本判断是市场对美元过于悲观，“伦敦Monex Europe Ltd.宏观研究主管尼克·里斯表示，“通胀将促使美联储维持现有利率的时间比交易员当前预期的更长，同时我们认为经济增长也可能超出预期。”

这一观点与美元抛售潮消退以及过去几周汇率在窄幅区间波动的走势相符。不过嘉信理财的琼斯指出，从长期来看，美元结构性贬值的论点源于美国正从全球贸易领导者转向保护主义。

“由于最严厉关税措施未落地带来的宽慰情绪，美元出现小幅反弹，但长期前景仍表明投资者可能保持谨慎，“她表示。