共和党预算案令市场陷入尴尬时刻——彭博社
Robert Burgess
市场观察。
摄影师：Michael Nagle/彭博社
唐纳德·特朗普总统周二敦促众议院共和党人支持一项预算法案，该法案不仅会加剧已被视为不可持续的债务和赤字，而且对刚刚从“解放日”关税灾难中恢复的金融市场来说也显得不祥。
众议院预算委员会提出的计划核心要求延长2107年减税与就业法案，这是特朗普第一届政府的标志性法案，将于今年晚些时候到期。除了延长TCJA之外，还有许多新增内容，例如取消小费和加班费的税收，使汽车贷款的利息支出可抵税，并将州和地方税收抵扣上限从目前的1万美元提高。
彭博社观点沃尔玛需要记住谁拥有真正的权力乌克兰和欧洲现在只能靠自己了马斯克在孟菲斯的AI“巨像”是每个人的问题佛罗里达州的房地产优势正在变成劣势根据负责任预算委员会的数据，净效应将在十年内增加3.3万亿美元的联邦政府债务，并将年度预算赤字推高至2034年国内生产总值的7%以上。难怪穆迪评级上周五最终屈服，成为三大信用评级机构中最后一个剥夺美国AAA顶级评级的机构。“我们认为，当前考虑的财政提案不会导致多年强制性支出和赤字的大幅减少，”穆迪在一份声明中表示，解释其将美国评级下调至Aa1的原因。
总体而言，这类法案将释放的财政刺激措施对经济有利，进而对股市也有好处。但这次不同。这是因为由于特朗普政府的关税计划，预计今年通胀已经会加速。财政刺激有可能进一步推高物价。彭博社调查的经济学家们已经稳步上调了对今年消费者价格指数上涨幅度的预测。
通胀尚未被抑制
经济学家们已将他们对第四季度消费者价格上涨幅度的预测上调了整整一个百分点
来源：彭博社
更快的通胀将大大降低美联储降低基准利率的可能性。包括纽约联储主席约翰·威廉姆斯在内的央行官员周一表示，政策制定者可能不会准备在至少9月前放松货币政策。威廉姆斯在抵押贷款银行家协会组织的一次会议上表示：“这将是一个收集数据、获取更清晰图景并观察事态发展的过程。”
就在4月份，投资者还预计美联储将在年底前四次下调银行间隔夜贷款的目标利率。根据联邦基金期货，他们现在预计会有两次降息，但这可能过于乐观。摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫·凯利在周一给客户的一份研究报告中写道：“如果该法案以大致当前的形式通过，美联储将没有动力进一步降息。”
若预算案通过，更长时间内实施紧缩货币政策的前景，加上政府可能增加借贷，将推高所有人的资金成本。基准10年期美国国债收益率已从4月初今年低点的4%升至约4.5%。抵押贷款银行家协会数据显示，现实世界中的连锁反应显而易见——30年期抵押贷款平均利率从6.61%升至6.86%。
错误的方向
债券投资者因预期通胀加速和降息次数减少，正推高基准债券收益率
来源：彭博社
通胀加速与借贷成本上升对股市而言犹如氪石。只需回顾2022年的惨烈熊市——标普500指数在1月初至10月中旬下跌约25%。当时的救赎在于经济并未陷入衰退。但这次情况可能改变。
一方面，劳动力市场明显疲软，失业率从3.5%升至4.2%。FactSet研究数据显示，标普500成分股在一季度财报电话会议中提及"衰退"的公司数量从四季度的约10家激增至121家，创2022年以来新高。彭博调查的经济学家预计全年国内生产总值增速将逐季放缓。他们认为未来12个月经济衰退概率已从年初的20%飙升至40%。
全面下调预期
随着衰退概率飙升，经济学家预计第四季度经济几无增长
来源：彭博社
市场经历了一轮过山车行情，先是因特朗普考虑不周的关税计划导致股市暴跌，随后又因总统收回贸易威胁而反弹。截至4月8日，标普500指数年内跌幅曾达19%，如今回升约1%。但这更像是一次释然性反弹，而非对未来走势的公投。
预算案在众议院和参议院审议过程中可能继续修改。即便如此，鉴于共和党同时掌控两院，别指望会出现任何能突然改善通胀和利率前景的重大调整。过山车的特性在于总有多轮俯冲，而最陡峭的跌落永远在最后。
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