投资者对美国债务问题表示担忧——彭博社

早在关于未获资金支持的减税新方案的讨论成为国会预算辩论焦点之前，美国国债投资者就已明确且高声地表达了他们的观点：如果政府继续支出超过收入，将会产生后果。

事实上，周五晚间就出现了一记重击，当时穆迪评级透露已失去耐心，将该国的信用评级从最高AAA级下调。该机构列举了多年来债务和预算赤字不断上升的模式，在根深蒂固的政治两极分化中未见缓解迹象。

尽管由于华盛顿赤字增加，穆迪的决定已被预料到，并跟随了标普全球评级等机构的步伐，但投资者仍通过周一将30年期美国国债收益率推高至5%以上作出回应，这是自4月以来的首次。

这强化了金融市场上许多人一直强调的观点：除非美国尽快整顿财政，否则向政府贷款的风险感知将会增加，长期国债的利率将进一步上升。这将使削减赤字变得更加困难，并提高整个经济中家庭和企业的资金成本。

“这提醒我们，推迟财政决策的代价是高昂的，”摩根大通资产管理公司投资组合经理普里亚·米斯拉在周五降级后表示。

观看：Crossmark全球投资公司首席执行官兼首席投资官鲍勃·多尔表示：“债券市场正在传递一个信息。这个信息就是——你们不能永远这样下去。”

仅本月十年期国债收益率就上涨了约0.3个百分点。市场越来越反映出投资者要求更高的风险溢价来承担持有美国长期债务的风险。但即便是两年期以内的短期债券，收益率也超过了4%。

道富环球投资顾问公司首席投资策略师迈克尔·阿罗内指出：“债券市场对特朗普政府和共和党能否应对赤字挑战持怀疑态度。“他补充说，这意味着"利率将保持比部分投资者当前预期更高且更波动的水平”。

市场历来扮演着对挥霍国家财政纪律仲裁者的角色，近期收益率飙升开始与历史案例相呼应——当年所谓的债券义警们正是通过行使这种权力来抗议财政挥霍。理论表明，如果投资者强制推行更高利率，政府最终将屈服于压力并缩减开支。

但这次风险要大得多。尽管美国在全球金融中的主导地位仍然稳固，但在国际社会对美债和美元需求日益受到质疑之际，美国政府借贷的灵活性正在降低。

穆迪评级机构指出美国“偿债能力”下降，并将国债收益率上升视为损害美国财政可持续性的一个因素。通过对数据的分析，可以揭示这一概念的含义，并解释为何围绕美国债务可持续性的疑虑已成为从杰米·戴蒙到沃伦·巴菲特等投资者、央行行长和金融人士经常讨论的话题。

尽管当前美国国债收益率在4%至5%之间，接近2007年金融危机前的水平，但如今债务和赤字规模呈指数级增长，这带来了根本性的差异。

流通中的美国国债规模已从4.5万亿美元激增至目前的近30万亿美元——这反映了新冠疫情期间债务激增的情况。根据债券市场行业组织Sifma的数据，政府年度债务总销售额也从2007年的3620亿美元飙升至去年的2.6万亿美元。

“在我看来，他们目前提出的计划不会显著减少赤字，”贝莱德基本面固定收益团队负责人、财政部借款咨询委员会成员大卫·罗加尔表示。该委员会是债券市场的一个精英参与者团体。

“如果赤字保持在当前水平，明后年的资金缺口将达到约2万亿美元。我们如何应对将至关重要，”罗加尔补充道。