美国失去穆迪AAA信用评级市场有何风险？——彭博社

Finbarr Flynn

2025-05-19

美国政府于5月16日遭穆迪投资者服务公司调降信用评级，失去了最后一家主要国际评级机构的AAA最高评级，这标志着全球最大经济体遭遇严峻里程碑。

穆迪分析师解释此次降级行动时指出，过去十余年间美国历届政府和国会均未能遏制巨额财政赤字趋势。根据国会政府问责办公室数据，新冠疫情后通胀飙升导致政府债务利息成本激增，预计今年将达到1万亿美元，较2017年的2630亿美元大幅增长。

更严峻的是，随着共和党议员讨论前总统提出的税收与支出方案（批评者称该方案将在未来十年使联邦债务再增数万亿美元），美国债务状况恐将进一步恶化。

目前美国国债规模约36万亿美元。研究机构彼得·彼得森基金会数据显示，这相当于每个美国公民背负约106,100美元债务。

标普全球评级早在2011年就下调了美国评级，惠誉评级则在2023年跟进。随着超低利率时代在通胀浪潮中终结，债务利息成本正吞噬越来越多的政府收入。穆迪表示，联邦利息支出占财政收入比例预计将从2021年的9%、2024年的18%，升至2035年的30%左右。

2024财年，联邦政府支出超过收入1.8万亿美元，这是连续第五年财政赤字突破万亿美元大关。美国政府问责局(GAO)——被视为国会的调查机构——预估若不改变现行政策，到2047年公众持有的债务规模将达到国民经济总量的两倍。该机构称此状况不可持续，呼吁采取果断行动。

早在2023年11月，穆迪将美国信用评级展望从稳定调整为负面时，就已预警可能下调其评级。

国会持续提高债务上限以允许更多借贷，避免违约发生

数据来源：美国财政部

穆迪此次授予美国的Aa1评级为其第二高评级，等同于惠誉和标普给予该国的AA+主权评级。

穆迪将Aa1级债务描述为仍具高质量且风险极低，相较其最高等级的Aaa评级（风险微乎其微）仅略逊一筹。

简而言之，联邦税收增速始终未能跟上政府支出步伐——特别是自全球金融危机和新冠疫情引发严重经济衰退后，政府为维持就业和投资推行了巨额经济刺激计划。

自20世纪80年代以来，历届政府通过多轮减税政策刺激经济活动并改善纳税人财务状况，却未能相应削减政府开支以弥补财政收入损失。

在其他国家，失控的财政赤字可能导致投资者抛售本币债券，推高利率并迫使政策制定者最终采取更负责任的财政立场。

美元作为全球储备货币及大部分国际贸易首选结算单位的地位，使得即便赤字激增，美国仍能维持相对较低的借贷成本。

穆迪降级后的首个交易日，30年期美债收益率突破5%心理关口——这个数字具有标志性意义，因为过去二十年间长期利率突破该水平的情况屈指可数。

美国国债评级意外下调引发政经领域强烈震动，但金融市场反应平淡。彭博社Annmarie Hordern分析政治影响，Michael McKee带来市场反应报道。

信用评级机构对发债主体的独立评估至关重要。评级公司通过评估借款人财务实力，对其偿债能力进行分级。投资者在认购新债时往往依据信用评级，因此这些分数直接影响借款人在资本市场融资所需支付的利息成本。

就美国而言，信用评级对政府借贷成本的影响相对有限，因为美元和美国国债通常都有强劲需求，后者被视为全球基准固定收益资产。美国联邦政府得益于从未债务违约的声誉，且市场仍认为其违约可能性极低。

美国财政部长斯科特·贝森特在接受NBC《与克里斯汀·韦尔克相约媒体》采访时，被问及穆迪下调评级一事时表示：“穆迪是滞后指标——这是大家对信用评级机构的普遍看法。”

仍保持最高信用评级的国家群体正在缩减。根据彭博汇编的数据，澳大利亚、德国、新加坡和瑞士是少数仍获得三大评级机构最高评级的国家。

政府信用评级可能成为该国企业评级的上限——尽管并非所有情况都如此。苹果公司、微软和强生公司是为数不多获得穆迪最高评级的美国企业。

美国并非近期唯一遭遇评级下调的主要经济体。今年4月，惠誉将中国评级从A+下调至A，比美国低数个等级。