交易员乘着特朗普秀的“良性波动”浪潮——彭博社
Paul J. Davies
股票交易员正追随贸易战的起伏以谋求更高利润。
摄影：彭博社/彭博城堡投资的肯·格里芬认为在市场动荡时持有现金可能比应对波动更明智，他上周向彭博社透露。竞争对手对冲基金Point72的史蒂夫·科恩表示，他仍担忧美国经济有近50%的衰退概率。这类情绪正令投行高管们忧心忡忡：对特朗普贸易战过度谨慎可能导致交易商收入大幅下滑。
在股债市场因关税计划剧烈震荡后，特朗普作出让步，投资者似乎更有信心认为存在制约他的边界。自其妥协以来，尽管贸易政策最终走向仍不明朗，交易部门仍保持活跃。这对主要银行第二季度中期的盈利——以及交易员的薪酬和职业前景——都是好兆头，尽管并购咨询和融资费用依然低迷。
彭博观点英国正在对不存在的石油暴利征税国王的赎金：查尔斯三世令人瞠目的成本脱欧重启设下重大红线？是的，部长。地铁铁路的伟大时代才刚刚开始摩根大通集团首席执行官杰米·戴蒙上周向彭博电视表示，该行一直享受着"良性波动"。这为交易商提供了健康的买卖价差，使他们能够赚取更多利润，同时不会吓跑投资者。“这次（波动）恰好是良性的。下次可能就没这么好了，“戴蒙说。
银行家们曾担心，四月的冲击可能使投资者变得极度防御性，导致他们采取对冲措施并保持观望，直到贸易战结束。尽管特朗普下一步行动仍存在持续不确定性，但他们并未这样做。
富国银行分析师迈克·梅奥表示，核心问题正从"可能出现什么差错？“转变为"可能出现什么转机？"。“可能结果的区间极其宽泛，几乎是金融危机之外最宽的一次，但在某种程度上，有更多证据表明政府对行动施加了额外约束——那就是债券市场，“他说。“对银行来说，情况看起来比第一季度末略有好转。”
基金经理仍保持警惕，但主要是担心周末政策变化带来的突袭。据彭博新闻社报道，这推动周五交易量出现异常增长——银行从中获得的手续费也随之增加。这也帮助今年股市整体交易保持高位：2025年迄今每周交易股数比前四年平均水平高出三分之一以上。
2025年前三个月华尔街股票交易收入已实现大幅跃升，而四月初的交易量更是再创新高。瑞银集团首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂在上月财报电话会上表示，某些单日交易量甚至比新冠疫情时期的峰值还高出30%。
五月交易量虽较四月峰值有所回落，但日均交易额仍高于历史水平。与此同时，在债券和外汇交易领域，四月份投资级公司债和美国国债的交易量均创下历史新高。彭博智库分析师艾莉森·威廉姆斯指出：“股票和固定收益、外汇及大宗商品业务的交易量将推动全球投行第二季度收入增长。”
四月美股交易量创历史纪录
美国交易所月度日均交易量
数据来源：彭博智库
注：五月数据仅包含前两周
这对仍在承受IPO荒、并购及其他咨询业务低迷的金融机构而言无疑是好消息，也为交易员奖金和行业猎头带来了希望。招聘机构联盟咨询的保罗·索贝拉认为，许多交易部门正在创造创纪录利润。“银行盈利时就会加大投入并重奖业绩突出者，“他表示，“目前招聘需求非常旺盛。”
不过风险犹存，白宫再出贸易政策变数也并非不可能。许多对冲基金和机构尚未对股债走势形成明确判断，当前市场复苏很大程度上是由散户逢低买入推动的。
财政部长斯科特·贝森特已明确表示，相比标普500指数，本届政府更关注国债收益率。但这让一些银行家认为，他们已找到了驯服特朗普的痛点：即10年期收益率4.5%和30年期收益率5%的关键阈值。他们认为，总统任何将国债收益率推高至这些水平之上的举措都将很快被逆转。
特朗普确实热衷制造轰动效应，或许他会在某个时点震撼市场。但至少目前，他正为投行交易员们提供着让其业务蓬勃发展的马戏表演。
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