期权交易员谨慎看待特朗普对华政策引发的市场反弹——彭博社

贸易战的缓和为全球市场带来了一些宽慰。然而，对于中国股市，投资者仍不愿押注未来会有大幅上涨。

追踪香港内地股的恒生中国企业指数已从4月低点反弹近17%，而防范下跌的对冲成本在触及高位后回落至平均水平。在美国，跟踪中国股市的最大交易所交易基金也呈现类似趋势。

但与去年刺激政策引发的涨势不同，这次市场并未出现狂热情绪。尽管恒生中国企业指数连续第五周上涨，但仍比3月高点低近8%。阿里巴巴集团上周的业绩给今年早些时候重振科技板块的高期望浇了一盆冷水，市场观察人士仍预计唐纳德·特朗普将在90天休战期后维持足以限制中国出口的关税水平。

“鉴于特朗普及其政府行为难以预测，投资者可能会保持谨慎，”新加坡家族办公室Maitri Asset Management Pte的基金经理Han Piow Liew表示，“随着地缘政治局势进一步发展，预计将面临更多不确定性，投资者会有更多理由抑制对中国的看涨情绪。”

关税战已对该地区贸易造成冲击并拖累中国工厂活动后，市场普遍持怀疑态度。与此同时，最新财报数据给押注中国大型科技公司的投资者敲响警钟，这些投资者原本期待人工智能领域的突破能抵消行业激烈竞争的影响。

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摩根大通策略师Tony SK Lee等人在上周报告中指出，期权市场目前呈现更均衡的前景，不过交易商的持仓显示投资者仍是期权净卖家。

“尽管中美贸易谈判取得进展，但投资者对中国股票上涨风险敞口的需求依然低迷，“策略师写道，“这与前八个月形成鲜明对比，当时投资者是活跃买家，尤其在动量阶段积极认购期权。”

去年市场因刺激政策预期大涨时，追涨的交易员推动中国企业指数期权价格指标飙升。而该指标上周收于1月以来最低水平。

摩根大通全球研究主席Joyce Chang等策略师在另一份报告中警告，尽管关税暂停，但两国竞争已超越贸易范畴，延伸至科技和地缘政治领域。

“尽管市场关注的是90天的缓和期以及在此期间关税水平的大幅下降，但中美之间的技术竞争可能会进一步扩大和加剧，”他们写道。

纽约Roundhill Investments的首席执行官戴夫·马扎表示，尽管中美股市都从贸易紧张局势的缓解中受益，但要恢复信心还需要做更多工作。

“贸易紧张局势的降级和善意的行为是恢复信心的重要步骤，”他说。“这可能会促使中美市场上最具影响力的公司重新获得市场领导地位。”