美国多州或无视联邦评级下调 力保自身顶级信用评级——彭博社
Amanda Albright, Scott Carpenter
佛罗里达州塔拉哈西市的佛罗里达州议会大厦建筑群。
摄影师：乔·雷德尔/盖蒂图片社从佛罗里达州到北卡罗来纳州和德克萨斯州等美国各州，很可能会保持穆迪评级的最高信用等级，这主要是因为它们的财政状况比联邦政府本身更好。
根据彭博社汇编的数据，超过十几个州拥有穆迪的AAA最高评级，排名高于美国政府。上周五，美国政府被剥夺了其顶级信用评级。这部分归功于除一个地区（包括哥伦比亚特区）外，所有州都以某种形式平衡其运营预算的要求，根据2021年报告由全国州预算官员协会发布。
摩根大通公司的分析师在周五的一份报告中也表示，各州应该相对不受影响。他们引用了穆迪2023年的一份报告，当时该评级机构将美国政府的展望调整为负面，但很少有公共财政发行者直接受到这一调整的影响。
对于整个国家来说，情况则不同。穆迪上周五将联邦政府评级下调至Aa1时表示，政策制定者一直“未能就扭转年度巨额财政赤字和不断增长的利息成本趋势的措施达成一致”。
此举反映出日益加深的担忧，即不断膨胀的债务和赤字将损害美国作为全球资本首选目的地的地位，并增加政府的借贷成本。这种担忧迅速反映在周五的市场走势中，10年期国债收益率飙升，追踪标普500指数的交易所交易基金也应声下跌。
金融市场的其他领域，包括美国政府实际担保的9万亿美元抵押贷款债券，由于更容易受到利率变动的影响，周一可能会看到波动加剧。尽管美国公司中拥有AAA信用评级的寥寥无几——例如只有强生公司和微软公司从标普全球评级获得了这一评级——但企业的借贷成本可能会上升，因为它们支付的借款溢价是以政府债务收益率为起点的。
不过，如果历史可以作为参考，美国各州应该具有相当的韧性。惠誉评级评为AAA的美国各州即使在2023年惠誉将美国评级下调至AA+后，仍保持了其最高信用评级。当时，佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯表示，他的州是联邦政府应该效仿的“蓝图”。
尽管如此，市政债券市场的某些领域仍可能感受到冲击——正如惠誉降级时的情况。惠誉调整评级后，削减了数十亿美元与美国国家信用挂钩的地方债务，例如完全依赖美国政府及机构托管债务偿还的预退款市政债券。
摩根大通分析师援引2023年穆迪报告指出，华盛顿特区等地方政府信贷及部分住房交易确实与联邦政府存在关联。
2023年调整评级后，穆迪还将史密森尼学会的Aaa评级展望从稳定调整为负面。此举反映出"史密森尼学会与美国政府之间实质性的资金支持和治理关联"。
波动加剧
随着美债收益率攀升，美国市政债券市场及企业债可能受到多重影响。州和地方债务往往以国债市场为风向标。
由吉利美、房利美或房地美抵押贷款证券主要担保的市政住房债券，在惠誉降级时遭遇评级下调。当利率波动时MBS价格下跌，而任何进一步的政策变动都将加剧近期由关税引发的债券市场震荡——这些关税措施已对债券造成显著冲击。
“市场波动性依然高企，尤其是长期利率近期已达到相对较高水平，”Reams资产管理公司投资组合经理尼尔·阿加沃尔表示，“因此我认为固定收益投资者对经济增长和流动性确实已存在一些担忧。”
惠誉2023年下调评级后波动性上升，导致部分投资者相对于国债的回报率受损。但在更大范围内，阿加沃尔表示抵押贷款支持证券（MBS）的整体影响可能有限。除非遭遇更严重或意外的降级，这些债券的主要持有者通常不会对政府评级变动过度敏感。
“鉴于这是半步降级且其他评级机构已先行调整，其直接影响很可能小于利率波动的影响，”DoubleLine Capital投资组合经理肯·筱田表示。
惠誉下调美国评级后，亦同步下调了房利美和房地美的评级——这两家机构在2008年全球金融危机期间被接管后仍处于政府托管状态。此举进而导致与这两个实体挂钩的400多只证券信用评级被调降。