科技巨头从股市最稳押注沦为最大疑问——彭博社

苹果公司、字母表公司、亚马逊公司和特斯拉公司等科技巨头股价仍在下滑。

摄影师：Yuki Iwamura/彭博社过去十年的大部分时间里，少数高增长的科技公司推动美国股市创下历史新高，成为投资组合的基石。但今年这一局面已经瓦解。

尽管标普500指数在经历了前总统特朗普摇摆不定的贸易政策冲击后，于2025年重回上涨区间，但苹果公司、字母表公司、亚马逊公司和特斯拉等科技巨头股价仍低于年初水平。包含上述公司及Meta Platforms公司、微软公司和英伟达公司在内的彭博科技七巨头指数表现逊于标普500指数——若此态势持续至12月31日，这将是过去十年中第二次出现这种情况。

这与去年形成鲜明对比——当时科技和电信类股双双上涨超35%，引领标普500指数实现23%的涨幅。而今年，工业、公用事业和金融等传统滞涨板块正在推动股市反弹。随着投资者开始为下半年布局，科技巨头能否在2025年重拾历史主导地位，成为关乎投资策略的核心命题。

科技巨头股票长期跑赢大盘的历史

来源：彭博社

注：彭博社"瑰丽七雄"指数数据仅可查询至2015年3月31日

“市场开始更关注个股、企业基本面与创新实力，而非让关税政策的不确定性主导话题，"RGA投资公司首席投资官里克·加德纳表示，“若论美国经济与科技产业，这确实是个振奋人心的故事。”

过去一个月市场反弹期间，加德纳持续为客户增持滞涨的科技巨头股票。

这并非个例。有迹象表明，在特朗普全球贸易战引发经济不确定性导致机构减仓后，专业交易员正加速回流。例如高盛主经纪商数据显示，4月9日（特朗普宣布关税暂缓令当日标普500暴涨9.5%）以来，周二对冲基金以最快速度抢购美股，科技股成为最大受益板块。

风险暗涌

乐观情绪背后是科技股经数年大涨后，在经济动荡期可能面临更大下行空间。数据显示，十年前押注科技巨头（不含股息）可获得2,179%收益，远超标普500指数181%的涨幅。

“我认为我们会在这里停滞不前，”摩根士丹利首席投资官丽莎·沙莱特周五在接受彭博社《市场监测》采访时表示，“这些数字很难自圆其说。”

对冲基金经理迈克尔·伯里因2008年做空房地产市场的押注而闻名，这一事迹被记录在《大空头》中。根据其公司Scion资产管理公司最新提交的13F监管文件，他在第一季度买入了英伟达的看跌期权，这些期权可从价格下跌中获利。不过，文件还补充说明，这些证券“可能用于对冲不符合报告资格的多头头寸”。

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尽管如此，股市面临的一个重大“假设”问题是：如果那些大型科技股再次跑赢大盘，对标普500指数意味着什么？七大科技巨头约占该基准指数市值的三分之一。因此，如果今年迄今下跌4.2%的科技巨头指数（相比之下标普500指数上涨1.3%）逆转走势并领涨，标普500指数能涨多少？

“我认为创历史新高是有可能的，”加德纳表示，“我可不想现在押注反对我们的科技行业和创新。”

他说得有道理，因为自4月标普500指数触底以来，科技股一直领涨，该板块上涨了31%，而整个指数上涨了20%。

当然，并非所有科技巨头今年表现都逊于大盘。Meta Platforms以9.4%的涨幅领跑"七巨头”，微软也有7.8%的升幅。这两家公司受关税影响较小，且财报表现超预期。将于5月28日公布财报的英伟达，2025年股价基本持平。

押注科技股反弹存在风险。当特朗普的90天关税暂停期在7月结束时，他可能重启强硬关税政策。而需求冲击是否会破坏美国经济扩张并引发通胀再度飙升，目前尚无定论。

经济隐忧

目前企业已消化大部分关税成本，但沃尔玛上周财报称，随着库存消化完毕并开始转嫁新品成本，消费者将很快面临价格上涨。密歇根大学月度调查显示，美国消费者信心跌至有记录以来第二低，通胀预期则创数十年新高。

尽管拖累科技巨头的因素各异，但多数公司面临的共同挑战是中国市场敞口——特朗普政府对中国商品征收了最高关税。

例如，根据彭博社汇编的数据，苹果最重要的设备iPhone大部分仍在中国生产，中国占其2024年收入的17%。该公司本月早些时候报告称，其在中国第二财季的销售额下降了2%，未达到分析师的预期。自12月26日收盘创下历史新高以来，苹果的市值已缩水超过7000亿美元，目前市值低于微软和英伟达。

与此同时，Alphabet面临着日益增长的担忧，即OpenAI的ChatGPT等人工智能聊天机器人对其谷歌搜索业务构成威胁。苹果高管在上周的法庭证词中表示，4月份苹果Safari网络浏览器的搜索量首次出现下降。

尽管如此，股票投资者仍抱有希望。Principal Asset Management的首席投资官兼全球股票主管George Maris表示，从许多方面来看，对股市最令人鼓舞的迹象是标普500指数在没有大型科技公司引领的情况下仍能反弹。

“在一个良好、建设性的市场中，你并不一定需要市值最大的证券表现出色，”他说。“如果投资领域的参与度更高，你可能会拥有一个更健康、更基本面导向的市场。”