宁德时代无视美国黑名单 在港首秀表现抢眼——彭博社

4月上海研发中心测试中的宁德时代智能一体化底盘(CIIC)第一代产品。摄影师：沈起来/彭博社五角大楼的黑名单制裁、美国国会审查和全球贸易战都未能阻止这家全球最大电动汽车电池制造商完成今年迄今规模最大的股票发行。

宁德时代新能源科技股份有限公司（简称CATL）在二次上市中募资46亿美元，将于周二登陆港交所。该股最终定价为每股263港元——即发行价区间的上限——并因市场需求旺盛将发行规模扩大了15%。

即便CATL为规避法律风险排除了部分美国境内机构参与，市场认购热情高涨。投资者看重其行业龙头地位——全球电动汽车电池市场占有率约38%，是第二名比亚迪份额的两倍多。其顶级客户群还包括特斯拉、大众汽车、福特汽车和梅赛德斯-奔驰集团。

彭博社超速档读卖新闻：日产计划关闭日本和墨西哥工厂特斯拉任命Chipotle高管哈通加入董事会日产拟关停工厂应对多年来最严重亏损日产CEO表示公司无需救世主也能重回正轨宁德时代同时引领着技术创新，上月发布升级版神行电池，充电5分钟即可续航520公里（323英里）。这一表现优于比亚迪近期推出的系统，后者宣称同等时间可充电续航400公里。

宁德时代中国区电动汽车首席技术官高焕在北京举行的自由航行超级混动电池发布会上。来源：彭博社此次港股上市较A股股价仅小幅折让，为全球投资者提供了更便捷的投资渠道。

“我们正考虑增持头寸，“巴黎爱德蒙德·罗斯柴尔德资产管理公司基金经理袁冰表示，她已持有宁德时代深交所股票。她补充说，观察到的其他欧洲投资者对该股的需求，也巩固了宁德时代作为中欧产业与金融关系纽带的重要地位。

宁德时代二次上市的大部分收益将用于资助其在欧洲计划中的76亿美元扩张项目。该公司正在德国和匈牙利投资建厂以实现本地化生产，规避进口关税，并拓展比中国市场利润更丰厚的海外市场——目前中国本土因激烈的电动车价格战导致利润空间受限。

宁德时代本次上市有望跻身全球年度最大规模IPO之列

数据来源：彭博社、公司披露文件

注：若超额配售权全额行使，宁德时代募资额或达53亿美元

新加坡安本投资亚洲股票副主管普鲁克萨·伊姆通通表示，由于对美国市场敞口较小，宁德时代受美国关税影响相对有限。“我们观察其多年发展轨迹，增长势头令人印象深刻”，她补充道该基金在中国大陆的持仓中宁德时代占主要比重。

在上月财报电话会议上，宁德时代表示特朗普政府对华加征关税对其影响甚微。其第一季度净利润激增33%至140亿元人民币（约合19亿美元）。

慕尼黑车展宁德时代展台的电池驱动电机模型。摄影师：克里斯蒂安·博克西/彭博社### 美国的反对

尽管投资者对宁德时代持乐观态度，但该交易并非一帆风顺。

1月，美国国防部将宁德时代列入据称与中国军方有联系的企业黑名单——这家制造商多次否认这一指控。4月，特朗普通过全面加征关税（包括对中国商品最高达145%的关税，尽管近期宣布了90天休战期）震撼了全球市场。

当月晚些时候，美国众议院中国问题特别委员会要求两家美国银行——美国银行和摩根大通——退出该交易。两家公司决定继续参与，而宁德时代则选择进行所谓的S条例发行，将美国境内机构排除在交易之外。

对于这种规模的交易而言，这是不寻常的进展，银行家通常会将此类交易推销给资金雄厚的美国投资者。尽管如此，该交易仍获得数倍超额认购。

“这表明美国境外有足够资金完成此类交易，”曾在摩根大通担任股权资本市场银行家、现为该领域顾问的艾略特·菲斯克表示。

4月，上海宁德时代研发中心展区内的一台分布式电驱动单元。摄影师：沈起来/彭博社### “何必等待”

尽管存在障碍，此次发行仍快速推进——从宁德时代宣布二次上市意向到开始交易仅耗时约半年。相比之下，家电制造商美的集团去年在香港上市融资46亿美元的过程花费了约一年时间。

宁德时代选择加速推进可能是为了避免节外生枝。“既然准备就绪，何必等待？“菲斯克表示。

针对地缘政治紧张局势带来的障碍，宁德时代发言人回应称：“我们对公司长期增长充满信心”，但拒绝进一步置评。

宁德时代2025年香港上市募资额新增数十亿美元

来源：彭博社

注：2025年数据截至5月16日

对投行而言，这笔巨额交易是在香港股票发行经历多年低迷后终于复苏之际，抢占梦寐以求的排行榜名次的机会。银行家们争相抢夺仅占发行规模0.2%的基础佣金和0.6%的激励金（低于常规水平）——甚至不惜在圣诞节和农历新年假期期间展开角逐。

4月上海车展上展出的宁德时代电动汽车电池剖面模型。摄影师：沈起来/彭博社尽管美国众议院委员会表示反对，但美国银行和摩根大通仍继续参与此次股票发行，华尔街投行很可能将继续从中国发行人处获取佣金。高盛集团和摩根士丹利在宁德时代交易中担任次要角色，未被众议院委员会点名。中金公司、中信证券和瑞银集团也参与了此次发行。

商业咨询公司亚洲集团中国区主管韩申林表示：“在当前政治环境下，任何惩罚最多不过是隔靴搔痒。美国对制裁涉华业务的银行似乎持克制态度。”