特朗普关税暂缓期过半 世界愈发显露动荡迹象——彭博社

5月12日，加利福尼亚州长滩港闲置的龙门起重机。

摄影师：蒂姆·鲁/彭博社订阅**《每日经济》获取最新资讯与分析。

未来一周的报告或将呈现主要经济体在贸易中断中的最新表现——此时正值特朗普总统宣布所谓"对等关税"90天暂缓期的中途。

中国周一公布的消费和工业数据后，周四全球各国将陆续发布采购经理人指数，这些数据将揭示4月2日特朗普宣布、4月9日又暂缓实施的美国全面征税政策对经济增长的影响。

全球PMI指数4月跌至17个月低点

数据来源：标普全球

七国集团财长会议将于周二起在加拿大举行，能否达成联合公报将决定各方对贸易冲击能否形成共识。

欧盟委员会将于周一发布经济预测报告，欧洲央行则将在两天后公布对金融稳定影响的评估。

4月PMI数据已显示全球经济增长放缓至17个月最低水平，本周各项事件与报告将共同揭示特朗普试图重构全球贸易体系引发的持续性震荡。

虽然中国的数据是4月份的，但标普全球的采购经理人指数(PMI)数据反映的是5月份的情况，初步展现了澳大利亚、日本、欧元区、英国和美国等经济体的活动状况。这些调查的采集时间安排意味着它们将捕捉到美中两国在瑞士会谈后达成的关税降级协议。

标普全球经济学家克里斯·威廉姆森和潘静怡在报告中表示：“在国际贸易环境明显仍高度不确定的背景下，人们担心美国和中国大陆实施的现行关税将抑制全球经济增长并推高通胀，这种预期已普遍存在。”

彭博经济研究观点：

“4月份进口价格表明，到目前为止，美方仍在承担大部分关税成本。虽然我们对4月份贸易模式的变化了解不多，但自年初以来，剔除关税成本的进口价格指数几乎没有变化。这表明美国进口商支付的价格基本与没有关税时相同，只是额外加上了关税。”

——经济学家克里斯·G·柯林斯和安娜·黄。完整分析请点击此处

随着美国进行关税水平谈判，全球商业关系仍处于变动之中，已有证据表明，甚至仅仅是特朗普贸易攻势的预期就已经对企业造成了扭曲影响。

例如，周五的数据显示，欧盟对美出口在3月份同比激增近60%，这是在他宣布关税前企业提前发货所致。

本周央行利率决议日程

数据来源：彭博社

注：图示为各央行利率决议时间安排

其他重点包括美国住房数据、日本至英国至加拿大的通胀数据、澳大利亚可能实施的降息，以及欧洲央行4月决议的会议纪要。

点击此处查看上周回顾，下文将展望全球经济动态。

美国与加拿大

美国经济日程大幅减少。周四除周度失业救济金申领数据外，标普全球将发布5月制造业和服务业初步调查结果。

根据经济学家预测，工业疲软可能持续，而服务业活动增长或小幅回升。

5月美国制造业与服务业或现分化

数据来源：标普全球；彭博社对2025年5月数据的经济学家调查

同样在周四，全美房地产经纪人协会数据预计显示基于成交的成屋销售小幅增长。次日政府报告料将显示新屋签约量下降，进一步佐证房地产市场复苏乏力。

投资者将密切关注美联储政策制定者的一系列讲话，以寻找官员们在最新温和通胀数据公布后是否更接近降息的线索。菲利普·杰斐逊、约翰·威廉姆斯、阿尔贝托·穆萨勒姆和贝丝·哈马克等美国央行官员计划发表讲话。

转向北方，除了在班夫举行的七国集团会议外，加拿大央行预计，由于油价下跌和消费者碳税结束，4月份的通胀率将在周二放缓至1.5%。尽管这一数字低于其2%的目标，但加拿大央行上个月因美国贸易不确定性而选择按兵不动，并仍对关税重新引发价格压力感到担忧。

加拿大4月份通胀可能放缓

来源：加拿大统计局、彭博经济学家调查

疲弱的经济数据仍促使隔夜互换交易员将6月降息的押注提高至近70%。3月份的零售销售可能反映出消费者在汽车关税生效前急于购买汽车，而4月份的初步估计可能显示支出有所回落。

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亚洲

亚洲的日程安排紧凑，重点关注中国和日本的一系列数据，以及澳大利亚备受关注的利率决定。

本周伊始，中国经济健康状况的数据将公布，预计4月份零售销售将更加强劲，工业产能在短暂的三位数关税后可能放缓，失业率保持稳定。由于房地产反弹难以实现，预计4月份房地产投资将再次下降。北京方面还预计将在本周晚些时候下调基准的一年期和五年期贷款市场报价利率。

周二，随着澳大利亚储备银行利率决议的登场，该国成为全球焦点。市场普遍预期将降息25个基点，使现金利率降至3.85%，这源于通胀持续缓解以及中美关税休战后贸易风险消退。交易员还将通过政策声明解读经济增长和劳动力市场前景的变化。

澳洲联储或于五月放宽货币政策

基准利率

资料来源：澳大利亚央行、英国央行、美联储、新西兰央行、加拿大央行、欧洲央行

日本将于周中起陆续发布一系列重要经济指标，包括进出口数据、机械订单和采购经理人指数（PMI），这些都将反映特朗普贸易战对全球的影响。周五公布的全日本消费者物价指数预计将维持在3.5%的高位，而百货店销售额上月已现下滑。

多国即将公布的贸易数据将展现亚洲地区在特朗普首次宣布"解放日"关税后，四月份开始进行的调整情况。

马来西亚数据定于周二发布，台湾地区则将在周二公布出口订单，本周稍晚发布工业生产数据。周一已公布GDP的泰国，预计从周三起陆续发布贸易数据。

其他地区方面，印度PMI数据将于周四出炉，新加坡本周晚些时候将公布基本持平的四月消费者物价指数，以及略微放缓的GDP增速。

• 更多详情，请阅读彭博经济对亚洲地区的完整周度展望

欧洲、中东及非洲

周三公布的英国通胀数据将成为重头戏。彭博调查的所有经济学家均认为，受管制能源价格上涨影响，四月消费者价格同比增速将加快，预测中值达3.3%，创一年多来最高水平。

英国央行密切关注的服务业通胀（作为国内价格压力的信号）预计将顽固地维持在接近5%的高位，这使得货币政策仅能谨慎宽松。

与此同时，周五将公布的零售销售数据将反映消费者健康状况——此前第一季度出人意料的经济增长部分由服务业推动。

英国4月通胀可能加速

数据来源：英国国家统计局、彭博经济学家调查

在欧元区，除欧盟委员会周一调整后的预测和周四的PMI数据外，周二的消费者信心指数及周五欧元区协商工资指标可能成为焦点。

欧洲央行将于周三发布最新金融稳定评估报告，次日公布4月17日利率决议纪要。多位官员将发表讲话，其中首席经济学家菲利普·莱恩计划进行多次发言。此外，瑞士央行行长马丁·施莱格尔将于周一在卢塞恩发表讲话。

意大利可能在本周末吸引关注，穆迪评级和Scope评级机构计划更新评估，可能与其他信用评级机构一道上调该国借贷评级。

南非财政部长伊诺克·戈东瓦纳将于周三在开普敦第三次尝试通过预算案。此前因执政联盟内部分歧导致提案未获通过，投资者将观察执政联盟内部紧张是否持续，以及戈东瓦纳能否坚持财政整顿路线。

• 更多内容，请阅读彭博经济对欧洲、中东及非洲地区的完整《一周前瞻》

央行决策日程一览：

• 尼日利亚政策制定者很可能在周二连续第二次会议中将关键利率维持在27.5%。由于消费者价格指数改革导致通胀前景不明，他们正等待更清晰的政策方向。
• 次日，安哥拉预计也将维持19.5%的基准利率不变，以抑制仍处于两位数的通胀。
• 冰岛央行同样于周三制定政策。其市场预期调查显示，关键利率可能下调25个基点至7.5%。
• 埃及央行周四料将继续降息，这是自高峰期以来首次开启宽松周期。近期通胀放缓及持续下行的预期增强了政策制定者信心，利率预计将从25%降至23%。
• 赞比亚官员周五可能维持14.5%的关键利率，以评估通胀走弱的预期是否成为现实。

拉丁美洲

智利将于周一发布一季度产出报告，成为该地区六大经济体中第三个公布数据的国家。相比去年10-12月4%的增速，经济增长几乎确定放缓。

随着央行激进紧缩政策开始给拉美最大经济体降温，巴西3月经济活动数据可能显示动能较2月同比4.1%、环比0.44%的增速略有减弱。

智利经济预计将在2025年初触底

一季度GDP预估均低于2024年四季度水平

来源：彭博社、彭博经济研究

注：基于1997年一季度以来的平均值

除巴西央行周一发布的每周经济学家市场简报外，智利央行的交易员调查和花旗银行的墨西哥经济学家调查也将陆续公布。

周三阿根廷公布的3月GDP替代数据可能显示自去年4月以来首次环比下降，因消费者信心动摇。即便如此，这个南美第二大经济体仍被普遍预测为今明两年该地区主要经济体中增长最快的国家。

阿根廷经济或现3月小幅下滑

环比负增长将终结持续扩张态势

来源：国家统计局、彭博社

注：基于1994年1月以来的平均GDP数据；2025年3月为预估中值

乌拉圭和巴拉圭央行将举行利率会议。前者可能在连续三次加息25个基点后暂停，而后者预计2025年不会调整利率。

墨西哥一年内衰退概率跃升至65%

国际货币基金组织上月将墨西哥2025年GDP预测从1.4%下调至-0.3%

来源：彭博社

注：基于2012年7月以来的平均值

墨西哥将发布月中消费者价格报告、3月零售销售和一季度GDP终值，这将填补4月下旬发布的初报中的诸多空白。分析师已将其一年内衰退概率预测上调至2020年年中以来的最高水平。

自12月下旬以来，通胀率一直略低于央行目标区间4%的上限，而初步共识预计5月初的读数将再次保持在容忍范围内。

• 欲了解更多信息，请阅读彭博经济对拉丁美洲的完整《一周前瞻》