伦敦金属交易所拟限制大额押注 能源交易商数十亿资金撼动金属市场——彭博社

3月11日伦敦金属交易所公开喊价交易池内的交易员、经纪人与职员。

摄影师：Benjamin Cremel/AFP/Getty Images

伦敦金属交易所正讨论对大宗头寸实施限制，以禁止近月来撼动市场的超大规模投机行为。

据知情人士透露，这家为铝、铜、镍等关键工业金属提供全球基准价格的交易所，已通过非正式沟通与市场参与者探讨头寸限制的合理水平。相关人士表示，LME可能寻求禁止交易者在近月合约中持有超过总库存量的头寸，并要求匿名以保护私下讨论内容。

此次讨论背景是，根据英国金融行为监管局今年早些时候发布的政策声明，2026年7月起英国大宗商品市场的头寸限额设定权将从FCA移交至各交易所。知情人士称，LME或在此期限前向市场提交正式的头寸限制提案。

与此同时，近月来全球最大能源交易商的进驻已使LME屡受冲击。这些交易商在俄乌战争后通过油气交易获利数百亿美元，随后大举进军金属市场。

维多集团、贡渥集团和摩科瑞能源集团近几个月在伦敦金属交易所持有的头寸均超过市场可交割库存。据彭博社本周报道，摩科瑞近期大举建仓铝合约，押注若对俄制裁放松将导致市场供应趋紧。

尽管伦敦金属交易所已就头寸问题与各贸易商进行沟通，但现行规则并未禁止交易商在市场上积累大规模头寸——事实上，在其148年的历史中，这几乎始终是该交易所的交易特征。

英国金融行为监管局于2018年首次对英国大宗商品市场实施头寸限制，但设定标准过高，实际约束力有限。

以铝合约为例，近月合约头寸上限达119万吨——是目前库存量的四倍多。镍合约总头寸限制近50万吨，远超过2022年中国镍业公司青山控股集团引发逼空行情时的巨额头寸规模，该事件曾几乎导致交易所崩盘。

据知情人士透露，伦敦金属交易所（LME）尚未确定头寸限制的具体设置标准，任何过度限制性政策都可能产生意外后果。关键问题在于如何定义总库存量：目前公布的数据包括"仓单库存"（在LME系统内可交割的库存）、“注销仓单”（仍在LME系统但已申请交割的库存）以及"非仓单库存"（系统外但具备交割资格的库存）。

LME发言人周五表示，交易所正在根据英国金融行为监管局（FCA）关于商品衍生品监管框架改革的最终规则和指引制定实施方案。“我们将在推进2026年7月6日新框架落地的过程中持续向市场通报进展。”