世界仍在追赶美国 - 彭博社

John Stepek

2025-05-16

世界其他国家仍在追赶美国。

摄影师：内森·莱恩/彭博社 欢迎阅读屡获殊荣的*《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每周工作日，我会关注市场和经济领域最重要的动态，并解释这些对您的资金意味着什么。*

标普500指数今年迄今已“转绿”。几天前，美国主要股指攀升至比1月初更高的水平。

它仍低于2月19日创下的（以美元计）历史最高纪录。但实际上，它并不需要再上涨太多就能创下新纪录。

这确实是一个相当出人意料的变化，我想大多数人都会同意。我是说，那些关税问题呢？我知道美国总统唐纳德·特朗普已经从最极端的关税水平上有所退让，但现状远未恢复。

还有关于利率和债券市场接下来会发生什么的整个问题？因为，你知道，如果现在不是关税来填补美国的赤字，那会是什么？那些承诺的减税又将如何支付？

你可以理解为什么人们可能会感到有点困惑。事实上，我认为感到困惑是明智的，或者至少不要对任何一种观点过于确信。不确定性当然是事物的本质，但有时某些条件会支持对特定结果有更高的信心。

这绝对不属于那种情况。最近几周让我印象深刻的是，我最密切跟踪其工作的交易员和投资者——那些在我的“必读”名单上的人——正处于“低信心”模式。他们正在评估形势，而不是对接下来会发生什么提出大胆激进的观点。

“美国例外主义终结”交易仍在继续

因此，让我们自己也退一步，以免忽视我们在这里的当前论点——即“美国例外主义”已经结束。

美国例外主义（至少在市场意义上）指的是自2008年全球金融危机以来，美国市场的表现明显优于“非美国”市场。你可以详细讲述为什么会发生这种情况，但这与本次讨论无关。

最近的优异表现期异常漫长，这导致一些投资者产生了一种感觉，即美国永远不会是一个“减持”的地方，这些投资者通过经验被训练为“逢低买入”。

然而，美国的优异表现并非自然法则或必然。美国表现不佳的时期有很多——科技泡沫破裂和金融危机前夕之间的时期只是其中之一。而且我确实认为我们现在正回到其中一个时期——“其他国家”在一段时间内会超越美国。

那些看到标普500指数飙升至2025年起点的人可能会想，“好吧，就这样吧。”但美国和世界其他地区之间的差距可以通过多种方式缩小。

最明显的情况是美国股市下跌，而其他地区股市上涨。但如果所有股市都下跌，而美国股市跌得更快——或者像目前这样，美国股市上涨，但其他地区涨势更猛，差距同样会缩小。

迄今为止，这正是正在发生的情景。我将改用英镑作为衡量标准，因为我的大多数读者都以英镑缴税。

以英镑计总回报（即包括股息）来看，自年初以来，标普500指数仍下跌6%。相比之下，富时100指数上涨了5.5%。这在任何标准下都是显著的超额收益。剔除美国的MSCI世界指数（涵盖22个发达市场）上涨了6%，而MSCI新兴市场指数上涨了3%。

简言之，差距仍在缩小。目前我看不出这一趋势会很快结束的迹象。显然，我多次提到英国是一个被低估的市场，随着美国失去"唯一投资地"地位，英国可能成为受益者。

但还有许多其他选择值得研究。就在我撰写本文时，美国银行的迈克尔·哈特尼特（我认为他是最优秀的主流策略师之一）发布报告称"没有什么比新兴市场股票更值得投资"。

世界广阔无垠。不要因为美国从4月低点反弹而产生的错失恐惧症，就惊慌失措地忽视其他市场。

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大不列颠万岁！摄影师：法布里斯·迪米尔### 午间市场动态

纵观整体市场——富时100指数上涨0.5%至8,670点附近；富时250指数上涨0.5%报20,950点。10年期英国国债收益率降至4.61%，当日走势与德法两国国债同步下行。

黄金下跌2.5%至每盎司3,160美元，布伦特原油微涨0.2%报每桶64.70美元。比特币上涨0.2%至103,690美元/枚，以太坊大涨3.3%达2,620美元。英镑兑美元下跌0.1%报1.328美元，兑欧元下跌0.2%报1.186欧元。

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“希望我们能避免它，但目前我不会排除这种可能性。如果出现衰退，我不知道它会有多严重或持续多久。”

杰米·戴蒙

摩根大通集团首席执行官

戴蒙——周四在巴黎举行的摩根大通年度全球市场会议上接受彭博电视采访时——似乎是另一位信心不足的聪明投资者。### 数字解读…音乐椅游戏

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下周需关注的主要事件包括：

经济新闻方面，我们将获得最新英国通胀数据，以及英国零售销售、英国公共借贷数据，还有房产门户网站Rightmove发布的英国房屋要价最新快照。本周还将陆续发布全球制造业和服务业活动的最新动态。
在企业方面，即将发布财报的公司包括自助仓储专家Big Yellow Group、饮料巨头帝亚吉欧、烘焙连锁Greggs、电信巨头沃达丰和英国电信、近期遭受网络攻击的高街连锁玛莎百货、运动服饰零售商JD Sports（21）、电子产品零售商Currys、航空公司易捷航空、商业地产商英国土地集团以及投资平台AJ Bell等。

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