"美国优先贸易政策重燃，工业股成股市新领头羊"——彭博社

一个出人意料的群体登上了标普500指数排行榜的榜首，这得益于本周"美国优先"交易的复苏，因为关税紧张局势有所缓解，至少目前如此。

在美国和中国在本周初达成贸易休战后，工业股——那些生产商品并运输它们的公司——在基准指数中跃居其他10个主要板块之首。就在一周前，它们还徘徊在第三位。这些股票今年上涨了7.8%，而标普500指数基本持平。

对于这个由业务稳定但增长缓慢的公司组成的群体来说，表现优于大盘是不寻常的——在过去十年中，它们没有在年度基础上做到这一点。向这一板块的转变——以通用电气公司和迪尔公司为首的公司引领了这一趋势——是对贸易摩擦减弱将帮助美国经济在第一季度疲软后反弹的押注。

“整个’美国优先，购买美国货’是一个非常支持工业的说法，“LPL Financial的首席股票策略师杰夫·布赫宾德说。“一个健康的牛市是由最能从经济增长中受益的周期性行业引领的，“他指的是工业、公用事业和金融业今年的表现优于大盘。

美国股市在关税暂停后跃居全球竞争对手之前

随着美中贸易紧张局势降温，标普500指数表现优异

来源：彭博社

注：数据截至2025年5月9日，采用百分比涨幅标准化处理。

过去一周，对美国经济重燃的乐观情绪推动美股跑赢欧洲、中国和墨西哥基准股指。这种不断增强的风险偏好趋势，使得部分市场观察人士与期权专家开始押注标普500指数将在未来数月突破2月创下的历史高点——而就在几周前，该指数还濒临熊市边缘。

衰退阴霾

考虑到经济衰退的幽灵仍在地平线上徘徊，这类股票能否持续领涨尚待观察。鉴于关税可能扰乱商业活动并推高通胀，经济增长放缓的风险依然居高不下。本周亿万富翁史蒂夫·科恩表示，美国当前陷入衰退的概率约为45%，并指出"增长已出现显著放缓”。

LPL公司的布赫宾德同时警告持续存在的贸易风险，这也是他近期将工业板块评级下调至中性的原因。

“该板块目前定价包含了过多乐观预期，“他表示，“尽管贸易风险有所降低，但其影响仍在且不容忽视。”

DataTrek研究机构的尼古拉斯·科拉斯指出，工业板块的涨势已过度延伸，该板块当前远期市盈率接近23倍，远高于其19倍的十年均值。

前路展望

但目前来看，自标普500指数在2月创下历史新高以来，工业和公用事业是仅有的两个保持上涨的板块。DataTrek分析显示，过去100天工业板块表现优于大盘基准指数，而自2015年以来类似时间段内该板块通常跑输大盘。

汇丰控股策略师表示，对经济敏感型企业的盈利预期似乎已触底，暗示复苏即将来临。与此同时，美国银行策略师指出，那些宣称"美国例外主义终结"的投资者可能被迫重返市场，进一步推动涨势。

蓝筹股每日趋势报告首席技术策略师Larry Tentarelli认为，只要贸易领域不出现重大冲击，工业股等周期性股票将继续领跑。

鉴于中美关税战暂停，Tentarelli本周初将工业股与半导体、银行股一同上调至超配评级。

他表示：“如果你认为经济将加速增长或不会如预期般放缓，工业和银行板块正是你应该买入的两大领域。”

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