中国Z世代正以“情绪消费”助力受关税冲击的经济——彭博社

位于上海的泡泡玛特全球旗舰店。摄影：VCG/Getty Images中国试图抵消关税影响的努力正得到Z世代的助力，这个群体正豪掷千金购买从潮玩到奶茶的一切商品。

在中国经济整体疲软的背景下，年轻一代消费者正掀起分析师所称的"情绪消费"热潮。泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城等深受Z世代青睐的企业营收激增，推动其股票价格飙升。

这股消费热潮为全球第二大经济体带来一线希望。尽管近期出现关税暂缓，但以出口为导向的增长模式仍受中美贸易摩擦威胁。中国政府已将提振消费、刺激内需列为首要任务，试图重塑经济增长模式。

这也凸显出中国股市为投资者提供的巨大盈利机会，尽管近期中美贸易摩擦导致抛压。全球两大经济体间的关税休战有助于中国市场重回升势。而Z世代概念股早已一骑绝尘。

### 为爱好倾注热情

中国Z世代的消费呈现两极分化。这群超过2.5亿人的购物大军（通常指1995-2010年出生者）在奶茶、泡面等日常消费上精打细算，却愿意为爱好一掷千金——玩具、明星周边和潮流首饰动辄花费数百甚至数千美元。

这些消费者与美国Z世代并无本质区别：他们是深度互联网原住民，酒精消费量低于父辈，热衷搜寻小额优惠，鲜有购房计划，却会为父辈难以理解的小众品牌与爱好挥金如土。

深圳JM投资管理公司基金经理李守强表示：“新消费群体追求自我取悦，对爱好忠诚度高，价格敏感度低，愿意为能引发情感共鸣或带来感官愉悦的事物买单——本质上就是长辈眼中那些’不务正业’的消费。”

26岁的电商从业者刘美萱就是典型代表：她使用优惠券购买茶饮连锁霸王茶姬的低价饮品，却为韩国偶像集换式卡牌豪掷约9,600美元。

仅靠Z世代的消费不足以扭转中国经济，该国仍在从持续多年的房地产低迷中复苏，同时对抗通缩并应对美国关税的影响。尽管全球两大经济体已同意临时降低关税，但缓和的时机太晚，未能避免中国制造商遭受冲击，而达成持久协议仍遥遥无期。

Z世代独特的消费习惯也意味着投资者很难提前发现赢家，因为受益的企业群体差异巨大。泡泡玛特和布鲁可集团生产玩具，蜜雪冰城与古茗控股销售茶饮。提供中国传统设计的珠宝商老铺黄金在社交媒体爆红后，成为Z世代必备单品。

视频播放器正在加载。已加载：0%进度：0%* 字幕设置，打开字幕设置对话框

• 关闭字幕，已选择

这是一个模态窗口。

对话框开始。按Esc键将取消并关闭窗口。

文本

颜色白色黑色红色绿色蓝色黄色品红青色透明度不透明半透明背景

颜色黑色白色红色绿色蓝色黄色品红青色透明度不透明半透明透明窗口

颜色黑色白色红色绿色蓝色黄色品红青色透明度透明半透明不透明字体大小

50%75%100%125%150%175%200%300%400%文字边缘样式

无凸起凹陷均匀阴影字体家族

比例无衬线等宽无衬线比例衬线等宽衬线随意手写体小型大写字母对话框窗口结束。

广告

中国Z世代的消费狂潮正在推动股市的畸形繁荣

1:08

中国的Z世代正在疯狂购物，这推动了一场不寻常的股市繁荣。他们从玩具到奶茶无所不买——有人称之为情感消费。但这足以刺激中国经济吗？

但为投资者提供的潜在收益令人瞠目。这五只股票今年均已翻倍有余。毛戈平化妆品公司凭借明星化妆师创始人加持，在Z世代中人气飙升，股价涨幅近80%。沪上阿姨（上海）实业股份有限公司作为另一家上周登陆港股的茶饮企业，上市后涨幅已达13%。

“这些企业显然深谙市场动向并顺应趋势，而这种趋势很可能会持续下去，“上海咨询公司China Skinny的董事总经理马克·坦纳表示。

其股价的疯狂波动重塑了中国企业格局，催生了一批新晋国民品牌。泡泡玛特去年底市值还不及美泰公司或孩之宝，如今却超过两家公司总和。老铺黄金六月上市时相较行业巨头周大福珠宝集团规模悬殊，如今门店数量虽远不及后者，市值却已实现反超。

北京一家蜜雪冰城门店。摄影：Na Bian/彭博社不出所料，Z世代对爱好的痴迷已引发与父母的冲突。

深圳20岁的卓晓豆为收藏单价高达数百美元的F1赛车模型节衣缩食，而供他读大学的父母认为这纯属浪费。“他们觉得毫无意义，“卓晓豆说道。

河北省17岁高中生齐家祥表示，父亲在农村度过的童年使他难以理解儿子的爱好——包括不断收集漫画人物徽章这一行为。

投资者正将筹码押注在年轻一代身上。相较之下，曾受X世代和Y世代热捧的消费股表现疲软。高端白酒制造商贵州茅台股价在2021年创下历史新高后已下跌三分之一，家电制造商海尔智家今年股价走低，而竞争对手美的集团涨幅仅有个位数。

新浪潮

投资者正将目光转向一批具有Z世代吸引力的中国消费企业IPO，希望复制老铺黄金自去年上市以来逾15倍的涨幅奇迹。

上海老铺黄金门店前排队的顾客长龙。图片来源：CFoto/Future Publishing/Getty Images收藏卡制造商卡游（以泡泡玛特式盲盒销售）已向港交所提交招股书，人气快餐连锁广州小面餐饮管理公司同样递交了申请。据彭博新闻社此前报道，玩具名创优品集团正考虑分拆旗下TOP TOY品牌赴港上市。

这些交易都很可能受益于该群体持续的消费热潮，他们表示短期内不打算改变消费行为。

30岁的上海咨询顾问杨冰冰是泡泡玛特的超级粉丝之一，她助推了该公司去年利润的激增。她已经拥有数十个该公司的玩偶，最近还与朋友一起参与了其最新热门款Labubu玩偶的线上抢购。

“我唯一的遗憾是，没想到把买玩具的钱都拿来买泡泡玛特的股票，“她说，“那样我就发财了。”