富乐客交易将让迪克体育用品买家后悔 - 彭博社

这家体育用品商城刚刚扩充了其运动鞋系列。

摄影师：贾斯汀·沙利文/盖蒂图片社北美分社球鞋发烧友或许痴迷于阿迪达斯跆拳道系列或耐克绝杀二代，但有些鞋类爱好者正在寻求更大的收获。

就在3G资本同意以94亿美元收购斯凯奇美国公司的一周后，迪克体育用品公司宣布以24亿美元收购规模较小的竞争对手富乐客公司。

这两笔交易的动机截然不同，但有一个共同点：利用关税引发的运动服饰市场动荡。

虽然3G对斯凯奇的收购是通过合理价格开发老龄化人口的明智之举，但迪克的行动看起来风险较大。表面上看，迪克正充分利用市场错位，以合理估值收购一个心仪已久的知名品牌。但富乐客并非优质资产——这家陷入困境的零售商的重振之路将漫长而艰难。

迪克股价在收购富乐客后暴跌

投资者对收购这家困境零售商的价值持怀疑态度

来源：彭博社

迪克股价一度下跌16%，表明股东对该交易的效益存疑。富乐客投资者则因现金收购要约推动股价上涨85%。

Foot Locker股价创纪录飙升

股东们对Dick’s公司24亿美元的收购要约表示欢迎

来源：彭博社

对Dick’s而言，收购Foot Locker旨在吸引追求耐克、阿迪达斯新款球鞋的年轻时尚消费者，同时覆盖越来越多新兴挑战品牌如On Holding AG和Deckers Outdoor旗下的Hoka。这一战略颇具意义——以时尚为导向的业务将补充Dick’s主营的运动装备销售业务（涵盖瑜伽垫、健身器材到高尔夫球杆和钓具等）。

彭博社观点专栏最高法院理解出生公民权的立法本意美联储应在政策评估中修正过度自信地球工程实验的资金来源应当透明化俄克拉荷马州高中课程设置存在安全隐患Foot Locker还带来2,400家小型门店，有效平衡了收购方大型卖场的业务结构，其国际业务版图更助力Dick’s首次实现海外扩张。合并后的集团将增强对供应商议价能力，这对应对关税引发的品牌涨价潮尤为重要。预计可产生1亿至1.25亿美元成本协同效应，凭借Dick’s强劲业绩表现，更有望加速Foot Locker业务转型。

每股24美元的收购价较Foot Locker周三收盘价12.87美元溢价86%，但仍低于其年内高点——该股自去年8月下调盈利预期后已下跌约60%。此次交易隐含的企业价值为销售额的0.3倍。

然而这笔交易并非表面看起来那么划算。自所谓的"解放日"以来，世界已发生根本性变化。尽管越南和中国都获得了临时关税减免，但未来形势仍难以预料。更高的关税将侵蚀利润并推高价格，使得Foot Locker的复兴之路更加艰难。

更重要的是，这家零售商还面临着与全球贸易无关的自身问题。自2022年2月耐克宣布将减少对其运动鞋供应量以来，该公司一直难以改善业绩。

两年前，首席执行官玛丽·狄龙制定了战略蓝图，包括在非商场区域开设新店型、推行会员计划以及投资技术。她计划到2026年将销售额提升至95亿美元。但这个目标现在看来仍遥不可及。彭博汇编的分析师平均预测显示，截至2026年1月的12个月里，年销售额将略低于80亿美元。

Foot Locker周四表示，第一季度同店销售额下降2.6%，低于普遍持平的预期，这凸显了其面临的挑战。相比之下，Dick’s的同店销售则轻松超出分析师预期。

由于购买热门运动鞋的年轻消费者正受到通胀、高利率以及可能出现的裁员冲击，狄龙的任务变得愈发棘手。部分年轻消费者已经开始削减对轻奢品的开支。而Foot Locker在这个市场还面临着英国零售商JD Sports Fashion Plc的激烈竞争，后者擅长获取最抢手的独家产品。

最终，这笔交易的规模意味着它可能面临反垄断担忧，尽管迪克体育用品公司表示预计不会出现任何问题。根据研究机构GlobalData的数据，作为美国体育用品市场的最大参与者，买方占据11.1%的份额，而Foot Locker的份额为4.3%。

当然，这家体育用品公司或许能逆势而上，重振Foot Locker。目标公司的股东可以选择以迪克股票形式获得对价，因此他们也将分享这一成功。但迪克仍需证明自己此刻并非像其他惊慌失措的消费者那样，在关税威胁下见什么买什么。

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