美联储应在其政策评估中修正过度自信的问题——彭博社
Jonathan Levin
时代变迁：美联储主席杰罗姆·鲍威尔与前主席本·伯南克
摄影师：吉姆·沃森/法新社 via Getty Images
美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周四的演讲中暗示，央行为期五年的政策框架评估将聚焦于最大就业与物价稳定目标的具体实施细节，以及提升公众沟通透明度。在这两方面，美联储都应在不确定性面前保持谦逊态度。
全球化贸易体系可能出现的分裂及1930年代式关税的回归，预计将推高美国消费者价格并抑制经济增长，但这些命题已有近一个世纪未经实践检验。我们无法确切知晓价格效应与增长效应孰为主导——亦或是否会出现某种始料未及的第三种结果。
彭博观点最高法院理解出生公民权的要义Foot Locker将为Dick’s带来24亿美元的买家悔意我们应知晓谁在资助地球工程实验俄克拉荷马州高中生正接受危险课程继2020年完成上一轮框架评估后，美联储利率制定委员会基于"未来将与过去高度相似"的大胆假设，实施了著名的政策框架。受后金融危机时代平庸的劳动力市场和低通胀影响，该委员会采纳了灵活平均通胀目标制理念：长期以2%为通胀均值目标，允许在持续低通胀期后适度超过该水平；承诺对最大就业目标的未达标作出反应，但即便存在风险也不必然对超调采取行动。当2021-2022年通胀飙升时，批评者指出这些原则迟滞了美联储反应速度——尽管鲍威尔主席予以否认，但批评意见确有合理之处。
这并非唯一的失误，或许甚至不是主要错误。鲍威尔周四辩称）——正如他过去所言——2021年的错误很大程度上是美联储内外普遍存在的预测失误所致，而非蓄意放任消费者价格和劳动力市场过热。总体而言，政策制定者和预测者最初将2021年的通胀视为特殊供应冲击（仅影响二手车等少数商品），并决定对眼前的数据视而不见。正是对这种狭隘解读的过度自信，以及无视数据变化的胆大妄为，最终导致美联储误入歧途。美联储的目标应回归简单的2%通胀目标和最大化就业，但政策制定者不应假装这能解决所有问题。
在预测及其传达方式方面还有更多工作要做。美联储于2007年首次发布的《经济预测摘要》是央行沟通方式的重大创新之一。它为市场和公众提供了利率制定委员会如何看待经济发展的透明度。但如今这些季度报告让政策制定者得以隐藏在匿名预测背后，并默许市场参与者聚焦利率走向的中位数预测——这种汇总统计数据传递了对目标值的虚假确定性。
更坦诚有效的《经济预测摘要》或许会揭示匿名预测背后的联邦储备委员会成员和地区联储行长身份，同样重要的是，要求他们提交情景分析以展示不同假设下预测的变化。后者类似于前美联储主席本·伯南克在为英国央行进行的独立操作评估中提出的建议。除改善沟通外，加强对情景（而非"基准情形"）的关注也有助于防止政策制定者重蹈2020年过度自信的覆辙。另外，我的彭博社观点栏目同事、纽约联储前主席比尔·达德利建议美联储应在每次政策会议后公布工作人员预测。
总而言之，美联储的框架审查并非全盘否定的时刻。鲍威尔在最新讲话中强调：“我们当前仍坚定致力于2%的通胀目标。“尽管有人认为该目标在频繁供应冲击的新时代已过时，但重新审视这一目标并无必要。部分观点认为我们已永久进入高通胀体制，但对此抱持高度信心将重蹈覆辙——正如曾误判2008-2020年低通胀环境会永远持续。因此，对全球最具影响力的央行而言，最佳框架应基于最大不确定性假设，并持续向市场与公众传递其政策锚点。更多彭博观点：
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