是时候重新关注利率了——彭博社

2025年5月15日周四，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在华盛顿特区举行的托马斯·劳巴克研究会议上。鲍威尔表示，政策制定者正在考虑对指导其货币政策决策框架的关键部分进行调整，包括如何看待美国就业缺口以及如何实现通胀目标。摄影师：Kent Nishimura/彭博社 你好，欢迎阅读本期通讯，这是Odd Lots宇宙中每日内容的精选合集。有时是我们——乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛韦——为您带来我们对市场、金融和经济最新发展的见解。有时则是来自我们专家嘉宾和消息来源网络的投稿。无论内容如何，我们保证它总是有趣。

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乔今天的想法

我今天没什么可说的。随着贸易相关焦虑的持续消退，所有人的目光都转向了正在华盛顿进行的预算之争的细节。普遍的预期是，无论最终达成什么协议，支出和赤字轨迹几乎不可能出现有意义的下降。事实上，情况恰恰相反。

这让我回到了收益率的问题上，收益率仍稳固高于4月2日前的水平，从“解放日”的约4.2%上升到我写这篇文章时的约4.47%。可以说，过去几周收益率上升是有“充分理由”的。随着关税的降低，增长预期改善，从而推高了利率。这与4月初的情况截然不同，当时股市暴跌，收益率因恐慌和流动性不足而飙升。

但无论如何，这改变不了一个事实：当前利率水平让市场大部分领域感到极度不适。30年期抵押贷款利率徘徊在7%左右。房地产投资信托基金（REITs）作为资产类别，普遍低于4月2日前的水平。住宅建筑商股价仍远低于去年末创下的近期高点。

任何政府都将面临矛盾与权衡。共和党似乎执着于继续推行减税政策，但在通胀（总体）持续高企的当下，这将形成持续的刺激性和通胀性冲击——这意味着在其他条件不变的情况下，美联储降息空间所剩无几，或者说无法像原本可能的那样大幅降息。

用更顽固的通胀换取减税，对本届政府而言或许是值得的权衡。但值得思考的是分配效应问题：当借贷成本长期维持高位时，谁将为此付出代价（无论是字面意义还是象征意义上）。

播客内容

谈到权衡取舍，能源领域始终是最值得关注的行业之一。每届政府都希望降低加油站汽油价格，但低价会削弱行业投资意愿，进而威胁所谓的美国"能源主导地位"。与此同时，针对各类原材料的关税抬高了美国石油公司的能源生产成本。为探讨这些逆风因素，我们对话了能源领域资深思想家、Studio.energy创始人彼得·特尔扎基安。我们还探讨了石油需求见顶的前景，以及为何液化天然气是未来的碳氢化合物。

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