巴菲特的一笔交易：账面价值以下的能源股 - 彭博社

市场上不常见的一幕出现了：美国三分之一的中小型油气股目前交易价格低于其账面价值。

这是自疫情以来的最高水平。对于信奉沃伦·巴菲特及其导师本杰明·格雷厄姆"雪茄烟蒂"投资理念的价值投资者而言，这无疑是天赐良机。

“我们将从众多盲目跟风者身上获利，“Smead资本管理公司CEO科尔·斯米德表示，他一直在增持那些价格远低于账面价值的油气股。

能源板块是标普500指数第二季度表现第二差的行业，并在周四领跌。自特朗普总统4月2日宣布加征关税以来，由于市场担忧全球贸易战引发经济放缓，以及OPEC成员国增产导致供应增加，原油价格暴跌，该板块已下跌约14%。两周前，西德克萨斯中质原油跌至每桶55美元左右，这是其在4月和2021年2月曾触及的水平。此后仅小幅反弹，年内仍下跌约15%。

交易价格低于账面价值的中小型油气股

罗素3000能源股低于资产价值的比例达疫情以来最高

来源：彭博社

如今，包括墨菲石油公司、新月能源公司和诺贝尔公司在内的油气企业股票交易价格，都低于其账面资产价值。这正是价值投资的经典定义——股票价格低于企业拆解出售零部件时的估值。

目前，罗素3000指数中的能源股有33%的交易价格低于其账面价值。上周晚些时候，这一比例曾高达40%，之后中美达成了一项90天贸易休战协议，这给油价和能源股带来小幅提振。上一次出现这种情况是在2021年和2022年，当时能源股跑赢大盘，成为表现最佳的板块，并开启了两年的上涨行情。

加拿大大型和小型油气股中也有类似比例跌至相同区间。在两国均有投资的斯米德认为这些股票被低估，至少会回升至账面价值，甚至可能更高。

逢低买入

斯米德表示：“我不需要对能源前景抱有乐观态度"也能通过交易能源股获利。

斯米德并非唯一低价买入的人。一些资金雄厚的油气公司已表示将伺机而动，在股价大幅下跌时回购股票。森科能源公司第一季度回购了6200万加元（4400万美元）的股票，第二季度迄今回购金额已增加近两倍，达到1.78亿加元。

“目前最明智的资本配置是回购股票"而非偿还债务，戴蒙德巴克能源公司董事长兼首席执行官特拉维斯·斯泰斯在5月6日的电话会议上表示。斯泰斯称，随着原油价格下跌，“在这些水平上回购是正确的”，并补充说他预计这家总部位于德克萨斯的石油生产商将增加股票回购计划。

可以肯定的是，许多石油和天然气生产商将无法利用其较低的股价，因为他们没有可用现金。例如雪佛龙公司，表示将在原油价格下跌后削减第二季度的股票回购。

关于如何最好地评估石油和天然气生产商的价值也存在争议。BMO资本市场分析师杰里米·麦克雷表示，账面价值对能源行业来说并不是一个有用的衡量标准，因为它会随着大宗商品价格快速而剧烈地变化。他更倾向于使用现金流、息税折旧摊销前利润（EBITDA）和储量价值，但根据这些指标，股票仍然很便宜。

“通常来说，投资能源行业的最佳时机是当感觉最不舒服的时候，”麦克雷说。“鉴于目前的不确定性，现在确实相当不舒服。从历史上看，这正是进入市场的一些较好时机。”