英国经济增长超预期——这种势头能持续多久？- 彭博社

John Stepek

2025-05-15

英国梅德斯通商业街上提着购物袋的行人。

摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社 欢迎订阅屡获殊荣的*《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每个工作日，我将解读市场与经济领域的重大事件，并阐释其对您财富的影响。*

今日英国经济传来好消息，让我们从此说起。

第一季度GDP增长达0.7%，高于彭博调查分析师预期的0.6%均值。这意味着对经济衰退的担忧至少可再推迟两个季度，也预示着多家机构将很快上调对英国全年经济增长的预测。

增长动力何在？可归因于多重因素。其一是企业对潜在贸易中断的"抢跑"行为——简言之，迫在眉睫的关税威胁促使企业（尤其是二月）提前生产以争取缓冲空间。

天气因素也通过刺激消费支出助力经济。相比往年，今年三月的宜人天气想必您已有所体会。

总体而言，这比数月前最悲观的预期要好得多。事实上，英国央行在二月货币政策报告中还预计一季度增长几乎停滞。这恰提醒我们：阴郁情绪未必总与经济疲软划等号。

然而，我们也需警惕过度乐观。GDP数据的问题在于其本质是回顾性的——这一直是个难题，但在当前政策不确定性仍居高不下的情况下尤为突出。

一方面，我们或许可以认为提振第一季度的"囤货效应"不会延续到本季度（尽管这可能取决于关税谈判的进展），这很可能会拖累下季度的数据。

随着新财年开始，本季度还将反映就业成本激增带来的冲击，更不用说印花税减免政策结束对房地产市场造成的（暂时性）停滞。

另一方面，持续稳健的"实际"工资增长（即扣除通胀后）可能意味着消费者将继续带来上行惊喜，但这很大程度上取决于劳动力市场降温程度。

显然，今早市场的反应是认为这会让英国央行下月降息的决定变得（虽然只是略微）更困难。

总之，我认为最明显的启示是：当从企业到消费者等关键经济参与者的反应机制受制于不断变化的政局时，经济预期变得难以捉摸。

市场≠经济

但此刻也需谨记：虽然经济很重要，但对市场而言，还有许多更具影响力的因素。价格就是关键因素之一——从英国持续发生的并购案来看，至少众多企业买家仍认为英股具有良好价值。

昨日，美国竞争对手FirstCash收购当铺H&T的交易尘埃落定，当日股东们获得了约40%的收益。总体而言，这对所有者来说是一个非常令人愉快的结果，尤其是那些可能对创纪录的黄金价格（黄金价格对典当行业很重要）感到有点紧张的人。

然后今天我们得到消息，富时250便利食品集团Greencore已最终完成对竞争对手Bakkavor的收购，交易价值约12亿英镑。

根据Peel Hunt的数据，总体而言，今年以来，我们已经看到了对价值约150亿英镑的英国上市公司的收购要约。根据资产管理公司Aberdeen的研究，这至少在最近几个月有助于缩小英国小型公司与海外同行之间的大幅估值折价。

然而，折价率仍然相当高。从当前12个月远期市盈率来看，相对于其10年平均水平，英国小型公司目前的交易折价率为14.6%，而2月份为23.4%。

这仍然是一个相当大的折价，但它也很可能反映了这样一个事实：全球资本更广泛地转向至少考虑美国以外的目的地（尽管最近迅速反弹），这有助于使英国作为一个投资目的地不再被冷落。

谁知道呢？按照这个速度，我们甚至可能会看到一个月内，专注于英国的资金流入而不是持续流出。无论如何，在别人抢先一步之前，这里仍然是一个寻找价值的有吸引力的地方。

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英国财政大臣Rachel Reeves关于现金ISA的观点或许有其道理。摄影师：Tolga Akmen/EPA### 午间市场

纵观整体市场——富时100指数上涨0.2%至8,600点附近，富时250指数持平于20,820点。10年期英国国债收益率报4.50%，日内走低，德法两国国债收益率亦同步下跌。

黄金上涨0.2%，报每盎司3,185美元；原油（布伦特）下跌约3.0%，至每桶64.10美元。比特币下跌0.9%，报每枚102,650美元，而以太坊下跌1.3%，报2,570美元。英镑兑美元上涨0.2%，报1.329美元，兑欧元持平，报1.186欧元。

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“我们改革党非常欣赏您周一的演讲。您似乎从我们这里学到了很多。”

奈杰尔·法拉奇议员

改革党领袖

法拉奇在本周的“首相问答”环节上，就移民政策方向向首相基尔·斯塔默表示祝贺。### 数字解读：巴菲特“消失”的数十亿

4000亿美元如果沃伦·巴菲特在过去20年没有将伯克希尔·哈撒韦的股票捐赠给慈善机构，他现在的身价大约是这个数字。目前，他约1670亿美元的净资产当然也不容小觑。

我们身处一个政治和政治干预对市场的影响远超2008年前共识、全球化和选民冷漠时代的局面。请务必阅读我同事阿莱格拉·斯特拉顿的每日通讯 《解读》 ，以保持同步。

周五值得关注的主要新闻包括：

经济新闻方面，我们将获得日本第一季度GDP数据以及美国消费者信心指数的最新情况。
企业新闻方面，商业地产巨头Land Securities集团和金属工程集团Vesuvius等公司将发布最新动态。

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