宁德时代40亿美元上市计划陷入中美关系微妙博弈——彭博社

Richard Frost, Filipe Pacheco, Tara Mulholland

宁德时代的电池为全球电动汽车提供动力。

摄影师：林奕克/彭博社 在本周的香港版中，我们探讨了今年全球最大IPO宁德时代面临的挑战前景，采访了Elephant Grounds的联合创始人Gerald Li，并在Aberdeen Street的一家新餐厅享受了12道菜的奶酪盛宴。

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时事

宁德时代漫长的香港上市之路终于接近终点。据我们报道，这家中国电动汽车电池制造商计划以指示区间的上限定价，预计将于周二开始交易。宁德时代拟募资至少40亿美元，最高可能达53亿美元。

尽管投资者对今年全球最大IPO需求强劲，但由于中美摩擦加剧以及业务压力上升，该公司的未来仍充满不确定性。

今年早些时候，该公司因被指与中国军方有联系而被五角大楼列入黑名单，宁德时代对此予以否认。此外，美国去年将中国电动汽车的关税提高了四倍至102.5%——这实际上是一种禁运。再加上欧盟提高关税和中国本土电动汽车市场的价格战，这家电池制造商正面临挤压。该公司报告称，2024年销售额下降近10%，这是自2015年开始公布该数据以来的首次年度下滑。

在中美两国笨拙地穿梭于地缘政治舞池之际，矛盾层出不穷。尽管美国议员表示反对，华尔街大行摩根大通和美国银行仍协助承销了这笔交易。特斯拉是宁德时代的顶级客户之一，并与福特签订了技术许可协议。

其他财务数据为这家中国巨头描绘了更光明的图景，该公司在全球电动汽车电池市场的份额超过35%。

根据彭博行业研究3月31日的报告，该公司15%的息税前利润率远高于LG新能源和三星SDI等同行。宁德时代约26亿美元的研发支出令竞争对手相形见绌。在竞争对手大多自由现金流为负的情况下，宁德时代实现了91亿美元的正向现金流。

为规避美国潜在的法律责任，该公司罕见地采取了仅通过所谓Reg S条款发行股票的方式——该条款禁止向美国境内投资者出售股票，并免除发行方部分美国监管备案义务，我们的报道显示。

宁德时代还有其他依靠对象，尤其是中东地区。科威特投资局已承诺认购5亿美元股票。中国国有石油公司中石化也将投资同等金额。基石投资者（承诺至少持股六个月）合计认购了约26亿美元股票。

对香港而言，此次股票发行是重大胜利，使今年上市市场规模翻倍。对投资者来说，他们需观察宁德时代如何在其主导行业的激流中开辟艰难前行之路。——理查德·弗罗斯特

茶饮与IPO热潮

宁德时代股票发行之际，正值香港经历长期枯竭后迎来的上市狂潮——这一浪潮早在上月就被香港版预见。茶饮品牌Auntea Jenny最新上市，使其创始人夫妇跻身亿万富豪之列。

其他案例包括：4月在纳斯达克上市其连锁茶店的霸王茶姬创始人张俊杰，以及以1美元奶茶、咖啡和冰淇淋闻名的蜜雪集团背后兄弟——今年初该公司香港上市时，二人身家合计达80亿美元。

高端茶饮：蜜雪门店杯身上的雪王吉祥物。摄影师：边娜/彭博社尽管中国市场竞争白热化且通缩持续，但（至少对创始人而言）财富激增与股票抢购热潮依然涌现。若参照早期IPO案例，这种收益恐难持久。上市刚满一年的茶百道至今未能突破发行价；2021年开启茶饮连锁上市潮的奈雪，其门店曾进驻山顶广场，如今股价暴跌超90%，创始人已失去亿万身家。

其他即将上市的企业包括制药公司恒瑞医药，该公司已开始为香港上市接受投资者认购，可能筹集高达99亿港元（13亿美元）资金。难怪香港投资银行业就业市场显现复苏迹象，这个金融中心的持牌人士数量正逐步上升。——菲利佩·帕切科

本周图表

在某些方面，忽略特朗普是应对金融市场的最佳策略之一，包括标普500指数和恒生指数在内的全球股票指标已收复了由美国政府加速关税攻势引发的跌幅。

特朗普第二任期内的金融市场

虽然股票和债券剧烈波动，但美元汇率持续走低

来源：彭博社

美元是一个显著的例外。自特朗普上任以来，美元对全球货币整体贬值约8%。这种持续贬值反映出市场预期：他提出的缩小贸易逆差和重振美国制造业的目标意味着美元走弱——无论官方立场如何。由于香港实行联系汇率制度，这对当地产生了连锁效应。美元进一步贬值可能为香港零售及餐饮业带来亟需的缓解。

五分钟对话：Gerald Li

Gerald Li是Leading Nation的联合创始人，这家香港餐饮集团旗下拥有Elephant Grounds、Cardinal Point、Wagyumafia（大卫·贝克汉姆的最爱）、The Diplomat等多个品牌。他接受《香港版》采访时谈到，为顾客提供价值对香港餐饮业正变得愈发重要。

面对香港人北上深圳及内地其他城市消费的趋势，您的企业如何应对？

我常去内地，孩子们也很喜欢。除非香港能提供同等体验和价值主张，否则他们不会回流。这意味着我们必须做出改变。消费者永远用脚投票，关键因素是价格、品质和体验。我们正尝试推出定价合理的菜单，当旅行时间成本或品质差异不再显著时，顾客自然会回来。

随之而来的是内地游客回流，但消费力大减。这对您的业务有何影响？

他们本就不是我们的目标客群。当然能来消费是好事。作为企业，我们更专注于高端市场。

接下来在香港有哪些新计划？有什么正在筹备中？

我们将推出以价值为核心的新项目。可能是升级的餐饮体验、酒吧或混合业态。现在的趋势是打破fine dining或高端餐饮的界限，创造让顾客自由消费的场景。没有固定菜单，随心选择食物饮品——这就是未来12个月我们要做的。这种模式正在香港成为新常态。——Filipe Pacheco与Alice Truong联合报道

点评：芝士盛宴

Roucou是一家新近开业的芝士Omakase餐吧，坐落于PMQ对面的 Aberdeen Street，由曾在Caprice和Upper Modern Bistro任职的经理Jeremy Evrard创立。

最近我与五位朋友一同前往，品尝了餐厅的芝士之旅12道菜套餐。这套日法融合的Omakase体验定价每位1,280港元，另加500港元可搭配新锐酒庄的葡萄酒。若选择在吧台单点，尝试过的朋友建议多选几款芝士，并大胆尝试不同风味。

天堂般的埃丹芝士：Roucou摄影：Tara Mulholland/Bloomberg品鉴菜单偶有fine dining的俏皮巧思：精编芝士饼干真需盛在陶瓷嘴巴里吗？肥美金枪鱼必须用炭块炙烤吗？帕玛森芝士屑撒在浓缩咖啡马天尼上能增色吗？（答案依次为：未必、或许、不能）

但Evrard团队倾注的匠心让这些夸张手法毫不违和。他如老友聚会般在桌边娴熟制作每道菜品——若这位老友恰有20年亚洲高端餐饮经验的话。谈笑间，十二道芝士变奏渐次绽放。

**氛围：**Roucou如同拥有双重人格：前厅灯光幽暗，食客可点芝士拼盘、熔岩三明治和铺满新鲜芝士碎的塔蒂芙蕾，适合小酌分享；真正的重头戏在后院静室，八人石桌两侧陈列着芝士与酒柜，Omakase在此上演。整场体验犹如即兴剧场，由芝士狂热者执导。即便做足功课，这里仍能带来惊喜连连的味觉冒险。

每道菜品在制作过程中都会讲述其渊源与灵感来源，同时穿插着关于英国脱欧后奶酪品质的闲谈，或是帕尔马干酪轮哪部分最美味（如果你好奇的话，答案是中心部位）。菜名用软质奶酪的纸板盖背面书写，在上菜时才会翻开展示。看着刚调味的和牛在开放式烤炉火焰上炙烤，或是看着动脉堵塞般的孔泰奶酪土豆泥在酱汁锅中搅拌，又或是巨大的奶酪轮被削成薄片供我们品尝，这些场景都散发着更浓郁的家庭式魅力。

和牛配孔泰土豆泥。摄影师：塔拉·穆尔霍兰德/彭博社**能在这里开会吗？**前厅酒吧光线昏暗且人声嘈杂，不适合严肃会谈。后厅的"主厨发办"料理才是主角。我的建议是：别开会了，直接带上七位挚友来享受吧。

**食物如何？**菜单上奶酪种类丰富，但处理得恰到好处不觉腻口。菜品从令人瞠目的奢华（开场的布里亚-萨瓦兰奶酪配鱼子酱海苔卷）到质朴的惊艳（麦芽酸面包上厚厚的蓝纹奶酪，搭配一勺甜如冰淇淋的自制黄油）应有尽有。早期的亮点是蟹肉提拉米苏，层层蟹肉、芒果和木瓜之上覆盖着更多布里亚-萨瓦兰奶酪，再撒上鲜红的胭脂树籽粉——这家餐厅正是因这种香料得名。

**须知：**鲁库餐厅位于亚毕诺道28号。可通过在线或电话+852 9603 6591预订。酒吧营业时间为周二至周四下午5点至凌晨1点，周五至周六下午3点至凌晨1点。主厨发办套餐供应时间为周二至周六晚6点至11点，每晚分两轮用餐。——塔拉·穆尔霍兰

本周图片

维权投资者大卫·韦伯在外国记者俱乐部举行"告别炉边谈话"后接受媒体采访。阅读相关报道。摄影师：保罗·杨/彭博社### 新声音活动

“波动性必将持续存在，“瑞银亚洲财富管理联席主管卢彩云本周于亚洲协会举办的彭博新声音活动上向满座听众表示。该计划为女性高管和其他代表性不足的专家提供媒体培训。卢彩云与摩根士丹利私人财富管理亚洲投资管理服务主管欧阳霭玲表示，在全球两大经济体贸易谈判取得突破后，她们观察到亚洲超级富豪对中国重燃投资乐观情绪。

关键在于以灵活手段应对市场不确定性——欧阳霭玲将其比作她钟爱的汽车漂移爱好。“市场可能难以预测、力量强大且波动剧烈，若由不擅驾驭者掌控，可能会失控，“她说。阅读更多内容。 ——黄绮婷

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