私募股权附带权益税收漏洞的运作方式及其难以消除的原因 - 彭博社

5月14日，华盛顿特区美国国会大厦举行的新闻发布会上，迈克·约翰逊发言时，从左至右分别是丽莎·麦克莱恩、约翰·卢瑟福、汤姆·埃默和史蒂夫·斯卡利斯在聆听。摄影师：亚历克斯·王/盖蒂图片社尽管唐纳德·特朗普总统数月来一直主张取消附带权益税收优惠——美国税法中最具争议的漏洞之一，但国会共和党人提出的“宏大而美好”税收方案草案中，该条款仍维持原状。

唐纳德·特朗普总统在2月曾告诉共和党议员，他优先考虑终结这一税收漏洞，该漏洞允许私募股权和风险投资经理对其资本利得（他们收入的关键部分）适用更优惠的税率。他在5月7日与众议院议长迈克·约翰逊的通话中再次表达了取消该税收优惠的意愿。

但在受影响行业的游说活动后，众议院共和党人于5月12日公布的数万亿美元减税方案草案中保留了这一漏洞。共和党人目标是在7月4日前推动该方案在参议院通过并提交至特朗普总统的办公桌。

以下是关于金融经理们所青睐的这一有争议的税收漏洞需要了解的内容。

什么是附带权益漏洞？

尽管普通美国工薪阶层的收入需按标准税率纳税，但富有的私募股权经理和风险投资家却可以对其主要报酬形式之一的资本利得适用更低税率。这些经理人能从交易利润中分成的部分只需缴纳20%的长期资本利得税，而非适用于普通收入的最高37%税率。

这使得所谓的"附带权益漏洞"成为政客们频繁抨击的目标，他们称这是有利于富人的制度性漏洞。然而多年来，私募行业通过游说成功保住了这一条款。

其运作机制如何？

私募基金通常通过收购、改造和发展成熟企业，目标是在五到六年后以可观利润出售。风险投资基金则投资于初创企业，有时在企业几乎或完全没有收入的极早期阶段就介入。

私募主要通过两种方式盈利：基金通常向投资者收取2%的年度资产管理费，并在达到特定回报门槛后从交易利润中抽取20%分成。这部分附带权益由高管和交易团队共享。他们从利润中获得的收益（有时高达数百万美元）按资本利得课税，税率远低于适用于工资收入的最高边际税率。

这如何成为一项税收优惠？

该漏洞起源于私募股权行业当前爆发式增长的几十年前。1954年，国会通过了一项法律，将其写入税法。根据《经济、贸易与营销管理杂志》2020年的一篇文章，其初衷是为了帮助石油和天然气等投机性行业的员工。

如今，涉及的资金规模巨大。最大的上市私募股权公司拥有数十亿美元符合附带权益资格的投资。

该政策是否发生过变化？

该漏洞在特朗普首个总统任期内被修改。上任前，特朗普曾表示富裕的经理人通过这项税收优惠"逍遥法外"，并提议废除它。但2017年通过的共和党税改法案并未完全取消该优惠，而是要求基金经理持有基础投资至少三年才能享受较低税率（此前的要求仅为一年）。这一变化主要影响了通常不会长期持有资产的对冲基金经理。

特朗普的继任者拜登总统也试图通过《2022年通胀削减法案》中的条款终止附带权益的优惠税收待遇，但当时的参议员基尔斯滕·西内马扣留了对该法案的投票，直到该条款被删除。

关于附带权益的争议是什么？

这项税收优惠长期以来一直是立法者与行业从业者之间的争论焦点。批评者认为，这种税收减免与其他费用无异，应一视同仁。支持者则主张，附带权益能激励长期投资（尤其是对小型创新初创企业的投资），并为承担风险者提供回报。而金融界其他领域的一些人士——如摩根大通的杰米·戴蒙——则支持取消该税收政策。2021年，戴蒙称其为"制度性偏见和特殊利益集团优待的又一例证"。

取消该政策会带来什么影响？

美国国会预算办公室在2024年报告中预估，若将附带权益作为普通收入征税，十年内可减少130亿美元财政赤字。私募股权公司的高级交易撮合者可能受政策变动影响最大，因为他们通常获得附带收益的最大份额。因此，企业可能会调整管理层的薪酬结构，包括终止所谓"费用豁免"——这种操作通过将管理费转化为附带权益来获取税收优惠。堵住这一漏洞可能影响行业人才招募，并为银行和其他企业创造更公平的竞争环境，这些公司目前正试图吸引那些被私募股权行业吸引的求职者。