股票有风险——但其他投资也一样 - 彭博社

John Stepek

比看起来更危险。

摄影师：罗恩·安东内利 欢迎来到屡获殊荣的*《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每周工作日，我会关注市场和经济领域最重要的动态，并解释这些对你的资金意味着什么。*

现金也可能有风险

昨天我乘飞机从短暂的假期归来（是的，假期很愉快，非常感谢你的关心）。在排队等待使用洗手间时，我和一位友善的年轻空乘人员简短地聊了几句。

他问我是做什么工作的，于是我们通过一个关于股票推荐的老笑话聊到了投资的话题。我发现了一些有趣的事情。

他通过公司的股份储蓄计划持有雇主的股票，并且非常清楚自己支付的价格和当前的股票价值。正如你所期望的，他做得很好——我记得上涨了大约30%。

我认为，了解你支付的价格和当前价格（精确到每一分钱）显示出了一种明确的参与度（如果应用于整个投资组合可能有些过度，但这是另一个话题）。

然而，他仍然认为股市与赌博有着某种内在联系。在谈话接近尾声时，他说了类似“现在投资房产，房产是不会出错的”这样的话。

我有时间做了一个略带警告的表情，然后继续我的行程。但这让我深刻意识到，人们的投资态度很难改变。他大概二十多岁，这意味着在他成年后，他并没有经历过英国房地产市场的显著上涨——只是面对一个已经非常昂贵的市场。他还在股市上获得了可观的收益。

然而，他仍然痴迷于“实体资产”。真希望我们当时聊到了加密货币话题，这样我就能了解他对这方面的看法了，不过既然他没主动提及，我想他应该不是加密货币的大投资者。

需要说明的是，这些都不是批评，只是观察。直白地说，股市在英国的形象非常糟糕。根据今早我收到的来自施罗德集团那位总是深思熟虑的邓肯·拉蒙特的报告，这种情况长期来看正在严重损害储户的利益。

股票有风险，现金亦然

拉蒙特的问题不在于房产与股票之争，而在于英国储户几乎肯定持有过多现金。这个观点我已经多次强调，但看到具体数字还是很有意思。

他计算出，在截至2023年4月的十年间，如果英国家庭将存入现金ISA（个人储蓄账户）的所有资金都投入全球股票，本可以多赚5000亿英镑甚至更多。拉蒙特表示，这相当于英国GDP的近20%。

显然，家庭需要应急现金储备，这可以解释2013年至2023年间投入现金ISA的4360亿英镑中的一部分。我也要插一句，退休后你需要更多的现金来平稳过渡，特别是如果你选择继续投资而不是购买年金。

现金的这些好处都没有争议。然而，拉蒙特说：“值得质疑的是文化惯性，它导致人们在拥有较多储蓄或长期规划时，仍主要或完全持有现金。”

长话短说，也是我们如今都应该明白的一点，现金同样存在风险。现金能保持其名义价值，但其"实际"价值可能被通胀侵蚀——有时速度极快。而从长期来看，股票表现（以全球市场而非单一市场衡量，当前这一指标受美股影响较大）既跑赢了现金，也战胜了通胀。

那么为何股票总带着赌场般的污名？我认为通过观察其波动性就能找到答案。

正如拉蒙特指出，过去53年间，以英镑计价的全球股票（根据MSCI世界指数）有31年出现过至少10%的跌幅（或用金融城术语称为10%的"回撤"）。大约每五年就会遭遇一次20%的下跌——这已达到技术性熊市标准。

然而在此期间，市场年均回报率达11.4%，而年均通胀率为4.8%。换言之，只要你能长期持有资金而非在错误时点撤出，收益将远超一直持有现金。

万变不离其宗

当前这个话题之所以热门，源于现金ISA（个人储蓄账户）年度限额存疑。但意义不止于此。考虑到多数人的应急资金需求，我认为限制现金ISA年储蓄额度完全合理。但仅此一项可能对股票投资影响有限。

偶尔会有人呼吁发起“见到锡德就告诉他"式宣传，这借鉴了撒切尔政府推动民众参与1980年代私有化运动的手法（特指英国燃气公司案例）。

但这些是针对特定股票而非整体股市的营销活动。可以相对确定的是，当政府抛售时，反向买入通常是明智之举（邮政私有化案例也印证了这一点）。

正如我与空乘人员的对话所示，当人们看到有利可图时，完全有能力参与股票投资。真正的症结在于对"风险"的认知偏差。

投资单一房产（通常还加杠杆！）就是典型的孤注一掷。不应认为"砖头水泥"比投资股票的养老基金更安全——但现实恰恰相反。

这或许源于数十年来养老金丑闻的阴影，从罗伯特·麦克斯韦案到公平人寿事件，再到英国钢铁公司养老金危机（值得注意的是，这些案例多数与股市并无直接关联，只是形成了心理关联）。

也可能因为股票是唯一面向散户、且从业者不断强调风险的资产类别。房产中介和贷款经纪人很少谈及潜在亏损，而加密货币市场则充斥着投机狂欢。

历史表现不可复制确是真理。例如我常撰文指出，美股与全球其他市场的估值差距终将收敛。

但所有资产类别皆如此。英国房地产泡沫造就的财富神话未必重现，现金可能被通胀侵蚀。世间唯有死亡与税收永恒（当然还有不确定性）。

我并不是说我们应该朝着游戏驿站狂热的方向发展，但更明确地阐述长期投资的理由可能是个好主意。正如拉蒙特所说，“所需文化转变的规模不应被低估。”

请将任何反馈发送至[email protected]，我会刊登最好的。或者将问题发送至[email protected]。

今晨阅读

由泛欧交易所运营的意大利证券交易所——意大利证券交易所入口，位于米兰。摄影师：Francesca Volpi/彭博社### 午间市场动态

纵观整体市场——富时100指数持平于8,600点左右。富时250指数上涨0.4%，报20,850点。10年期英国国债收益率升至4.48%，日内走高，而德国和法国同期国债收益率持平或小幅下跌。

黄金下跌1.4%，报每盎司3,210美元；原油（布伦特）下跌约1.0%，至每桶66美元。比特币下跌0.5%，报104,090美元/枚；以太坊下跌2.7%，报2,620美元。英镑兑美元上涨0.2%，报1.332美元；兑欧元下跌0.2%，报1.187欧元。

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“我永远不会说永远。但我认为没有必要。如果人们愿意签署自愿协议，我们就不需要强制要求。”

瑞秋·里夫斯

英国财政大臣

英国财政大臣在接受彭博社采访时，未能排除强制养老基金将至少部分资金投入英国资产的可能性。### 量化…深度裁员

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  • 经济新闻方面，我们将看到英国第一季度GDP以及英国生产率数据。还有常规的每周美国初请失业金人数，以及美国零售销售和美国管道通胀数据。
  • 企业新闻方面，将迎来包括英国电网运营商国家电网、公用事业公司联合公用事业和食品生产商Premier Foods等公司的更新。

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