《彭博社》：关税政策急转弯，经济及时雨
Jonathan Levin
价格核查。
摄影师：斯科特·奥尔森/盖蒂图片社北美分社唐纳德·特朗普总统可能及时调整了他的关税实验——至少从四月的经济数据来看是如此。
周二的一份报告显示，四月份消费者价格指数同比仅上涨2.3%，低于经济学家的预期，也是自2021年初以来最温和的同比涨幅。这进一步印证了劳动力市场数据，表明企业在面临关税威胁时大多避免了大规模裁员，尽管招聘活动依然疲软。本质上，特朗普在其破坏性关税政策明显扰乱经济之前改变了方向。
彭博社观点不受欢迎的民主党人仍能赢得中期选举。原因如下。FDA任命者是一位需要证明很多的药物批评者如何在不损害创新的情况下降低美国药品价格想继续打击芬太尼？不要削减医疗补助现在松一口气还为时过早，但你不能责怪前瞻性的金融市场对此反应冷淡。标普500指数周二又上涨了0.8%，在撰写本文时，仅比历史高点低约4.2%。
首先，考虑通胀前景。剔除波动较大的食品和能源价格，四月份CPI环比仅上涨0.2%，这是一个客观的较好数字。彭博经济估计，手头的数据将转化为核心个人消费支出平减指数（美联储在制定货币政策时密切关注的指标）0.16%的涨幅。
通胀数据目前基本良好
需要仔细审视才能发现最新CPI报告中关税的影响
来源：劳工统计局数据，通过彭博社ECAN获取
如果深入分析报告，可以在家具、体育用品和音响设备等领域发现关税影响的零星迹象。但旅行等服务类别的通缩完全抵消了这些影响。许多经济学家认为未来几个月关税影响将更加明显，但目前为止情况尚可。
关键风险始终在于通胀*预期，*而周二的报告在这方面可能也有所助益。关税属于供应冲击，理论上会一次性推高价格，但只要预期保持稳定，就不一定会引发持续通胀。经济学家普遍认为通胀预期会自我实现，在经历了前几年物价快速上涨后，2025年初我们的通胀心理显得尤为脆弱。
好消息是，对消费者通胀预期形成影响最大的超市食品和汽车燃料价格已得到控制。经季节调整后，CPI中汽车燃料价格微降，居家食品价格环比下降0.4%（猪肉和鸡蛋价格下跌带动）。高频数据显示5月份加油站价格可能继续利好通胀统计。
其次，这一切都发生在劳动力市场仍具韧性的背景下。4月失业率维持在4.2%的低位，过去四周初请失业金人数平均约22.7万——这绝非大规模裁员潮来临的信号。尽管消费者信心受挫且经济学家预计本月零售额基本持平，劳动力市场仍为家庭提供着支撑。招聘虽少，裁员亦无，经济在这种情况下不会突然崩溃。
这一切并非意味着关税攻势毫无影响，亦非风险已完全消退。即便经过近期调整，现行关税的实际税率仍维持在13%左右，而中国及全球其他国家获得的90天宽限期结束后局势如何，无人能料。若追加威胁性关税，综合税率可能重回20%附近——接近1930年代初声名狼藉的《斯姆特-霍利关税法》时期水平。
政策急转确实令经济参与者感到不安。美国小企业信心指数在4月跌至去年10月以来最低点，全美独立企业联合会周二报告显示。该调查素来倾向于为共和党政府描绘积极图景，但销售与资本支出预期仍出现下滑。商业及消费者调查揭示了若特朗普总统执意推行世纪最高关税可能引发的后果。尽管信心受挫仍可能拖累经济增速，但中美贸易战暂时休战已促使经济学家至少下调了经济衰退概率。当然，当双方就可持续缓和的复杂细节展开谈判时，贸易紧张局势再度激化的可能性依然存在。
所幸本周公布的事态表明，特朗普至少正朝着潜在解决方案的方向前进。在经济数据开始恶化前出现转机，显然是个好消息。更多彭博社观点：
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