美国通胀连续第三个月低于预期——彭博社

美国4月通胀涨幅低于预期，主要因服装和新车价格平稳，这表明企业将更高关税成本转嫁给消费者的紧迫性目前较低。

根据周二公布的劳工统计局数据，剔除波动较大的食品和能源类别后，核心消费者价格指数环比上涨0.2%。这已是该指数连续第三个月涨幅低于预期。

CPI报告揭示了经济中的两大潜在趋势：一方面，受更高关税影响的商品类别（包括新车和服装）并未出现经济学家预期中的价格上涨，这表明进口商和零售商正在消化部分额外成本，且当前销售的进口产品大多是在中国关税全面生效前到港的。

另一方面，旅游和娱乐等服务类别的疲软表现，暗示消费者正在缩减休闲等非必需支出。

以下是彭博TOP Live博客的关键要点：

美国消费者价格指数涨幅低于预期

4月核心商品和服务价格均呈现温和上涨

数据来源：美国劳工统计局、彭博社

周末达成的临时协议使中美贸易战局势缓和，这大幅降低了市场对关税造成经济损害的预期。尽管多位经济学家认为美国现在可能避免经济衰退，但关税仍将使通胀率持续高于央行目标水平。

阅读更多：中美贸易休战或避免经济衰退但难阻放缓趋势

90天的关税暂缓期——此举将美国对大多数中国商品征收的合计145%关税降至30%——带来了一定缓解。但彭博经济指出，若补库存导致的供应链拥堵持续，反而可能加速消费者价格指数（CPI）的上涨。

即便关税下调，美国进口商仍在应对更高的贸易成本，并担忧休战结束后关税可能再度飙升。

从CPI数据可见，所谓核心商品价格（剔除食品和能源）4月涨幅微弱，反映出关税传导效应有限。

“当前核心通胀趋势可能正处于微妙平衡点。核心商品价格尚未反映2月以来加征关税的影响，而服务通胀持续温和放缓，”惠誉评级首席经济学家布莱恩·库尔顿在报告中指出，“随着加税前进口商品库存消耗殆尽，未来几个月核心商品通胀或将抬头。”

指标	实际值	预测值
CPI环比	+0.2%	+0.3%
核心CPI环比	+0.2%	+0.3%
CPI同比	+2.3%	+2.4%
核心CPI同比	+2.8%	+2.8%

数据公布后，标普500指数高开，国债延续涨势，美元走低。

鉴于关税政策演变及其对经济最终影响的极端不确定性，美联储在可预见的未来将维持利率按兵不动。疲软的通胀数据为今年至少两次降息的预期提供了支撑。

从任天堂公司到宝洁公司等企业均表示，将尝试把关税成本转嫁给消费者。但随着需求放缓，这些企业定价权的实际效力尚不明确。周四报告发布前数据显示，4月零售销售中的消费者支出（主要反映商品开支）可能持平。

在CPI数据其他分项中，受鸡蛋价格出现1984年以来最大跌幅拖累，食品杂货价格创2020年以来最大降幅。但以进口商品为主的家具和家电价格则大幅上涨。

彭博经济观点…

“报告显示，在评估特朗普关税政策对通胀的直接影响时，必须同步考量其对服务业的间接冲击。鉴于服务业在CPI中权重较高，正如4月报告所示，该领域的通缩可能抵消商品价格上涨带来的通胀压力。”

——安娜·黄与斯图尔特·保罗。阅读完整报告，请点击此处

当所有人的目光都聚焦于关税对商品价格的影响时，近年来通胀的关键推手之一——住房成本（服务类中最大支出项）正持续攀升。受租金上涨推动，居住类价格环比涨幅扩大至0.3%。

剔除住房和能源后，服务价格在3月下降后回升0.2%，同比涨幅2.7%创四年最低。尽管央行官员强调评估整体通胀轨迹时需重点关注该指标，但其计算基于另一独立指数。

这一被称为个人消费支出价格指数的指标，对居住类权重低于CPI，这解释了为何其更接近美联储2%的目标。本周四将公布的PPI报告将揭示直接影响4月PCE数据的其他类别趋势，完整PCE报告将于本月下旬发布。

除追求双边贸易公平与维护国家产业安全外，特朗普政府宣称关税将刺激本土制造业与长期投资。批评者则指出，这些关税正加剧本已阻碍产业回流的困境。

央行决策者亦密切关注薪资增长，因其预示消费支出（经济主引擎）前景。周二另一份结合通胀与薪资数据的报告显示，实际平均时薪同比上涨1.4%，与去年10月峰值持平。