欧洲大型银行交易面临老对手：欧盟政府干预——彭博社

欧盟长期以来一直对其银行规模过小表示不满。然而，成员国政府再次成为该地区最具雄心交易的主要障碍。

西班牙正考虑是否干预BBVA集团收购西班牙萨德尔银行的交易，而意大利政府则试图阻挠联合信贷银行收购Banco BPM银行。在柏林，新政府与前任政府立场一致，希望德国商业银行保持独立及德国属性，反对被联合信贷收购。

这种政治抵触可能危及欧洲银行业自二十年前金融危机以来最大规模的并购浪潮。尽管美国银行业此后进一步整合，但大型银行并购在欧洲极为罕见，导致该行业分散且难以与华尔街同行竞争。

近期改变这一现状的努力主要集中在南欧，意大利和西班牙——这两个受2008年危机影响特别严重的国家——已成为交易活动的温床。在完成资产负债表清理后，随着利率上升带来的利润激增推高股价，部分大型银行再次将目光投向收购。

各国政府反对多项拟议交易

显示欧盟境内潜在超100亿欧元的银行交易

来源：公司文件、彭博新闻社报道

注：联合信贷银行尚未对德国商业银行提出收购要约；数据截至5月12日

尽管欧洲通过建立完整银行联盟和资本市场联盟来完成区域单一市场的努力已停滞多年，各银行仍在寻求达成交易。几乎所有拟议的收购都是在本国市场或收购方已有业务的外国市场进行。

但政治阻力才是最大障碍——即便从法国到德国的领导人频频表态要打造欧洲冠军企业"。

联合信贷银行首席执行官安德烈亚·奥尔塞尔在周一的电话会议中表示：“近期各国政府都对银行并购案加强了审查，这种现象遍及西班牙、意大利到德国全欧洲。”

马德里当局最先表达不满——一年前西班牙对外银行主动竞购国内较小竞争对手萨瓦德尔银行后，政府以反垄断为由介入。据彭博社报道，西班牙政府更支持萨瓦德尔与另一家国内银行合并。首相佩德罗·桑切斯领导的政府需在6月底前决定是否对该交易施加限制。

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德国紧随其后，表示当意大利联合信贷银行利用9月政府减持商业银行股份的机会大举购入该行股权，并通过衍生品进一步增持时，德方感到措手不及。前总理奥拉夫·朔尔茨曾呼吁完成欧洲银行业联盟建设，他批评此举具有"敌意"。新任总理弗里德里希·默茨领导的新政府上周明确表示不太可能软化立场。

意大利总理乔治娅·梅洛尼政府也加入反对阵营——去年11月联合信贷对Banco BPM银行未经邀约的收购要约，打乱了意政府将该行作为组建国内新大型银行集团基石的规划。罗马方面曾批评柏林反对商业银行收购案，随后对BPM收购设置了苛刻条件，导致联合信贷考虑放弃竞购。

分析师表示，纯粹从行业逻辑看，这些拟议交易具有合理性。他们认为欧洲银行业需要通过整合来提升盈利能力和投资者回报。即便在过去几年利率上升带动欧股银行板块反弹后，该地区银行市值仍低于美国同业。

欧盟银行估值落后于美国同业

数据来源：彭博社整理

彭博行业研究分析师菲利普·理查兹和冷拓等人在近期报告中指出：“欧洲银行业在规模上落后于美亚同行。”

分析师写道：“联合信贷对Banco BPM和商业银行的收购意向，以及西班牙对外银行收购萨瓦德尔银行的尝试，是否会开启欧洲银行业并购新时代的序幕，唯有时间能给出答案。但通过此类交易打造更大规模欧洲银行机构的空间确实存在。”

欧盟最高金融监管机构——欧洲央行也警告称，该地区银行业存在割裂现象，并表示并购有助于实现规模经济。欧洲央行还指出外资银行收购可能带来的潜在风险，例如对其他国家的风险敞口扩大。

欧盟大国的银行业更为分散

五大信贷机构持有的银行业总资产占比

数据来源：欧洲央行

注：显示2023年末数据（可获得的最新数据）

欧洲央行银行业监管负责人克劳迪娅·布赫在4月的演讲中表示：“银行业市场的跨境整合能带来益处，使银行能充分利用尖端技术、获得规模经济效益并改善风险分散。”

虽然各国政府反对不同交易的原因各不相同，但一个共同点是这些被收购方在本国司法管辖区也发挥着重要作用。德国政府多次强调商业银行对国内经济的融资作用，而西班牙则指出对中小企业信贷条件的担忧。

并非所有交易都面临政府反对，特别是当其符合当局更广泛目标时。罗马方面对Banco BPM近期收购资产管理公司Anima Holding SpA未提出异议，甚至支持西雅那银行拟议收购Mediobanca SpA。意大利仍是西雅那银行的大股东。