债券交易员紧盯通胀数据以寻找利率线索，衰退风险消退——彭博社

美中贸易临时休战降低了经济衰退的可能性，并引发美国国债抛售，在全球最大经济体通胀数据公布前，这提高了投资者的风险。

随着市场对美联储降息的预期减弱，以及数万亿美元的税收方案可能加剧美国政府预算赤字，焦点现在转向周二公布的通胀数据，以寻找物价压力上升的任何迹象。这份报告将首次显示与关税相关的成本。

“如果你非要逼我说最可能的单一观点，那大概是美联储今年会维持利率不变，因为通胀仍处于相当高的水平，”BlueBay固定收益首席投资官马克·道丁表示。

美联储理事阿德里安娜·库格勒认为，即便对中国商品加征的关税下调90天，唐纳德·特朗普总统的关税政策仍可能引发通胀和失业率上升。

根据彭博汇编的预测，4月份消费者价格预计将显示年增长率与上月持平。核心通胀率预计将保持在2.8%的水平。

彭博经济研究指出，新关税水平将在两到三年内导致美国GDP下降1.5%，核心PCE上升0.9%，约为美中谈判前预测的冲击幅度的一半。

高盛周一表示，现在预计美联储将从12月（而非7月）开始进行三次25个基点的降息，经济衰退概率仅为35%，此前为45%。花旗经济学家在中美关税缓和后，也将对美联储下次降息的预测从6月推迟至7月。

互换交易员此前认为最早6月就会降息，现在则押注美联储将在9月进行首次完整的25个基点降息，到年底前预计仅会再降息两次略多。

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“目前市场对美联储两次降息的定价似乎是一种合理的概率评估，“道丁表示。

中美关税休战降低衰退概率 收益率攀升

自4月底以来，美国政府债券下跌，推动各期限收益率走高。基准10年期收益率报4.47%，远高于本月4.12%的低点。对政策敏感的两年期收益率已上涨近40个基点，目前徘徊在略低于4%的水平——仅周一就跳涨约12个基点。

道丁表示，如果收益率回升至4.8%（接近1月中旬达到的2025年峰值水平），他将考虑买入10年期国债；如果利率跌破4.2%，则会卖出。

尽管政府吹嘘可以在不恶化美国赤字的情况下延长特朗普2017年的减税政策，但市场参与者不太确定这能否实现。周一宣布的计划将朝着本周在众议院推进迈出一大步，众议院筹款委员会定于周二开始就此进行辩论。

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德意志银行经济学家在本月初的报告中指出，最终方案可能会使美国赤字占GDP比重在未来几年维持在6.5%左右。

“观察华盛顿即将出台的政策，政府计划在独立日前完成税改方案，“AmeriVet证券美国利率交易与策略主管格雷戈里·法拉内洛表示，“因此美联储将保持观望”，同时会谨慎行动以监测经济数据。

法拉内洛认为国债收益率上升提供了增持债券的良机，他预计劳动力市场将出现疲软，美联储将在今年下半年某个时点开始降息。