美中贸易休战或可避免经济衰退 但难阻增长放缓——彭博社

4月28日，一艘集装箱船停靠在美国加州长滩港。

摄影师：埃里克·塞耶/彭博社预测人士表示，特朗普政府与中国达成的临时贸易协议未能及时阻止美国经济放缓，即便该协议降低了今年晚些时候全面衰退的风险。

他们预计，劳动力市场数据可能从5月底开始显现就业受创迹象，而下月公布的报告应会明确显示通胀加速。

中国至美国航运量暴跌

在提前出货带来的提振后，4月份集装箱运输量急剧下降

来源：彭博社

注：图表显示15天平均估算的中国发往美国集装箱船数量，重点关注干散货船。

这种组合使得今年经济增长将远低于2024年，即便考虑到周一的休战。虽然目前美国对中国进口商品征收的30%关税远低于上个月实施的145%关税，但仍比唐纳德·特朗普总统1月上任前大幅提高。

“美中关税临时缓征是明显的降级举措，但无法避免经济放缓，“安永首席经济学家格雷戈里·达科表示，“前置需求、高企的价格压力和严重的政策不确定性仍将抑制招聘和支出。”

投资者对美中宣布的90天关税削减表示欢迎，推动标普500指数升至两个多月来的最高水平。近几周金融市场还从经济活动关键指标中获得支撑，尽管预测人士警告痛苦即将来临，但这些指标尚未显现真正疲软迹象。

以零售销售为例：由于消费者急于提前消费，3月份数据创下两年最大涨幅。与此同时，5月2日公布的月度就业报告显示，运输和仓储业雇主在4月前几周仍在增加人手以应对需求激增。

关键问题在于家庭和企业是否会利用周一宣布的90天缓冲期进行更多囤货。穆迪分析首席经济学家马克·赞迪持怀疑态度。他预计每周失业保险申请报告将在5月26日阵亡将士纪念日前开始上升，预示6月就业报告中将显现招聘放缓。

“前景没有任何变化。我原本预计政府会很快与中国及其他国家达成协议，缓和贸易战。但战争仍在继续，“赞迪表示，“我预计所有超前消费的报复性回调将从本月开始，并延续至六七月。”

特朗普在四月初对中国进口商品征收145%关税的决定，引发了从中国到美国的集装箱运输量急剧下降——根据货运基准和市场分析平台Xeneta的数据，这段航程通常需要22天。装卸和分销环节还会延长运输时间。

洛杉矶港执行董事吉恩·塞罗卡周一告诉《华尔街日报》，他预计本月进口量将比去年同期下降25%，与赞迪一样，他认为也不会出现另一波提前抢运潮。

其他机构——如Comerica银行和牛津经济研究院的经济学家——则预测相反情况：“美国进口商可能会在短期内增加采购，以对冲关税再次上涨的风险，“Comerica首席经济学家比尔·亚当斯在一份报告中表示。

通胀影响

由于货物从上海到加利福尼亚的水路运输需要时间，美国尚未感受到关税的全面冲击。周二将公布的4月份消费者价格月度报告可能会显示上月通胀相对温和，但经济学家预计，5月份的报告（将于6月中旬发布）将开始显示出更大幅度的价格上涨。

“对中国大幅降低关税的一种反应可能是认为这会带来通缩。但实际情况更为微妙，“由安娜·王领导的彭博经济学家周一在一份报告中预览数据时表示。“零售商补库存的追赶期可能导致港口拥堵，如果美国商店货架上的商品只是稀缺——而非完全缺货——那么价格上涨可能会更快被记录。”

经济学家们周一普遍认为，此次声明预示着美国经济今年前景将有所改善，尽管增长态势仍显疲软。瑞银经济学家表示，该协议"可能意味着"将2025年国内生产总值增长预期从0.5%上调0.4个百分点，而2024年预计增长2.5%。

高盛经济学家也作出类似调整——将2025年增速预期从0.5%上调至1%——并将未来12个月经济衰退概率从45%下调至35%。

彭博经济研究观点…

“对美国而言，新关税税率使滞胀风险减半。这将为中国工厂和美国进口商带来显著缓解，并可能大幅减轻中国经济压力。但即便按新税率计算，中期内两国双边贸易仍可能下降近70%。”

——梅瓦·库赞、埃莱奥诺拉·马夫罗伊迪与舒畅

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周一发表讲话的美联储官员也强调，尽管有90天暂缓期，关税仍处于高位。美联储理事阿德里安娜·库格勒在都柏林演讲中指出"即便关税维持在目前公布水平附近，仍可能产生重大经济影响”，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比在《纽约时报》专访中表达了类似观点。

经济学家表示，央行未来几个月的利率决策将取决于劳动力市场数据是否比通胀数据恶化得更快，反之亦然，尽管货币政策制定者在6月17日至18日的会议前可能无法明确判断。根据期货市场数据，投资者已将下一次降息的预期时间从7月推迟至9月。

“所有人都在击掌庆祝，宣称取得了胜利，但我认为这更像是从全面贸易战降级的一步，“富国银行高级经济学家蒂姆·昆兰表示。“在此期间你可能经历的成长阵痛，经济数据才刚刚开始反映这些代价。”