巴菲特的小日本投资手册及其他投资经验 - 彭博社
Gearoid Reidy
亿万富翁投资者沃伦·巴菲特和他的小手册。
摄影师：彭博社/彭博社沃伦·巴菲特终于回答了一个长期令投资者好奇的问题：是什么在2020年激发了他对日本五大商社的兴趣，这一投资如今价值已超过250亿美元？
答案其实显而易见：“我当时正在翻阅一本可能包含两三千家日本公司的小手册，”他告诉本月早些时候在内布拉斯加州奥马哈举行的年度股东大会上的投资者，就在宣布辞去伯克希尔·哈撒韦公司董事长职务前不久。“这五家贸易公司的股价低得离谱。所以我花了大约一年时间收购它们。”
彭博社观点特斯拉的万亿美元市值是由健忘症推动的创新放缓正在毁掉美国政治特朗普和习近平缓和了一场无谓的贸易战TikTok用户正在自我诊断。这有好有坏。这与典型的日本散户投资者使用的筛选方法相同。这本“小手册”就是《会社四季报》，被称为“日本股票的圣经”，对于该国的股票挑选者来说不可或缺。《四季报》每季度发布，售价2800日元（约20美元），是一本厚重的、字典大小的指南，列出了该国近4000家上市公司的各种数据和事实。
巴菲特的认可本应吸引成千上万追随者涌向英文版《日本公司手册》，这本12年前就被发现摆在他办公桌上的刊物。然而令人大跌眼镜的是，出版商去年竟停刊了英文版本，而几个月后这位全球最著名的投资大师就为其背书。
《会社四季报》封面摄影师：Akio Kon/彭博社或许这让发掘股票瑰宝变得更困难，反而给予了他长期推崇的耐心投资者优势。幸运的是，这并非他传授的唯一日本投资课。迄今为止，巴菲特主要让资金代他发声——但近期言论揭示了更多投资者应该了解的日本投资之道。
认清机遇
“蒂姆·库克会告诉你，iPhone在日本的销量堪比美国以外的任何国家。美国运通会告诉你，他们的产品在日本销售非常非常成功。我们合作的可口可乐，另一项重大投资，表现也极为出色。”
尽管由于软实力和入境旅游，如今更多人开始关注日本，但从应对人口结构、医疗保健到遍地投资机会，这个国家仍被严重低估。
正如巴菲特所指出的，日本不仅是一个庞大的iPhone和可乐市场，还是全球第二大音乐市场、第三大电影市场。即便是像柏青哥赌博这样看似冷门的行业，其收入也高达拉斯维加斯所有赌场总和的十倍。然而，由于种种原因——文化壁垒、变革步伐缓慢，或是周边国家增长更快——日本获得的关注度与其实际价值并不相称。
长期投资日本的Mission Value Partners公司负责人安德鲁·麦克德莫特（巴菲特曾向其咨询）解释道，这位"奥马哈先知"对日本企业"越来越感到自在"，而对当时风头正盛的中国却"越来越不安"。麦克德莫特在博客文章中写道，2012年巴菲特"曾表示宁愿投资日本而非世界其他任何地方"。若这还不够，不妨看看日本的国际地位：这个战略要国既倡导自由贸易，又拥有公正的司法体系——在当今世界实属稀缺品。巴菲特暗示，像日本央行再次加息这样的宏观因素不会阻止他继续投资。其他人应当留意这点。
拥抱差异
“他们有些习俗与我们不同。他们最爱的可口可乐产品是乔治亚咖啡。我没能让他们爱上樱桃可乐，他们也没法让我喜欢乔治亚咖啡。但这恰恰是完美关系。”
乔治亚是日本自动售货机和便利店常见的罐装咖啡品牌，而樱桃可乐在当地只是偶尔作为新奇饮品出现。正如巴菲特所言，各有所好：他理解许多带着失望离开日本的人所不明白的事——日本自有其独特之处，正是这些差异让这个国家及其企业充满魅力。
那些最成功的巨头企业，并非不顾自身特质而成功，恰恰是因为这些特质才成就了非凡。想想丰田汽车公司如何顶住投资者转向电动车的压力，凭借混动技术连续五年销量称冠；或是任天堂公司面对"必须放弃硬件转战手游"的呼声，十年后Switch系列创下千亿美元销售额，股价仍稳居历史高位附近。这些企业或许不将股东利益置于首位，却塑造了历久弥新的品牌，最终让长期投资者获益。
别期待立竿见影的改变
“我们无意改变他们的成功之道，主要工作就是鼓掌喝彩。”
在日本市场，长远视角至关重要。虽然不必像伯克希尔那样以数十年为周期，但期待速成注定会失望。效仿巴菲特的策略，关键在于发掘优秀管理团队并"鼓掌喝彩"，而非指手画脚。
尽管日本企业正逐渐重视外部股东，但与管理层长期协作的投资者，相比短期对抗者更易获得成功。看看Third Point的丹·勒布：若他保留2013年持有的7%索尼集团股份，无需任何操作，当初11亿美元如今已超百亿。
外国投资者可以通过吸引人们对机遇的关注并在海外进行解释来提供帮助，这是日本董事会难以做到的（想想在伯克希尔之前，有多少人曾认真关注过贸易公司）。
投资日本不适合胆小者。但最终，它会回报那些像巴菲特一样不放过任何细节的人。
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