JGP预测基准利率将维持在15%，且因通胀预期脱锚，首次降息或推迟至2026年4月——彭博社

巴西中央银行总部，位于巴西利亚摄影师：古斯塔沃·米纳斯/彭博社JGP资产管理公司首席经济学家兼合伙人费尔南多·罗查表示，由于通胀预期仍远未达到目标且经济活动保持强劲势头，巴西央行应在6月货币政策委员会会议上进行最后一次0.25个百分点的Selic利率上调。

罗查将此次可能使Selic利率最终升至15%的最终加息视为周期的"微调"。他在采访中援引货币政策委员会决议声明称：“声明中保持警惕和提及校准的措辞，给人感觉会再多做一点，保留了这种可能性。”

上周，巴西央行将Selic利率上调0.5个百分点至14.75%，分析师认为这为继续加息或结束货币紧缩周期都留下了空间。

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罗查预测，央行要到2026年4月才会开始降息，远晚于当前市场预期——利率期货曲线显示年底可能降息约0.25个百分点。

“要形成有利于降息的环境并开启这个周期，Focus调查的一年期通胀预期必须更接近目标，至少达到3.5%，“罗查表示。最新Focus调查显示，明年IPCA通胀预测中值为4.5%。

经济学家的预测是，到明年四月左右，2027年的预期将已处于下降轨道，并更接近货币政策当局追求的3%目标水平。

罗查指出，货币政策委员会（Copom）描述的仍是预期脱锚的情景，根据上周的公告，将在较长时间内维持显著紧缩的利率水平。

“央行似乎在说，基准利率已达到高位，并将在一段时间内保持这一水平，”他表示，“这是一个‘更长时间维持高位’的信号。”

会议纪要与中美协议

罗查认为，在本周二即将公布的Copom会议纪要中，央行将保持下一步行动信号的开放性，并强调加息周期已接近尾声。“从现在开始，任何动作都必须谨慎行事。”

该经济学家表示，美国降低对中国商品关税（尽管期限为90天）这一事实，部分抵消了对经济“理论上具有通缩效应”的影响。“无论如何，这些决定随时可能逆转，这加剧了不确定性，”罗查强调。