软银与OpenAI的"星际之门"合资项目因关税担忧遇阻——彭博社
Min Jeong Lee, Anto Antony
软银集团(SoftBank Group Corp.)计划在美国投资1000亿美元建设人工智能基础设施的计划进展放缓，由于华盛顿的关税政策带来的经济风险阻碍了融资谈判。
软银创始人孙正义(Masayoshi Son)和OpenAI联合创始人萨姆·奥尔特曼(Sam Altman)于1月公布了"星际之门"(Stargate)项目，承诺将"立即“开始部署1000亿美元资金，并计划逐步增加到约5000亿美元。但三个多月过去了，软银尚未制定项目融资方案，也未开始与银行、私募股权投资者和资产管理公司进行详细讨论。
今年早些时候，软银与数十家贷款机构和另类资产管理公司——从瑞穗银行到摩根大通，从阿波罗全球管理公司到布鲁克菲尔德资产管理公司——展开了初步谈判。但据知情人士透露，由于金融界在日益增长的经济波动和更便宜的AI服务背景下重新评估数据中心价值，目前尚未达成任何交易。这些人士要求匿名，因为相关信息尚未公开。
特朗普总统激进的贸易政策给AI行业的财务预测带来了不确定性。知情人士表示，更高的资本成本（贷款机构和债务投资者回避高风险投资）以及对可能出现的全球经济衰退可能削弱数据中心需求的担忧，正在拖累谈判进程。
使情况更加复杂的是，一系列更便宜的人工智能模型的出现——比如中国初创公司深度求索（DeepSeek）的模型——以及这些模型可能如何影响与OpenAI相关项目的长期盈利能力的问题。
软银的一位代表没有立即发表评论。OpenAI的一位代表拒绝置评。
负责星际之门（Stargate）融资的软银，在其愿景基金初创企业投资部门内组建了一个20至30人的团队，专注于星际之门项目并加速大规模数据中心的部署，知情人士表示。该团队包括美洲区管理合伙人Vikas J. Parekh，他在愿景基金主导了自动化和企业软件领域的投资。
星际之门的支持者包括甲骨文公司（Oracle Corp.）和穆巴达拉的MGX。软银还在逐个项目的基砋上争取银行和债务投资者，包括养老基金和保险公司。计划是由软银提供一小部分股权——大约10%到20%——并承担大量债务，包括夹层债券和优先贷款。
但不确定性正在影响谈判。根据由Michael Elias领导的TD Cowen分析师的说法，从服务器机架到冷却系统和芯片，所有东西的关税讨论都摆在桌面上，数据中心的建设成本可能会上升5%到15%，一些运营商面临的价格甚至更高。
潜在星际之门投资者也因产能过剩担忧而持观望态度。科技公司已为人工智能数据中心投入数十亿美元，但如今微软公司正在收缩全球数据中心项目。分析师表示，亚马逊公司正在调整其数据中心战略，同时亚马逊云服务报告了一年来最慢增速。
2024年数据中心建设者耗资2300亿美元
最大云基础设施建造商的资本支出
来源：platformonomics.com
注：除谷歌和甲骨文外，数据包含融资租赁采购的设备
OpenAI自身正经历动荡，加剧了不确定性。在遭到前员工、学者及包括联合创始人埃隆·马斯克在内的竞争对手公开反对后，阿尔特曼不得不撤回将这家初创公司转为营利实体的计划。阿尔特曼表示，软银仍准备推进对OpenAI的300亿美元全额投资。但重组计划仍未获得其主要股东之一微软公司的支持。
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尽管如此，在软银介入前已启动的"星际之门"项目部分仍在推进。奥特曼上周在国会听证会上透露，他参观了这个项目首个数据中心选址——位于得克萨斯州阿比林的大规模集群。该设施由甲骨文开发，将成为"全球最大的人工智能训练基地”，并助力美国建立覆盖发电、芯片机架与芯片的供应链。
软银同时考虑将阿比林以外的其他地点作为"星际之门"旗舰站点。知情人士称，其数据中心选址需满足多重标准：电力供应保障、数据处理能力与需求的合理匹配，以及能为投资者带来可观收益。
据知情人士透露，对于67岁的孙正义而言，当前市场动荡和投资者疑虑只是AI需求爆发式增长初期的短暂波动，他坚信这将带来巨大回报。
长期持有软银股份的Comgest资产管理公司日本股票策略联席主管理查德·凯伊估算，若软银对"星际之门"投入500亿美元，在五到六年覆盖全部成本后，预计可获得15%至20%的投资回报。
软银是为数不多能完成如此规模巨额交易的全球投资者之一，但他表示，这需要满足诸多条件，包括数据中心使用率"良好"。
“如果能准确说出未来几个季度所有资金的去向就太好了，“他说，“我认为目前没人能做到，可能孙正义先生自己也尚未决定。”