日本经济或在特朗普对美加征关税前已现萎缩 - 彭博社

Toru Fujioka

2025-05-12

根据彭博社调查的经济学家，日本经济在今年前三个月可能出现了萎缩，这表明即使在美国关税措施真正开始冲击该国之前，其经济基础已显脆弱。

经济学家预测中值显示，经通胀调整后的国内生产总值(GDP)在第一季度按年率计算收缩了0.3%。这一结果将是一年来首次季度下滑。

经济下滑将给日本央行稳步推进政策正常化的计划以及首相石破茂今年夏天的选举希望蒙上阴影。这也凸显出日本经济受到其最大安全伙伴严厉关税打击之前就已存在的弱点，并增加了技术性衰退的可能性。

来源：日本内阁府、彭博社

在周五公布的初步GDP数据中，预测人士预计有几个因素在起作用。他们认为，净出口将带来巨大拖累，此前进口下降在前一个季度带来了意外的提振，而消费者支出在通胀高企的情况下预计将保持停滞。

“目前日本经济没有驱动力，”第一生命研究所高级执行经济学家新家义贵表示。“这甚至是在特朗普关税冲击之前。我认为紧接着再次出现季度收缩的可能性很大。”

在日本和美国几乎没有迹象表明接近达成贸易协议之际，任何明显的疲软迹象都将加剧日本政策制定者的头疼。美国商务部长霍华德·路特尼克上周表示，与日本达成协议需要“大量时间”，就在唐纳德·特朗普总统宣布与英国达成框架协议的同时。

周五的数据也可能支持日本央行维持观望立场。本月早些时候，行长植田和男领导的委员会暗示，他们预计的稳定通胀目标达成时间将推迟一年。他们还把本财年的增长预期减半，这是自2023年发布该预测以来的最大幅度下调。

在5月1日结束的最新政策会议释放鸽派信号后，包括高盛和巴克莱在内的许多日本央行观察人士都推迟了对央行下次加息时间的预测。

“日本央行可能至少要等到明年，”瑞银证券首席日本经济学家、前日本央行官员足立正道表示，“不能排除日本央行在年底前将重点转向降息的可能性。”

来源：内阁府，彭博社

由于关税影响，日本大型企业开始大幅下调利润预期。上周丰田汽车公司报告称，本财年利润将比去年下降约三分之一。首席执行官佐藤恒治在简报会上表示，关税细节"仍然极不稳定，因此很难采取应对措施"。

企业利润萎缩将加剧市场对日本通胀-薪资循环可持续性的担忧。过去三年大部分时间里，由于整体生活成本涨幅远高于日本央行2%的目标，实际工资持续下降，导致消费者支出一直低迷。

“日本正在经历自己的滞胀版本，“安达说。“消费者支出不够强劲，无法支撑整体温和复苏。”

部分由于通胀影响，石破的民意支持率已降至去年10月上任以来最低水平。在夏季参议院选举前，任何疲软的GDP数据都可能激化关于新经济刺激方案的持续政治辩论。

值得注意的是，日本GDP数据历来容易出现意外波动和大幅修正。在去年12月季度初步报告中，内阁府报告显示因进口下降，年化GDP增长2.8%，是1.1%预测中值的两倍多。新庄表示，这次服务消费可能意外坚挺，因为新公布的服务业数据显示出惊人跃升。

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据日本内阁府估计，日本的潜在增长率约为0.6%，是七国集团中最低的。这增加了经济因系统受到轻微冲击而萎缩的风险。上季度的经济收缩将是自2021年以来的第六次，而美国同期仅出现两次。

“当然，一个重大风险是由特朗普一个人制造的。所以如果他改变主意，前景可能会发生巨大变化，”Shinke说。“但目前很难对经济持乐观态度，我不能否认经济衰退的可能性。”